转机的夸张故事 - 彭博社

嘿，大家好，我是奥斯丁。你们听说这个消息了吗？Snap回来了。在去年十二月创下历史低点后，这家社交媒体公司的股价已经翻了一番。突然，投资者和分析师重新登上了埃文·斯皮格尔的火箭，并表示它终于准备好迎接长期承诺的高速增长。一位杰富瑞的分析师甚至写道，在上个月访问Snap Inc.位于加利福尼亚圣莫尼卡的总部后，感觉“就像从初创公司成长为一个更成熟的公司。”

等等，这不是同一家公司吗？它经历了一系列高管离职——包括从亚马逊公司聘请的首席财务官，他在仅仅8个月后离职——而且仍然交易价格大约低于其首次公开募股价格的30%？对于一家市场反弹如同其平台上分享的内容一样短暂的公司来说，这真是一个夜间恢复的乐观情绪。

作为一群祝福，近年来科技独角兽纷纷上市，疯狂的投资者目睹了他们对股价暴涨的希望破灭。在许多情况下，硅谷的现实扭曲场让位于华尔街的现实击败景观——两者或许同样不理性。然而，在公开市场上，这些病态的科技公司似乎比传统企业获得了更多的宽容。即使股票在上市多年后仍远低于首次公开募股价格，每一次微小的上涨都被视为转机的可靠迹象，以及其创始人兼首席执行官潜在的天才。

随着Lyft Inc.之后一系列公开上市的公司即将到来，从Uber Technologies Inc.到Pinterest Inc.、Peloton Interactive Inc.和Postmates Inc.，值得审视这一令人沮丧的常见叙事轨迹，即所谓的首次公开募股后等同于初创企业炒作周期。曾经火热的餐盒初创公司Blue Apron Holdings Inc.已暴跌至其首次公开募股价格的90％以下。流行的硬件制造商，如GoPro Inc.和Fitbit Inc.，下跌了大约70％。而曾经炙手可热的消费互联网公司，包括Groupon Inc.和LendingClub Corp.，下跌了约80％。无论下滑如何，即使是微小的增长或增量新产品显然可以作为某种复苏的迹象。

分析师和知名投资者常常对科技公司给予小的生机以怀疑的好处，即使股票在所有客观指标下表现不佳。如果考虑到首日暴涨的热情，这一趋势更加明显。例如，Dropbox Inc. 在去年这个时候上市时股价几乎上涨了40%。其股票现在比那个价格低22%，然而，分析师们却 赞叹不已，并将其称为“魔法盒子。” 同样的说法也可以 适用于 Cloudera Inc.、 Pandora Media Inc. 和 Twitter Inc.（任何怀疑者，真的，只是不理解“魔法。”）

在私人市场上，初创公司因估值的下跌或停滞而受到严厉批评。例如，Foursquare Labs Inc.在几年前经历了一次 被撕裂 的 降轮。（该公司继续在私下筹集资金，仍未上市。）风险投资家喜欢将这种初创公司的低迷称为悲伤的谷底或绝望的山谷，他们的过渡性下滑显然像 时钟一样可预测。

这种标准在公共市场上似乎被混淆了。什么才算真正的扭转尚不清楚，但似乎公平的是，只有当一家科技公司至少超越了市场的初始预期时，才应归因于其复苏。—奥斯丁·卡尔

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