一名欺诈者在与美国证券交易委员会的对抗中失利，但在罚款上赢得了时间 - 彭博社

插图：拉里萨·霍夫为《彭博商业周刊》提供在12年的时间里，查尔斯·科克什悄悄地从投资者那里挪用了超过3000万美元，陪审团在2014年发现。现年71岁的科克什培养了一些昂贵而不寻常的爱好，比如进口阿根廷马球马和参加牛仔风格的射击比赛，根据审判证词。但这个故事真正不寻常的部分是美国最高法院决定他不必偿还大部分现金。

科克什在1980年代和1990年代创办了四个基金。宣传口号是：他们将为有前景的科技公司提供资金。最终成千上万的人投资了超过1亿美元。杰夫·谢泼德就是其中之一。他在1986年向一个基金投资了5000美元，希望能早早参与下一个大项目。“你会认为我们当时可以在科技上打出几个全垒打，”谢泼德说，他曾是信诺公司的企业律师。

彭博商业周刊博格包，托特包的克罗克斯，如何赢得美国妈妈的青睐减税自我支付及其他童话故事印度腐烂的米饭引发对莫迪食品政策的不满美国芯片引导的俄罗斯导弹击中了6岁女孩相反，科克什的基金遭受了巨大的损失，尤其是在互联网泡沫破裂之后。但根据证券交易委员会的说法，他仍然设法维持奢华的生活方式。他在新墨西哥州圣菲购买了一个马场，容纳超过50匹马并打马球，还买了一辆房车以便前往那些射击比赛，他公司的前高管作证说。他将一栋闲置办公楼的一部分改造成自己的私人靴子制作店，甚至雇了一名靴子制造师来经营。科克什拒绝对此故事发表评论。

经过多年的亏损，投资者希望将资金撤出，但科凯什阻挠了他们的努力，声称他有权决定何时出售。厌倦了这种情况，谢泼德在2005年写信给一位基金普通合伙人，指控科凯什让基金存活，以便继续提取管理费。他还将信件副本发送给了证券交易委员会（SEC）。不久之后，该机构开始调查，并最终在2009年以欺诈罪起诉科凯什。到那时，资金已经耗尽，基金也已清算。总的来说，科凯什为投资者损失了约1.28亿美元。SEC计算出有3400万美元以不当支付的形式从基金中 siphoned，支付给他自己和他经营的顾问公司，超出了他们应得的费用。“我们失去了一切，”谢泼德说。

SEC最终在2014年将此案提上法庭。科凯什公司的一位前高管作证称，这位资金经理利用基金为自己谋取利益。根据其他证词，科凯什还故意吸引小投资者——那些投资1万美元或更少的人——因为他们不太可能起诉他以追回损失。

经过五天的审判，陪审团裁定科凯什违反了证券法。这是一起民事案件，而非刑事案件——SEC只有权提取罚款。（科凯什从未面临联邦刑事指控。）法院命令他支付240万美元的罚款，并退还超过5000万美元的非法收益，包括利息。科凯什对这一决定提出上诉，辩称SEC试图惩罚他，超出了此类罚款的五年诉讼时效。

美国证券交易委员会反驳称，它所要求的大部分资金——超过5000万美元——不是罚款，而是对不当收益的返还，或称为追缴。Kokesh 辩称罚款和追缴是一回事。此案一路上诉至最高法院，九位法官在2017年6月一致投票支持 Kokesh。最高法院法官索尼娅·索托马约尔在撰写意见时表示，追缴“具有罚款的所有特征。”

这一裁决 大幅降低了Kokesh需要支付的金额，尽管这并没有阻止证券交易委员会追讨较小的金额。自案件裁决以来，该机构在长期计划的和解谈判中失去了一些谈判能力，前执法负责人安德鲁·塞雷斯尼表示。现任执法共同主任史蒂文·佩金在去年纽约的一次演讲中表示，这一裁决已经导致监管机构放弃了超过8亿美元的潜在追缴。

金融不当行为通常在受害者意识到发生了什么事情多年后才被揭露。政府平均调查两年后才提起诉讼——这使得五年的时间表显得紧迫。今年3月，两位参议员提出了一项 法案，该法案将给予证券交易委员会最多10年的时间为投资者追回资金，但尚未进入参议院表决。美国众议院也在讨论类似的法案。

一些人认为，这些努力会使监管者的权力过于倾斜，迫使个人在证据丢失和记忆模糊后进行抗辩。弗吉尼亚大学法学院教授安德鲁·沃尔默在国会作证时表示，延长诉讼时效将“进一步延迟已经漫长且有害的SEC调查。”

Kokesh此后已搬出圣菲。根据公共记录，他仍然在牛仔国家，住在怀俄明州一个39英亩的牧场上。他仍在与SEC抗争。他对对他施加的较小罚款提出了上诉。