替换马里奥·德拉吉并不容易 - 彭博社

照片插图：731；照片：彭博社；Getty Images如果你在寻找世界上最难的工作，那么法兰克福就是最佳选择。

欧洲中央银行的行长必须监督一个为19个成员国的货币区设定货币政策的机构。自2014年以来，欧洲央行还成为货币联盟的主要银行监管机构，其职责包括要求贷款机构增加资本以及关闭从意大利到拉脱维亚的失败机构。最后，中央银行深度参与关于欧元区未来的激烈辩论；它一直在努力提出一种解决方案，以适应国家当局和政治家之间的冲突观点。与此同时，办公室发出的每一个字都被密切关注，以寻找政策方向的线索。

彭博社商业周刊博格包，托特包中的克罗克斯，如何赢得美国妈妈的青睐减税自我偿还及其他童话故事印度腐烂的稻米加剧了对莫迪食品政策的不满美国芯片引导的俄罗斯导弹击中了6岁女孩行长必须做的不仅仅是注意自己的言辞。马里奥·德拉吉将在十月底结束八年的任期，他在定期新闻发布会上因所穿领带的颜色而受到审查，一些观察者半开玩笑地猜测这可能暗示了欧洲央行的货币立场。一位分析师——法国外贸银行集团的路易斯·哈雷奥——实际上对行长在多次演讲中所穿的18条领带进行了数据分析，试图找出领带与信贷之间的相关性。他的结论，半开玩笑地说：没有任何相关性。他确实注意到蓝色领带与市场波动之间有轻微的关联——但无论是上涨还是下跌，这意味着这个因素无法被纳入任何定价中。

抛开时尚判断不谈，这位71岁的意大利人承担了一项艰巨的工作，并让它看起来轻松自如。他的声明既充满自信又具备金融智慧，具有重要意义，并改变了历史的进程。他承诺“竭尽所能”来维护欧元，被广泛认为是在2011-12年主权债务危机期间拯救了单一货币。他还监督了欧洲央行在银行监管领域的扩展，使其成为最强大的欧洲机构，而其他机构，包括欧洲委员会，已失去了对国家政府的影响力。

但欧洲领导人现在必须找到合适的接替者，他将成为第四任欧洲央行行长。（荷兰的温·杜伊森贝格和法国的让-克劳德·特里谢在德拉吉之前担任此职。）候选人包括德国联邦银行行长延斯·维德曼、法国银行行长弗朗索瓦·维勒罗伊·德·加尔豪，以及来自荷兰到芬兰等国的一系列候选人。欧洲并不缺乏中央银行的人才，但没有一个候选人能够与现任行长的魅力和能力相匹配。欧元区面临的严峻问题是，是否能找到一位更普通的行长，能够足够强大以维持这个分裂的货币联盟。

德拉吉以卓越的学术、公共部门和银行业经验担任此职。他于1977年在麻省理工学院获得经济学博士学位，导师是弗朗哥·莫迪利安尼和罗伯特·索洛，他们都获得了诺贝尔经济学奖。他曾是佛罗伦萨大学的教授，随后成为意大利财政部总干事，之后加入高盛集团。2005年，他被选为意大利银行行长；2011年，他在欧元区正遭受主权债务危机冲击时接任欧洲央行行长。

德拉吉在引导货币联盟走出那片动荡的海洋时运气不错，这场动荡威胁到了其生存。美国联邦储备委员会在本·伯南克的领导下，作为大萧条的学者，开创了非常规货币政策的使用，特别是通过大规模资产购买，也称为量化宽松，来鼓励投资和消费。德拉吉立即意识到欧洲央行也必须扩展其工具箱。2012年，他推出了直接货币交易，承诺在危机国家签署救助计划的前提下，购买无限数量的债券。2015年，当欧元区濒临日本式的通缩螺旋时，欧洲央行效仿美联储，启动了量化宽松。这些举措来得较晚，不必要地延迟了欧元区的复苏，但德拉吉因推动这些措施而值得巨大的赞誉。

他能够做到这一点依赖于其他技能。首先，他在公共信息传播方面的灵活性。OMT可能是货币历史上最好的虚张声势：欧洲央行从未需要使用该计划，但其存在本身就让投资者感到安心，防止他们抛弃政府债券。这项承诺几乎单枪匹马地结束了欧元区债务危机，并在2018年意大利一个民粹主义政府推出一系列威胁罗马财政可持续性的支出措施时，帮助避免了新的危机。意大利债券收益率飙升，但与2011-12年期间不同的是，对其他国家几乎没有传染效应。尽管OMT显然存在缺陷，投资者仍选择相信它：它仍未经过检验，并且依赖于一个国家签署财政紧缩和结构改革的计划——这绝不是确定的。

如果德拉吉未能赢得欧洲领导人的支持，这一切都不可能实现。OMT和QE之所以可信，是因为它们得到了广泛的政治支持。特别是，德拉吉在维护德国的支持方面表现出了非凡的技巧。德国的政治和金融界长期以来对债券购买计划持怀疑态度，担心这可能会导致对政府赤字的货币融资，而这在欧盟条约中是明确禁止的。事实上，德国联邦银行反对德拉吉的许多创新。尽管如此，他还是利用自己的政治和沟通技巧赢得了总理安格拉·默克尔的支持，并将联邦银行的反对意见 relegated 为边缘立场。

