千亿资金的套利游戏：实力游资成开板专业户

据中国证券报记者统计，截至12月13日，今年沪深两市共有394只股票在交易日上演“一”字跌停板，累计有资金2394.44亿元参与撬开“一”字跌停板，开板资金多则几十亿元，少则数千万元。一线游资人士告诉记者，开板资金中有少部分源于市场自发行为，更多则是在市场整体流动性不足、存量博弈的大背景下，上市公司控股股东、主要股东寻求外援的自救行为。对游资而言，因有20%-30%的保证金和5%-15%的资金补贴，“撬板不算一个交易，更像一次套利”。

开板业务增加

“撬板算是游资圈中的一个业务了。”一家实力游资的核心人物赵凯（化名）告诉记者：“一方面，去年以来经常有‘闪崩’的股票出现，自然开板不容易。另一方面，股价持续下跌怕质押爆仓，很多大股东也坐不住了。与往年相比，今年找我们撬板的明显增多。”

据赵凯介绍，他们有一个团队专门做开板业务，今年参与的开板业务就有6-7单，资金少则一两个亿，最多的时候超过20亿元。“以前市场好、流动性好，资金也愿意参与，开板和封板都有‘敢死队’，投资逻辑简单，就博一个超跌反弹。可现在不一样，流动性萎缩，资金匮乏，市场风险高，肯定要有利益相关方出保证金，来担保股票下跌的风险，这个逻辑跟市值管理类似。”

赵凯表示，大股东找人开板就是希望能把流动性恢复，否则崩掉后，会影响大股东的质押，信托产品、资管产品触及平仓线也会跟风斩仓。开板后可以解决很多问题，比如盘中对倒、大宗交易。

记者了解到，参与开板的资金形态较为复杂，一般都是游资的空余仓位，短期占用（5-10天）。空余仓位不足，或者为分散风险，还会找配资公司，甚至资管产品也会介入。

套利而非交易

实践中，控股股东出面组织找资金开板的比较多，但有时因为利益相关方太多，各自动力不一样，反而是主要股东出面找游资来开板。“我们11月做了一单，就是前十大股东里的一位股东找的我们。这家公司的控股股东也出保证金，但他本身动力并不强。”赵凯表示。

在赵凯看来，开板不是一个交易，更像一次套利。“开板资金的配比一般都会按照1:3或1:5。比如，大股东出2亿元保证金，我再去找10亿，一共就有12亿的开板资金。为确保开板一次成功，往往还要多准备20%-30%的资金，算下来差不多是15亿元。”

除了保证金，大股东还要给游资一笔补贴，因为开板后的盈亏由游资承担。补贴水平依据公司基本面和封单情况在5%-15%之间，极端时能到20%。比如，游资在开板当日投入一个亿，能拿到500万元-1500万元的补贴。按15%的补贴水平算，即使在次日以跌停价卖出开板当日买入的股票，至少还有5%的收益（不包含印花税等交易成本）。“不亏钱就要退还保证金，有时盈利还要跟大股东分。”

操作层面，多个开板细节颇有讲究。“在第几个板撬就要看整体市场行情，之前是5-6个跌停后，最近行情好点，3-4个板就可以撬了。具体跌到多少去撬，要看游资的想法和大股东的实力。长期停牌的公司一般在复牌前会找好开板资金，很少在第一个跌停后就去撬的。”

其次，在开板当日的时点选择上，情况也不一样。“若资金实力有限，可以先看早盘的盘面情况，一般选择在下午一点后开。资金准备充裕的话，会在盘前的集合竞价阶段就把封单‘吃掉’。”赵凯直言，也有很多上午撬了最后被摁回去的，有些股票连续撬几次才能完全打开。

从龙虎榜数据看，参与开板的营业部席位既有活跃的游资席位，也有不少“生面孔”。“最好能找到游资大本营的席位，这样比较好看。我的经验是，就看资金在哪里，不可能因为开板专门把钱转到其他的营业部，这会很复杂。撬板的筹码不会集中在几个营业部席位，会很分散。”赵凯说。

风险不容忽视

赵凯坦承，开板的风险也不容忽视。“撬板后没有专门资金接盘，都自己想办法。万一抛不掉，就只能砸手里了，这是一个斗智斗勇的活。”

记者在9月底了解到，有操盘手请来“白衣骑士”撬板，却反被上市公司控股股东“算计”，亏损高达2亿元。

如何降低风险，赵凯有自己的一套方法论。首先，“我们的撬板团队会对上市公司基本面、股东结构、大股东信用、盘面博弈等做好研判，绝不草莽行事。现在是弱市，开板之后，流动性不能有效恢复到从前。所以，在做好研判的前提下，即使开板之后股价跌穿保证金，我们也认了。”

其次，“我们这个圈子很小，都是通过熟人介绍来的。做之前，一般会签一个协议，简单理解为保证金合同，也有点类似于投资合同。真要出事，其实这种合同很难告，因为一般签字的不会是大股东，而是对方找的一个马甲，但至少可以有一个说法。”

赵凯还表示，如果发现有大股东的老鼠仓、暗仓及一些麻烦的仓位，这些仓位就要爆掉了，是不能参与的。很多开板资金不了解这些，认为有钱就是一切，这是不对的。

“开板要对上市公司有充分的了解和判断，才能去做，否则10单亏1单，本金都要搭进去。”赵凯说，杭州就有团队做亏了。（记者 吴科任）