社评：中美股市齐跌，贸易战的变数在积累

美股星期三大跌，道琼斯指数下跌3.15%，纳斯达克指数下跌4.08%。这造成了全球股市的跟跌，中国A股沪指跌穿“熔断底”的2638点，跌幅高达5.22%。

中国A股今年一路下跌，到现在是否跌到了谷底，很不好说。实际情况是，市场明显缺少信心，悲观情绪严重。另一方面，一些在前几轮股市涨落中赚了钱的投资者开始有计划地逐渐建仓，希望与悲观将有一场艰苦的博弈。

美股完全是另一种情形，它经过连续数年的高歌猛进，道琼斯指数一度站在26000多点的顶峰上，市场对泡沫的担心不断积累。美股的市盈率过高，目前美债的收益率又高居3.2%，对股市形成压力。美股已经处在每一次大跌都让投资者高度警惕它是否就是“拐点”的危险区域。

这次大跌与贸易战的关系不大，但也不是零。科技股是这次跳水的重灾区，其中苹果跌了超过4.5%，亚马逊跌了6.15%，微软跌幅5.43%，而科技公司是中美贸易战的“前线”。彭博社日前对中国的一则污蔑性报道已经先让苹果和亚马逊的股票跌了一跤。

重要的是，白宫一直把美国牛市当作对华贸易战的重大资本之一，把美国过去两个季度非常不错的经济数据当成美国士气的“充气筒”。星期三美国股市的重跌在告诉美国领导人，用这些繁荣的一时表象来做对华贸易战的盔甲，是多么的不可靠。

不错，美国经济仍在阶段性周期的高位，中国经济则处在自我调整的相对低区。美方多次嘲笑中国股市等表现，一副骄兵的典型样子。华盛顿忽视了一个重要的变数：贸易战对中国市场信心的负影响迅速释放了，而很可能处在增长周期尾声的美国却将面临转向衰退周期的考验。

中美贸易战正逐渐进入相持阶段，这个阶段早晚要与美国经济“由盛转衰的拐点”相交。在接近那个拐点的过程中，无论华盛顿装得多从容，但它的真实心理会很忐忑，充满希望中方早点举白旗的期盼和焦虑。一旦那个拐点被坐实，美方的贸易战痛苦指数将成倍增加。

中美贸易战绝不是股市指数战，如果说有那一回事的话，之前美方有资本奚落中方，即使最新的这次重跌，中国A股的跌幅还是大于美股。但接下来什么情形，就很难说了。

中国市场上的自我奚落同样已经充分释放，可以想见受损的股民是多么痛。但毕竟整个中国经济从股市受到的冲击是有限的，而且看来它承受住了这种冲击。美股将会发生什么，对美国经济的冲击链将会多长、多强，还在未定之天。

重要的是，华盛顿不要太傲慢了，以为自己将在对华贸易战中获得一场秋风扫落叶般的胜利。普通战场上都没有常胜将军，更何况注定两伤的贸易战，美方的胜利何以侈谈？

美国的经济实力无疑更强些，但它的实力根本支持不了华盛顿要中国交出经济主权的目标，它们二者是严重不匹配的。中国的情况是，力量亦很强大，更重要的是，我们的力量和我们要求平等谈判的目标高度契合。

贸易战接下来怎么打，决不会是一个白宫早已写就的剧本。它将充满戏剧性，引来世界舆论的不断错愕。对中国来说，中美关系已经这样了，接下来的主要精力还是要放在做好自己的事情上。多安抚我们自己的股民吧，给贸易战中受损的中国企业提供帮助，这些都是我们的当务之急。