德意志银行再次回到起点 - 彭博社

(从左) 德意志银行董事长保罗·阿赫莱特纳和首席执行官克里斯蒂安·苏宁。

摄影师：克里斯蒂安·博奇/Bloomberg在 德意志银行股份公司 的领导者们首次推出后危机战略重启四年多后，他们又回到了起点。这是永恒的转型。

这家德国巨型银行的核心问题依然存在——成本过高，收入过低——但董事长保罗·阿赫莱特纳和首席执行官克里斯蒂安·苏宁现在可操作的杠杆更少，因为与 商业银行股份公司 的合并谈判已经结束。这一组合本可以通过消除其最大的国内竞争对手并通过扩大存款基础来降低自身的融资成本，从而帮助德意志银行。但将两个弱小的机构合并成一个强大的机构的障碍被证明是不可逾越的。在一份 联合声明中，银行的首席执行官们提到了执行风险、重组成本以及合并后银行将面临的更高资本要求。

彭博商业周刊博格包，托特包的克罗克斯，如何赢得美国妈妈的青睐减税自我支付及其他童话故事印度腐烂的稻米引发对莫迪食品政策的不满美国芯片引导了导致6岁女孩死亡的俄罗斯导弹随着潜在的合并破裂，德意志银行提醒其利益相关者修复工作的挑战性：2019年头三个月的收入连续第九个季度下降，而对于一个致力于削减成本的执行团队来说，更重要的是，费用占总销售额的比例上升。该银行的股票受到严重打击，交易价格约为其净资产价值的四分之一——远低于其最大的竞争对手。

但德意志银行几乎没有关于下一步该做什么的提议，面临着可能导致其信用评级灾难性下调的风险。该银行一再表示将保护其评级。其领导人重申了削减成本的目标，称这些目标依赖于良好的市场以实现盈利目标。除此之外，除了表示他们正在寻找当前计划的“替代方案”，没有人会谈论新的举措。由于该银行拥有充足的资本和现金，缓慢而艰难的削减费用的运动似乎是其战略。至少这是一些不以为然的分析师和股东所担心的。“我们认为[德意志银行]将在交易中继续失去市场份额，因为它需要在高融资成本的情况下继续削减费用，”瑞士信贷集团分析师乔恩·皮斯在一份报告中写道。2015年董事会开始制定扭转计划时，德意志银行的股票价格超过20欧元。现在其股票交易价格约为7.25欧元。

最大的问题是如何处理投资银行。该业务提供了公司一半的收入，并曾在某个时刻为德意志银行的崛起提供了动力，进入全球金融的上层阶级。如今，它消耗了如此多的资本，成本如此之高，以至于有人怀疑该部门是否应该被抛弃或缩减。

随着与商业银行的交易破裂，德意志银行唯一的选择是“更激进的投资银行重组，可能退出美国地区和股票产品线，”花旗集团分析师在4月29日的一份报告中写道。这样的举动将会很困难。重组成本将会在前期产生，而收入在最初会受到挤压，可能会加剧而不是解决德意志银行的核心问题。无论如何，这个选项似乎已经不在考虑之中。阿赫莱特纳和索伊因表示，交易和企业融资业务至关重要。“每位高管都必须不断适应变化的市场环境，”阿赫莱特纳对*金融时报*说。“但在这方面，我们不是在谈论战略，而是在谈论现有计划的执行。”

该银行的资产管理部门，DWS集团，据说正在与包括瑞银集团的资金管理部门在内的竞争对手进行谈判，讨论合作事宜。德意志银行将在不到四周内召开年度股东大会。它通常会利用这一事件进行重大公告。

与此同时，该银行正被其最著名的客户起诉：唐纳德·特朗普。他和他的三个孩子在纽约法院提起诉讼，阻止德意志银行和资本一号金融公司遵守针对其银行记录的美国国会传票。

德意志银行在与商业银行谈判失败中得到的一个好消息是，它可能会保留现有客户。失去与两家银行都有业务往来的企业客户的风险是索伊因放弃交易的原因之一。这些客户担心从两个服务提供商变为一个，德意志银行的一位高管表示，要求匿名讨论谈判细节。

预测商业银行的未来更为简单。凭借其中小企业客户的核心——这些私营公司是德国经济的支柱——该银行代表了一个有吸引力的收购目标。荷兰的ING Groep NV和意大利的UniCredit SpA据说对收购感兴趣。

但任何收购商业银行的活动，考虑到该银行15%的股份由柏林的联邦政府拥有，都将带来政治包袱。德国政治家批评了外资收购的提议，而缺乏欧洲存款保险计划则对跨境收购构成挑战。这就是为什么ING和UniCredit可能是主要竞争者：两者在德国都有大规模的业务。

收购商业银行可能会引发多米诺效应。欧洲高管和政策制定者长期以来一直强调需要进行银行合并，以应对自十年前金融危机以来获得市场份额的美国巨头。“整合似乎是不可避免的，”伦敦对冲基金Resco资产管理公司的投资组合经理亚历克斯·埃文顿说。“我认为这并不是特定于商业银行的。这将是整个欧洲银行董事会中的大象。”

这一前景甚至激励了德意志银行的领导者。但如果没有计划来扭转他们日益下滑的命运，他们可能会在行业动荡中旁观。“一旦股价上涨，”施温对一位德国采访者说，“像我们这样的银行将在欧洲层面的潜在合并中拥有强大的发言权。”如果那一天永远不会到来，任务仍然是阻止德意志银行特许经营的缓慢侵蚀。