IPO失败 电影口碑滑坡 开心麻花股权遭中文投6亿清空

开心麻花一役，中文投获利超过5.5亿元，是一笔比较成功的投资，但是这个时候退出时间太过敏感，大的政策环境不友好，开心麻花本身也刚刚经历IPO的失败，尤其是国庆档的电影《李茶的姑妈》口碑太差、票房滑铁卢，正是开心麻花的至暗时刻。

文/新浪财经TMT记者 凌先静

昨日，北京产权交易所挂出转让信息，开心麻花原有的基石股东之一，中国文化产业投资基金（有限合伙）拟以6.12亿元的价格，转让其所持有的11.33%的股权。

这是时隔2年多以后，开心麻花股权再次发生变动，相比于2016年开心麻花备受资本热捧，估值飙升到50亿元相比，这一次的估值仅为54亿元，几乎没有增长，

同时开心麻花面临着诸多的负面因素：A股IPO终止、电影《李茶的姑妈》票房滑铁卢、沈腾等头部艺人的若即若离……这个以话剧起家，因话剧-电影模式而成为行业新锐的明星公司，遭遇成立以来的最大危机。

中文投5000万投资6.12亿退出，获利超5亿元

中国文化产业投资基金入股开心麻花可以说是其比较成功的一笔投资。

2013年8月份，当时开心麻花仍然专注在话剧演出市场，在影视市场还未崭露头角，中文投就斥资5000万，取得开心麻花15%的股权，以此计算当时开心麻花的估值约为3.33亿元，算是开心麻花最早的机构投资者。

此后开心麻花鲜有融资，直到《夏洛特烦恼》在2015年国庆档以黑马姿态受到瞩目之后，挂牌新三板的开心麻花2016年2月15日发布了一则股票发行认购公告，称公司拟以每股106元的价格，向11名新增投资者发行不超过284万股，拟募集金额不超过3.01亿元。

这意味着这一轮融资过程中，开心麻花的估值已经达到50亿元，短短2年半的时间，开心麻花估值翻了10多倍，中文投也狂赚十多倍。

在这轮股权挂牌转让的信息中，中文投仍然持有开心麻花11.33%的股权，属于“清空式”转让；而6.12亿元的价格也意味着这一轮转让估值为54亿元，相较于2年半以前并没有明显增幅。

不过以5000万的投资款和6.12亿元的挂牌价相比，中文投的确在开心麻花的项目上获利5亿多元，投资回报率超过1200%。

开心麻花的至暗时刻：A股IPO终止、电影失利

开心麻花是业内公认的优质公司，中文投在这个项目上已经获利颇丰，为什么又这么急着出手呢？新浪财经分析原因可能有三点。

一是开心麻花在年初IPO失败。

开心麻花自《夏洛特烦恼》之后，在资本道路上的企图一直都非常明显，先是于2015年底成功挂牌新三板，接着接受券商辅导，欲登陆国内主板资本市场。

但是A股IPO之路对开心麻花来说并不友好，一度因为辅导阶段签字律师离职而中止，最后因为年初的财务大核查而彻底终止A股IPO之旅，让人颇为遗憾。

根据财经的报道，开心麻花在终止A股IPO后，最新的计划是赴港股上市。“开心麻花一直在和联交所保持联系，不过目前还没有到交表的阶段。”

在资本上不顺心的同时，开心麻花今年的业务也遭遇了坎坷。

虽然暑期档沈腾的电影《西虹市首富》大卖，票房超过25亿元，开心麻花也因拥有4000万的投资而分账大赚，但是这部电影并没有被官方定义为开心麻花的第四部电影，是导演闫非、彭大魔以及主演沈腾从开心麻花体系独立出来运作的电影，新公司西虹市影视中开心麻花仅持股15%。

头部艺人和创作团队独立出来发展是事实，但是沈腾们与开心麻花是否渐行渐远还有待观察，目前得到的情况是沈腾和马丽的经纪约签9年给了开心麻花，可是从作品反映出来的情况看，沈腾出演开心麻花的电影越来越少，《李茶的姑妈》仅仅是少量镜头。

而沈腾也大量参与非开心麻花的电影，2019年春节档宁浩的《疯狂的外星人》、韩寒的电影《飞驰人生》都没见到开心麻花参与的身影。

《西虹市首富》没有被开心麻花官方认可为第四部电影，真正认可为第四部电影的《李茶的姑妈》，在国庆档遭遇滑铁卢。

客观的说电影的品质仍然属于中上，但是远没有达到观众对于开心麻花厂牌的质量期待，因此上映之后的票房一路狂跌，从开画前预测的20亿到后来的不足10亿，截止到今天，票房仅仅徘徊在5亿元左右。

这部电影是开心麻花从影以来口碑最差的电影，是值得开心麻花在影视内容、公司战略上进行反思的作品。

最后值得注意的是政策监管因素。因为阴阳合同以及范冰冰的8亿多罚款问题，最近影视行业开始出现公司注销潮和股东退出潮，一些明星公司的敏感地区控股子公司注销，一些明星持股的影视公司股东开始撤出，以在敏感时期划清界限。

中文投是国有控股的产业基金，也有一定的基金期限，不排除在这个时候与影视公司开心麻花做股权上的切割，亦或者基金到期清盘的因素。

(本文作者介绍：新浪财经TMT记者，深度解读财报、拆解泛娱乐产业链)