逾期和坏账齐升 宜人贷风险难遏股价腰斩

来源：中访网

宜人贷作为中国首个上市的P2P借贷平台(纽交所证券代码：YRD)，是一家为传统银行服务不足的客户提供贷款便利的公司。但由于对中国P2P借贷市场的持续担忧，宜人贷的股价在过去一年时间里下跌了近70%。

P2P借贷平台本身就是有风险的。P2P借贷平台从投资者那里获取资金，并将资金借给那些可能难以从普通银行获得贷款的借款人。投资者被该平台承诺的高额利息所吸引，而借贷者则渴望在问题较少的情况下获得贷款。

在这种模式中，只要借款端出现还款问题，P2P借贷平台的资金链就有可能出现断裂，风险一触即发。根据相关数据显示，今年6月1日至7月12日的42天内，全国共有108家P2P平台爆雷，相当于每天爆雷2.6家。主要就是资金链断裂。成百上千万投资人卷入其中，很多人或将面临“血本无归”的结局。

宜人贷作为头部平台所隐藏的风险也难以忽略。如某女士在未提供征信证明下也可以获得贷款，这意味着投资者被宜人贷承诺的高额利息所吸引而投入资金，但宜人贷有很大的可能将投资者的钱放贷给征信不明的“黑户”，而且这个“黑户”还有可能在其他P2P平台上也有借贷，如果这个贷款人逾期还款甚至逾期也还不上款，那么投资人的利息将无从获得，如果这种贷款人多了，那么投资人的本金也有可能不保。

如今，在P2P行业接连“爆雷”后，政府已经收紧了P2P借贷规定，限制了每个人可以借到的最高额度，并限制了次级贷款的利率。整个P2P行业也从风口之下回落，宜人贷的业绩也表现不尽如意。

2018年二季度，宜人贷实现净营收15.196亿人民币，环比下降11%。同时，二季度运营成本达12.8亿元人民币，同比上升了58%。去掉各项支出后，公司实现净利润2.047亿元人民币，同比下滑24%。净利润率13%，为公司2015年12月上市以来最低值。与此同时，每股美国存托股票摊薄收益为人民币3.31元(约合0.50美元)，与去年同期的人民币4.45元相比有所下降。

从宜人贷的收入来源看，提前收取大比例服务费占较大比例。目前，宜人贷向平台用户的收费主要包括向借款人收取的交易费和向出借人收取的服务费，向借款人收取的交易费又分为向借款人收取的前期服务费、向借款人收取的月度服务费。不过，从二季度数据显示，贷款服务费收入同比环比均有所下降。

从上图可以看到，2018年以前，宜人贷的实收服务费不断增加，但是二季度宜人贷贷款服务费收入同比环比均有所下降。从服务费数据也可以看出，出借人和借款人的信心大受打击。

值得一提的还有，自2017年起，宜人贷就将贷款的等级划分为I和V个“等级”，I级贷款被认为是“主要优质贷款”，而II级、III级、IV级和V级贷款都是次级贷款。以下为新评分系统下，五个风险等级所对应的宜人分数及期望的净坏账率、年化利率和平均交易费用：

根据2018年二季报数据显示，宜人贷I、II、III、IV、V级贷款的占比分别为9.0%, 26.9%, 27.2%，20.7%和16.2%。

这意味着，虽然宜人贷可以从低等级的贷款中获得更高的交易费用，但也要面对这些贷款将存在更高的违约风险，逾期率和坏账率难以控制。

从数据来看，宜人贷借款人的逾期情况正在增加。截至2018年6月30日，逾期15-29天、30-59天和60-89天的借款逾期率分别为0.8%、1.2%和1.3%，30-59天逾期率较一季度下降，15-29天和60-89天的借款逾期率基本与一季度持平，但与去年同期相比，逾期率均呈现出明显的上升。

于此同时，宜人贷的坏账率也在逐渐攀升。根据宜人贷二季报数据显示，截至2018年6月30日，2015、2016、2017年发放贷款累计净坏账率分别为10.1%、8.7%和6%。较一季度和去年同期相比均有明显的上升。

业内人士分析，逾期和坏账就是宜人贷商业模式的痛点。面对这两组数据的上升，股价难以反转。而且

受行业爆雷影响，政府监管收紧，相比2018年上半年，三季度的行业形势更加恶劣，宜人贷作为头部企业将承受更大的压力，业绩也有进一步下滑的压力。

近期，花旗将宜人贷ADR评级“下调”至“中性”。Needham也将宜人贷ADR评级由“买入”下调至“持有”。