3M的最大交易可能会成为一个时机不当的干扰 - 彭博社

插图：乔治·怀尔索尔为彭博商业周刊工业综合企业3M公司在5月份同意收购外科伤口护理公司Acelity公司，交易金额为67亿美元，预计将在今年晚些时候完成。这是3M117年历史上最大的一笔收购，恰逢公司面临十字路口。长期以来被视为在经济困境时期能够为投资者提供避风港的可靠运营商，过去一年中，它宣布了一系列盈利和销售指导下调，包括在Acelity收购公布前几周的一次。

3M承认其运营失误加剧了来自中国需求下滑以及汽车和电子市场疲软的盈利压力。尽管该公司在研发上的支出占收入的比例高于大多数同行，但最近并没有太多成果。Acelity的收购标志着3M采取了一种新的——但风险较大的——战略，通过收购来实现更好的增长。

彭博商业周刊印度腐烂的稻米引发对莫迪食品政策的不满Bogg Bags，托特包的Crocs，如何赢得美国妈妈的青睐美国芯片引导的俄罗斯导弹击中了6岁女孩亚当·纽曼的最新项目是WeWork的竞争对手Acelity在战略上并不是一个坏选择。虽然3M可能以便利贴而闻名，但它还有一个70亿美元的医疗保健部门，销售医疗胶带、皮肤闭合器和牙科工具等产品。Acelity增长迅速，2018年销售额增长了10%，不包括货币波动的影响。但交易的时机却很奇怪。Acelity在宣布前几周已申请上市，而3M似乎支付了高价来说服该公司出售。

更重要的是，这笔交易感觉像是一种干扰，因为3M正在应对一些主要市场的恶化。工业分销商Fastenal Co.本月报告了自2017年以来最弱的日销售增长，令整个行业警报响起。与此同时，供应管理协会的数据表明，美国的新工厂订单在6月停滞不前。这增加了3M在7月25日报告收益时再次下调2019年指引的可能性。在此基础上管理公司有史以来最大交易的整合将会很困难。

为了帮助资助这笔收购，3M将今年的股票回购支出限制在最多15亿美元，低于之前高达40亿美元的目标。由于3M的股票最近曾接近三年来的低点，股东可能希望管理层能保留一些资金，以减缓股票的进一步下滑。

15倍

医疗账单

收购协议将Acelity的估值定为其2018年调整后息税折旧摊销前利润的约15倍。

价格疗法

3M计划削减成本，使Acelity的收购价格稍微更容易证明，但节省的估计可能过于雄心勃勃。 萨瑟兰是彭博社观点**的交易专栏作家。