水井坊业绩增逾九成 遭北上资金减持

白酒上市公司首份三季报出炉。

10月22日晚间，水井坊(600779)披露三季报，公司2018年前三季度实现营业收入21.39亿元，同比增长45.36%；净利润4.63亿元，同比增长90.15%。扣非后净利润为4.9亿元，同比增长97.73%。每股收益0.95元。水井坊依然保持不俗增长，不过相比上半年营收增长59%、净利润增长134%，前三季度业绩增速有所下滑。

从具体经营数据来看，三季度高档酒依然是营收的主力构成，实现收入20.63亿元，同比增长50%，低档的基酒营收也增长了42%，天号陈、系列酒等中档酒营收同比下滑逾4成，相比上半年高档酒增长60%、中档酒下降21%来说，三季度，水井坊的营收有进一步下滑的趋势。不过，公司的高、中、低档酒的毛利率变动不大，其中占主力的高档酒毛利率仍维持在82%以上。

与此同时，相比去年年底，水井坊应收账款及应收票据减少60.71%，主要系收回基酒销售款导致应收账款减少，预付款项相比去年年底增长146.11%，主要随销售增长，期末预付的广告费及原材料采购款增加导致的时间性差异所致。

由于公司采取较激进的销售方式，在经营扩张迅猛的同时，前三季度水井坊销售费用达6.5亿元，同比去年同期增长79%，相比上半年的4.19亿元也继续上升。公司解释称主要系为强化品牌知名度和信誉度，增加有效的电视和户外广告、节庆促销等投入；以及为支持业务增长和人才储备战略，而增加人员导致职工薪酬增加所致。

对于季度业绩的波动，7月25日水井坊董事长范祥福与投资者交流时表示，在看水井坊报表的时候，不要只看每个季度的比较，同比数据需要考虑去年同季度基数的问题，同比增速可能不太客观，比如2018年一季度增速88%，2018年二季度增速33%，其实和节假日因素以及不同时间点推出活动有关。

值得注意的是，三季度水井坊股价下跌25%，其前十股东变动也比较大。三季度实际控制人Diageo Plc的全资间接子公司Grand Metropolitan International Holdings Limited 因完成要约收购，一跃成为第二大股东。

北上资金减持明显。三季度末，香港中央结算有限公司（陆股通）减持近2700万股至3997.2万股，高盛公司也继续减持303万股至371万股，此外中金公司的两个账户退出了前十。不过，水井坊仍获得社保基金109组合增持，并新进了鹏华策略回报基金、汇添富价值精选基金以及自然人朱照荣。

其中，朱照荣持有水井坊463.13万股，列为第六大股东。这次是三季度朱照荣重返水井坊。据查部，朱照荣持有的股票并不多，曾现身于水井坊、片仔癀、酒钢宏兴、*ST钢构、好当家等个股前十股东中，持股时间最长的是水井坊，从2015年二季度一直持有至2017年二季度，结合水井坊股价走势来看，这笔投资前期获益不匪，三季度朱照荣高位重新接盘，短期账面或出现一定浮亏。