杨德龙：重大违法强制退市新规打击炒作之风

杨德龙：重大违法强制退市新规打击炒作之风 强化价值投资理念

11月16日深夜，沪深交易所发布修订后的退市规则，简称重大违法强制退市新规。与此同时，深交所开启了对长生生物重大违法强制退市的机制，且11月19日周一上午开市起停牌，这意味着近期参与炒作的资金，将无法离场，全部被困，炒作退市股的风险暴露无遗，投机者欲哭无泪。

早在今年7月27日，证监会就发布了关于修改退市制度的决定，这个决定增加了重大违法强制退市的内容，这也标志着A股退市制度已经进入全覆盖的新阶段。这个决定明确了上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为的，证券交易所应当严格依法作出暂停或终止公司股票上市，对有关重大违法公司，特别是严重危害市场秩序，严重侵害群众利益，造成重大社会影响的，坚决依法实施强制退市。

监管层对于重大违法强制退市的明确的表态，是A股市场退市制度改革的关键一步，也标志着A股退市制度进入全覆盖的新阶段，包括主动退市和被动退市，也就是强制退市。被动退市中又涵盖了涉及财务不达标的强制退市，以及涉及重大违法的强制退市。

对于此次重大违法强制退市新规，不仅新增涉及了国家安全、公共安全、生产安全以及公众健康安全等领域的重大违法行为，而且还明确了重大违法退市情形的暂停上市期间，将会由原来12个月缩短为6个月，进一步缩减了实施退市的时间，增强了退市效率。

对于违法欺诈发行公司，且违法行为恶性较大、社会反响强烈的上市公司，退市新规将不再给予其重新上市的机会。至于其它重大违法退市的公司需要在股转公司挂牌转让满5个完整会计年度方可申请重新上市等。

过去几年A股市场大幅下跌，大多数公司，特别是一些中小创的公司，估值泡沫已经被大量地挤出，市场的整体估值进入到历史的底部。对于一些常年亏损，符合退市条件，或者是违法违规的公司，采取直接退市的措施，这有利于A股市场中长期的可持续发展，同时会实现优胜劣汰，让好的公司留在市场上，让绩差股直接退市。这也有利于引导投资者进行价值投资，选择一些绩优股来进行持有，而不要像以往炒题材，炒概念，甚至炒ST。

过去A股市场往往有“乌鸡变凤凰”的故事，一些绩差股被借壳之后，装入了资产，实现了基本面的重大改变，股价大幅上扬，带来了一些造富的故事。但是其中可能隐藏着一些严重的内幕交易行为，或者是权力寻租的空间。现在对于借壳上市，可以说执行的监管措施是非常严格的。借壳上市几乎等同于IPO的条件，而创业板明确不能借壳上市。今年以来在严格执行退市制度的基础上，已经有五家上市公司被强制退市或者处于退市程序中。将来退市常态化将成为市场大的趋势。这对于乱象频发的A股市场来说，应该说是一剂猛药，有利于从中长期保护中小投资者的利益。

当然完善退市制度，同时要完善对于违法违规行为的处罚，以及完善投资者赔偿制度。对于一些违法违规的行为造成了投资者的重大损失，如何进行索赔，如何进行赔偿，是现在应该重点考虑的内容。在美国有集体诉讼制度，同一个案件只要有一个投资者胜诉，其他同等类型的投资者同样可以获得赔偿，而不需要再次进行诉讼。可以说集体诉讼制度对犯罪分子起到了震慑的作用，一些违法违规的公司如果造成了投资者的损失，只要有一个投资者胜诉，那么就可能会让所有同等类型投资者都受到赔偿。

随着退市制度的不断完善，相信A股市场的价值投资会更加盛行，建议投资者一定要抓住“业绩为王”的选股思路，选择绩优股来应对市场的波动。