华尔街最大的交易员正在建立自己的交易所 - 彭博社

摄影师：Evan Ortiz 为彭博商业周刊拍摄；插图由 Justin Metz 提供

美国需要另一个证券交易所吗？交易场所并不缺乏：纳斯达克、Cboe 全球市场和洲际交易所公司的纽约证券交易所部门各自运营多个公开交易所，还有数十个私人市场设在银行内部。尽管如此，一群华尔街交易巨头宣布计划推出一个他们称之为会员交易所的平台。尽管竞争激烈，但它有很大机会能够起飞——毕竟，所有者很可能会成为客户。

像如今大多数交易所一样，会员交易所对普通投资者来说将基本上是隐形的。在著名的纽约证券交易所交易大厅上，交易的股票相对较少。几乎所有的交易活动都发生在位于新泽西州的堡垒般的数据中心的电子市场上。法规要求经纪公司和交易公司为客户获取最佳价格，这在实践中使他们几乎没有选择，只能连接到所有 13 个交易所，并支付他们收取的市场数据和其他服务的费用。交易者希望这能花费更少，他们提出开设新平台的提议似乎是这场斗争中的一记炮轰。

彭博商业周刊哈马斯袭击以色列以引发更广泛的冲突。一年后，它确实引发了冲突博格包，托特包中的克罗克斯，如何赢得美国妈妈的青睐减税自我支付及其他童话故事印度腐烂的米饭引发对莫迪食品政策的不满在会员交易所背后的九家公司中，有城堡证券和 Virtu金融公司，它们可能处理市场交易量的约40%，通常代表更知名的零售经纪商。富达投资、查尔斯·施瓦布、摩根士丹利和美国银行是其他一些支持者。该交易所仍未申请监管批准，因此可能无法在今年晚些时候或2020年之前开业。但如果大玩家能够将交易引导到这里，那么“纽约证券交易所、纳斯达克和Cboe将会遭受重大痛苦，”曾经运营过Direct Edge这一早期新兴交易所的比尔·卡什说。

美国的13个证券交易所

NYSE Arca年的成立日期是其两个主要祖先中较老的一个。NYSE American起源于早期的户外交易。BZX、EDGX、EDGA和投资者交易所的开设时间早于列出的年份，但直到那时才成为交易所。

数据：彭博社报道

银行、经纪商和交易员抱怨从大多数交易所获取数据馈送的成本。（彭博社的母公司 彭博商业周刊也曾与监管机构对一些费用提出异议。）Virtu去年指出，交易员每年为来自交易所的单一重要类别的馈送可能花费320万美元。交易所表示，他们所收取的费用提供了很大的价值。纳斯达克首席执行官阿迪娜·弗里德曼在十月表示，交易所通过推动向自动化的转变，帮助大幅降低了投资者的成本。“现实是，大多数主街投资者对报价和交易数据不支付任何费用，而零售佣金的成本一直在下降，”她在一次电话会议上告诉分析师。

成员交易所的支持者承诺降低数据和其他费用的定价。吸引业务的威胁可能会给其创始人在与现有交易所谈判降低这些成本时提供一个筹码。从这个意义上说，即使成员交易所从未开业，它也可能成功。但实际上启动开关可能会让其支持者在未来关于交易所运作的辩论中拥有更强的发言权。“这确实是许多挫折的高潮，这些挫折在交易所界被表达出来却无人问津，”Clearpool的首席执行官Joe Wald说，他的软件为客户设计交易算法。成员交易所的一位发言人拒绝发表评论。

无论费用争端如何发展，Cboe的历史表明，成员交易所可能会赢得市场份额。Cboe的股票交易业务源于2000年代中期出现的两个初创公司，Direct Edge和Bats。在成为Cboe的一部分之前，它们得到了当时一些最大的交易公司的资金支持。

Direct Edge于2005年由Virtu的前身公司创立。到2007年7月，该业务在美国交易中占据的份额不到1.5%。然后它引入了两个大型投资者：Citadel Securities和高盛集团。它们为业务注入了大量交易量，市场份额迅速增长，2009年超过10%。如今，Cboe的股票交易业务几乎占据20%的市场份额。

如果成员交易所复制这一模式，并不意味着大型交易者可以仅仅坚持自己的交易所而忽视NYSE、纳斯达克和Cboe。他们仍然需要连接到所有这些平台。T. Rowe Price Group Inc.的系统交易和市场结构全球负责人Mehmet Kinak并不相信新交易所是个好主意。通过增加一个大型投资者必须连接的地方，使得交易所的网络更加复杂。“如果它看起来像任何其他场所，但运营成本更低，我不知道这种好处是否超过了碎片化的担忧，”他说。