上市公司三季报承压结构性亮点凸显

2018-10-26

原标题：上市公司三季报承压结构性亮点凸显

A股上市公司三季报正在进入密集发布期，财务数据显示，受到一系列因素影响，上市公司特别是中小板、创业板上市公司三季度业绩增速回落。但另一方面，经济中的新动能与积极因素正在快速增加，整体保持稳中有进的态势。

中小创盈利增速回落

WIND统计数据显示，截至10月25日发稿时，沪深两市已经有1347家上市公司公布了2018年三季报。上述公司今年前三季度共计实现营业收入6.87万亿元，同比增长14%;实现归属于母公司股东的净利润7315亿元，同比增长13%。1347家企业中，924家实现净利润同比增长，占比为68.6%。

分板块来看，中小板和创业板公司盈利增速出现回落。由于中小板和创业板业绩预告披露较为完善，从预告披露情况来看，民生证券研究显示，以整体法计算，中小企业板、创业板第三季度单季度净利润增长率分别从前三季度的14.36%和11.10%下降至10.77%和4.41%。申万宏源研究显示，剔除金融类企业后，中小板前三季度净利润同比增长12.95%，第三季度单季净利润同比增长8.51%，进一步剔除掉重大重组事项带来的影响之后，得出实际内生增速为同比增长8.87%;剔除了金融类板块和异常值(温氏股份、乐视网)，创业板前三季度净利润同比增长3.65%，单季净利润同比下降8.03%，进一步剔除掉重大重组事项带来的影响之后，得出实际内生增速为同比下降1.69%。

从行业来看，太平洋证券研究显示，28个行业中(除综合)21个行业表现为增长放缓，高增速行业主要来自周期板块，消费、科技行业增速紧跟其后，三季度净利增速靠前行业依次为钢铁、地产、建材、煤炭。整体看，2018年前三季度盈利仍主要受益于油价上涨、供给端收缩，净利增速较高的行业周期类偏多，但鉴于钢铁、地产、建材等前期高增长周期行业已显示增速放缓，预计2018年全年也将持续带动整体非金融类上市公司业绩增速下滑。

分市值来看，首创证券的研究显示，大市值个股业绩增速仍然保持在较高的增速区间，小市值个股业绩跌幅进一步扩大。0-50亿、50-100亿、100-200亿、200亿元以上区间个股业绩增速在2018年三季度较上半年均有所回落，分别回落了8.4、20.42、27.5、17.59个百分点。其中，大市值个股尽管增速下滑，但龙头企业盈利增速仍稳定在较高的区间，市值在100亿元以上的个股连续三个季度盈利增速保持在20%以上。

“新动能”亮点频现

尽管整体上业绩增速放缓，但A股上市公司三季报仍然表现出了结构性亮点。一方面，受益于供给侧结构性改革，上游的煤炭、钢铁、石化等周期性行业仍然保持了高景气态势;另一方面，先进制造业、新能源等新兴行业继续快速增长，正在不断地为中国经济注入新动能。

来自财政部的最新数据显示，今年前8个月，国有企业营业实现总收入37万亿元，同比增长10.3%，实现利润总额2.3万亿元，同比增长20.7%，其中钢铁、石油石化、有色、煤炭等行业利润同比增幅较高，均高于收入增长幅度。WIND统计数据显示，截至目前共计有16家上市钢企公布了三季报，上述16家企业按季度共计实现净利润273亿元，同比增长64%，16家企业中，有10家净利润同比增幅在50%以上。

与此同时，中国经济中的新动能也正在快速发展。10月25日，新能源电池龙头宁德时代发布了三季报，数据显示，该公司前三季度营收为191.36亿元，同比增长59.85%;扣非后净利19.85亿元，同比增长88.71%。该公司第三季度实现营收97.76亿元，同比增长72.23%，实现净利润14.68亿元，同比大增93.25%。

来自工信部的数据显示，中国前三季度高技术制造业、装备制造业增加值同比分别增长11.8%和8.6%，快于整体工业增速5.4和2.2个百分点，占规模以上工业增加值的比重也分别达到了13.4%和32.4%。前三个季度，制造业投资同比增长8.7%，其中高技术制造业投资增长14.9%，技术改造投资增长15.2%，快于整体工业投资9.8个百分点。

反映在上市公司层面，东吴证券研究显示，创业板上市公司中，2018年三季相比于2018年中报、2018年一季和2017年报盈利均加速的申万二级行业有5个，分别是电气自动化设备、航天装备Ⅱ、半导体、电子制造、计算机设备Ⅱ，盈利持续回升的行业以先进制造为主。

境内外资金加速配置A股

2018年以来，受到一系列因素影响，A股市场各大指数经历了深幅下跌。

从整体估值水平来看，A股市场当前已经具备相当的吸引力。WIND统计数据显示，按照整体法计算，截至10月25日收盘，上证A股的平均市盈率为11.64倍(TTM)，处于2014年11月以来的低点，平均市净率则为1.33倍(LF);深证A股的平均市盈率为21.01倍，市净率则为1.99倍。沪深300、中小企业板和创业板的平均市盈率分别为10.93倍、23.42倍和39.90倍，市净率则分别为1.35倍、2.19倍和2.81倍。统计数据还显示，截至10月25日收盘，沪深两市共有425只个股跌破每股净资产。

实际上，种种迹象显示，外资机构正在加速在中国市场的布局。10月22日，中国证券投资基金业协会备案信息显示，桥水基金在完成私募管理人登记后，在国内发行了首只私募基金产品——桥水全天候中国私募投资基金一号。

三季报披露的数据显示，一些A股的上市公司正在受到QFII资金的关注。其中，恒瑞医药、中国巨石、海康威视、宁德时代、海螺水泥等多家行业龙头和优质企业均有QFII资金不同幅度的加仓，涉及奥本海默基金、马来西亚国家银行、高瓴资本等多家外资机构。