即将离任的总统的记录绝非完美。欧元区的增长放缓，使得欧洲央行在2018年底停止QE的决定受到质疑。他对机构官僚机构的管理也存在不足：这一点在监督委员会中显而易见，该委员会负责监督欧元区最大的银行。在2019年初的某个阶段，欧洲央行可以提名或任命的六个董事会席位中有四个空缺，使得新任主席安德烈·恩里亚的工作更加困难。

但很少有人怀疑德拉吉将是一个非常难以超越的角色。更糟糕的是，他在六人执行委员会中的两个密切盟友，来自比利时的彼得·普雷特和来自法国的贝诺特·科尔，都是在今年辞职。欧洲央行将在不到一年的时间内更换一半的高级货币团队——而此时经济正在放缓。

奥利·雷恩和埃尔基·利卡宁，分别是芬兰银行的现任和前任行长，被广泛认为是接替德拉吉的热门人选，他们并不是学术经济学家；两人都曾担任芬兰议会议员和政府部长。当然，也有其他没有经济学博士学位的中央银行行长的例子，从负责美国联邦储备的律师杰伊·鲍威尔开始。但有一个问题是，这些人物在面对危机时是否能够像伯南克和德拉吉那样以智力自信和迅速行动。欧洲央行的新首席经济学家爱尔兰人菲利普·莱恩是一位强大的货币智囊。但董事会也变得更加明显地政治化：新任欧洲央行副行长路易斯·德·金多斯是一位前银行家，但直到最近还是西班牙的经济部长，他帮助西班牙走出了欧元区危机。如果有更多这样的任命，人们可能会担心中央银行的独立性——这是德拉吉曾警告过的，涉及对美国联邦储备的影响尝试。

作为一名货币学者，德国联邦银行行长魏德曼在经济学方面的能力超过大多数候选人。但人们合理地担心，如果他被选为继任者，德拉吉所制定的工具包将立即失去可信度。魏德曼反对OMT计划，这一投票可能会让投资者怀疑他是否愿意“竭尽所能”来拯救欧元。联邦银行行长长期以来也批评量化宽松——投资者认为如果欧元区陷入新一轮衰退，欧洲央行可能会重新启动这一工具。在经济放缓期间选举一位鹰派人士可能特别棘手：投资者可能会担心欧洲央行已经没有工具来刺激通货膨胀，这可能会使货币联盟再次面临通货紧缩的边缘。

荷兰中央银行行长克拉斯·诺特、维勒罗伊·德·加尔豪和科尔雷是其他主要候选人。诺特在格罗宁根大学获得经济学博士学位，而科尔雷和维勒罗伊在法国财政部有着悠久的职业生涯。但他们是否具备德拉吉的政治影响力则不太明确。总体而言，科尔雷可能是最合适的候选人，但他在国内面临巨大的政治障碍。在2015年，他被忽视，未能获得法国银行行长的职位，政府选择了维勒罗伊·德·加尔豪。法国总统埃马纽埃尔·马克龙可能也更希望推动一位本国人担任欧洲委员会主席——如果是这样，他不能被视为希望法国获得欧洲央行职位。最后，可能还存在规则问题：像科尔雷这样的欧洲央行执行委员会成员的八年任期是不可续任的。

最终，德拉吉的继任者将通过一轮复杂的交易而产生，涉及到今年所有其他可用职位。除了委员会的领导外，这些职位还包括欧洲议会和欧洲理事会的主席。风险在于，这些谈判可能导致选择一个主要是为了与其他拼图部分契合的候选人。政治家们也可能会倾向于选择一个软弱的欧洲央行行长，希望他或她能更容易受到政治压力的影响。

这将是灾难性的。在德拉吉的领导下，欧洲央行之所以有效，是因为它能够在超越琐碎国家政治的层面上行动——并确实促进了欧洲项目。自主权债务危机以来，欧元区在进一步整合方面采取了重要步骤。除了集中银行监管外，它还创建了单一规则手册和共同资金来应对银行危机。它还设立了一个更大的救助基金，即欧洲稳定机制，以帮助陷入困境的国家。

这一进程还有很长的路要走。欧元区缺乏一个集中化的财政部，无法帮助成员国在不诉诸于欧洲稳定机制所施加的严格措施和条件的情况下应对孤立的冲击。在税收和支出决策方面也缺乏足够的团结：例如，在过去几年中，德国和荷兰实施了过于紧缩的财政政策，这使得它们无法帮助其他成员国。所有这些都给欧洲央行带来了巨大的负担，往往是短期经济刺激的唯一提供者，特别是对于债务水平高和市场信誉差的国家。

德拉吉因其缺点受到合理的批评。但他在做世界上最艰难的工作方面表现出色。当他离开时，欧元区的脆弱性可能会重新显现。