外资机构预警 明年全球市场或有这些“灰天鹅”

汪友若 丁晋灵

投资中人人害怕遇到“黑天鹅”事件，“黑天鹅”一起舞，往往会让投资者损失不少。而“黑天鹅”又最难以预测，令人防不胜防。不过，虽然无法预测“黑天鹅”，但也有机构未雨绸缪。野村证券日前发布了2019年“灰天鹅”事件预测报告，其中包括油价跌至每桶20美元、全球市场巨震等小概率风险事件。

在野村证券的定义中，“灰天鹅”往往是可预见的风险事件，但最终产生了比预期更严重的影响。2018年的几个例子是新兴市场货币走软、波动性上升，以及全球股市抛售。

野村证券指出，油价有一定的可能会再迎来一波大跌，因为供应过剩、消费者偏好移转和考虑环境因素，2019年跌至每桶20美元是“合理的”。

“目前，石油市场理论上供过于求，一定程度上是由于美国原油产量的上升。最近对伊朗原油产量的限制有所减弱，再加上欧佩克和俄罗斯对于减产的回应相当微妙，可能会让原油供应过剩局面在未来一段时间内持续加剧。”分析师这样表示。

野村证券表示，2018年中，多个新兴市场国家汇率大跌、全球贸易局势变化、英国脱欧和美国股市调整，可能是2019年全球经济“大地震”的前兆。

2019年的市场危机可能来源于美联储加息和盈余持续下降的效应延续，市场流动性状况恶化以及欧洲央行和日本央行缩减量化宽松政策。

分析师认为，在这样的环境下，拥有现金才是王道，风险资产将表现不佳，日元一类的避险货币则会表现不错。

野村证券认为，美国理论上将面临温和的通胀减退，但是考虑到今年四季度通胀不及预期，即使2019年第一季度通胀数据表现不明显，明年下半年出现通胀回升的风险依然存在。虽然目前通货膨胀的迹象转瞬即逝，但是也有可能是因为这样的苗头一直被压抑，一旦有机会便会释放。这种情况发生的话，美国经济将面临挑战。

此外，野村证券的预测还包括意大利经济复苏、新兴市场及欧元区通货紧缩等。

值得一提的是，丹麦投资银行——盛宝银行每年年末也会发布下一年全球金融市场的“十大惊人预言”，这一保留节目已经上演了超过10年。今年盛宝银行的预测主要包括：欧盟将发起债务免除运动、苹果以每股520美元的价格收购特斯拉、英镑贬值到与美元平价、德国经济在2019年第三季度开始进入衰退、美国公司债市场掀起信用骨牌倒下的多米诺效应、全球运输税出台以及国际货币基金组织史无前例地决定不再以GDP为衡量目标，转向关注生产力。

虽然这些预测或许看起来很荒诞，但更重要的是提醒投资者在投资过程中保持警醒，跳出惯性思维。正如野村证券的货币、固定收益和经济分析师团队所说：“这份‘灰天鹅’报告并非我们的基本情境预测，相反，它更多地迫使我们跳出通常的风险思维模式，进行思考练习。”