康龙化成隐瞒关联关系 毛利率显著低于同业

【环球网 记者 陈超 田刚】康龙化成(北京)新药技术股份有限公司从事新药研发外包服务，为国际制药公司及新药研发机构提供化学技术相关的服务，包括药用小分子化合物及其中间体的设计合成、工艺研究和开发等方面，该公司的主营业务与近日上市的药明康德高度相似，在康龙化成发布的招股书中也将两家公司进行同类对比。

公开数据显示，康龙化成2016年和2017年的主营业务毛利率分别 29%和32.74%，而同期药明康德的毛利率则仅分别高达40.76%和41.83%，这意味着康龙化成的产品盈利能力远逊于同行业对标公司。

不仅如此，根据招股书披露，康龙化成与药明康德在客户、原材料采购领域存在较大重叠。以原材料采购为例，康龙化成和药明康德的主要原材料均包含了乙腈、石油醚、乙酸乙酯等，但是针对部分原材料采购单价，两家公司却存在显著差异。

例如针对石油醚的采购，药明康德在2016年和2017年的采购单价分别为6.7元、6.85元，但是康龙化成同期的采购单价则仅为6.23元和6.09元，显著低于药明康德的采购单价。石油醚主要用作溶剂及作为油脂的抽提，是市场化程度很高且价格公开透明的基础化工产品，在这样的背景下，康龙化成和药明康德采购价格上下相差达10%以上，很难解释其合理性。

更何况，不仅是石油醚原材料采购价格存在差异，康龙化成和药明康德用水采购价格也相差巨大。根据招股书披露，康龙化成报告期内的水的采购单价，几乎是药明康德同期用水的采购单价的2倍;同时，康龙化成2017年耗水量约为药明康德的60%，但是康龙化成2017年实现主营业务收入22.94亿元，却仅相当于药明康德同年收入69.21亿元的三分之一，对应着康龙化成的耗水水平显著超过了药明康德。

此外，康龙化成的关联交易合理性也备受关注。该公司2015年和2016年度第一大供应商为“北京康泰博”，对应采购金额分别高达12102.47万元和13726万元，这家客户也是康龙化成的关联方，是由“发行人实际控制人郑北及其关系密切的家庭成员控制的企业”。根据公开信息披露，郑北在2017年4月之前担任“北京康泰博”的总经理。

据招股书披露，为了减少关联交易，康龙化成在2016年底从北京康泰博“ 收购北京经济技术开发区泰河路 6 号物业”，作价96839 万元，借此减少关联交易;此项交易发生时，郑北仍然任“北京康泰博”的总经理。

对比2016年和2017年的关联交易数据，此项收购为康龙化成节省了8千万元的年租金费用，对应96839 万元的物业收购价格相当于年租金的12倍左右，也即在此之前康龙化成的关联方“北京康泰博”持有此项物业的年租金回报约为8%左右，显著高于北京地区一般物业的租售比。这令人怀疑康龙化成在以前年度是否涉嫌通过偏高的租金价格，向关联方进行利益输送。

另据招股书披露，“北京维通达生物技术有限公司”一直都是康龙化成的第二大供应商，2017年涉及采购金额高达2482.96万元。公开信息显示，“北京维通达生物技术有限公司”的第一大股东、法人代表为王小珂，而此人在2010年7月之前是康龙化成的全资子公司“康龙化成(北京)生物技术有限公司”的董事，对康龙化成的经营存在重大影响。但是针对此项关键信息，康龙化成在招股书中并未作出披露。