国庆档票房滑铁卢 影视股集体暴跌

今年以来一直高歌猛进的电影票房，却在这个国庆长假遭遇秋风瑟瑟。截至10月7日，国庆期间中国电影市场总计交出了21.70亿元的票房(含服务费)成绩单，相比去年的27亿直接缩水了近五分之一。值得一提的是，十一期间税务部门公布了依法查处范冰冰“阴阳合同”等偷逃税问题的处理结果，券商研究员普遍认为，短期来看影视行业监管高压仍在，控制演员高片酬的情况或将影响到今年的剧组开机，进而影响明年的产能情况。

受此影响，昨日影视股早盘大幅走低，至尾盘金逸影视跌停，横店影视、光线传媒跌逾7%，华谊兄弟跌幅近6%。

博纳笑傲江湖 开心麻花失意

原本备受市场期待的国庆档，却遭遇滑铁卢，在这个10月初没能交出如同去年般漂亮的答卷，21.70亿元的票房(9月30日-10月7日，含服务费)比起去年的27亿直接缩水了近五分之一。就单片而言，国庆档前后有十多部电影上映，但真正有存在感的，也只有《无双》、《李茶的姑妈》和《影》三部，电影票房分别为6.8亿、5.1亿和4.5亿元。

这让国庆档热门影片背后涌动的资本神伤。众所周知，近年来影视投资多为“抱团作战”，制作公司和出品方由多家影视公司共担，老牌影视公司、互联网新兴力量均争相扎堆热门影片。《金证券》记者注意到，以在国庆档中沦为炮灰的《胖子行动队》为例，在其出品方中，华谊兄弟、万达均赫然在列，其他的联合出品方包括13家。至于《无双》，出品方包括博纳、英皇、阿里巴巴影业，联合出品方包括华夏电影、珠江影业等。知名导演张艺谋执导的《影》，出品方包括乐视影业、上海腾讯影业、完美威秀，联合出品方包括博纳、香港腾讯影业、猫眼等。《李茶的姑妈》 出品方则包括开心麻花、猫眼、新丽传媒、天津全心全意文化传播，联合出品方包括万达影业、浙江横店影业、阿里巴巴影业等9家。

从目前的竞争格局来看，在国庆档笑傲江湖的非博纳影业莫属，《无双》和《影》实现了口碑和票房的双丰收。但考虑到张艺谋在影片投拍上向来大手笔，据了解《影》的成本高达3亿元，对于“孤注一掷”押宝在张艺谋身上的出品方乐视影业来说，能否盈利尚为未知数。此外，《胖子行动队》 出品方既有华谊兄弟也有万达，而万达同时也是《李茶的姑妈》联合出品方，两个老牌的影业公司在国庆档可谓运气不佳。

当然，最为失意的，要算新三板公司开心麻花。其出品的电影——《李茶的姑妈》预售就已经突破1亿，此前也被很多人看好能复制《夏洛特烦恼》和《羞羞的铁拳》的成功。但是上映后口碑一路下滑，票房也是一溃千里。《金证券》记者接触的深圳券商研究员直言，开心麻花近年来一直是“一部剧撑起全年收入”的盈利模式，国庆档向来是开心麻花的主战场，这次《李茶的姑妈》的票房表现不如预期，也说明开心麻花的套路逐渐失效，这将直接影响公司今年的盈利水平以及转板能否成功。

票补政策淡出，爆款发动机失灵

受此影响，昨日影视股跌幅高于大盘，至尾盘金逸影视跌停，横店影视、光线传媒跌逾7%，华谊兄弟跌幅近6%。

对于国庆档票房失利，市场人士认为原因有二，一方面票补“淡出江湖”。据了解，9月中旬，市场传出消息，电影票补政策可能会发生重大变革，最重要的一条是发行方、制片方、院线方不允许进行网络售票平台补贴投放，销售价不能高于结算价，也不能低于最低票价，此举意味着“19.9元”的低价电影票将不复存在。

《金证券》记者发现，虽然电影票补政策未明确落地，但今年国庆档低价电影票基本不见踪影。据“淘票票专业版”数据显示，今年9月30日到10月7日，8天里共售出电影票5619.42万张，而去年同期数据则是7997.27万张，今年的均价相比去年则从33.9元上升到35.2元。

票补取消，一部分原本以票补和资本运作的电影现出原形。例如由阿里发行的《古剑奇谭》这样的电影，原本可以通过低价票补贴的形式吸引年轻观众，并且争取排片，而票补政策直接影响了该片排片，最终只获得过千万的票房。而另一部原本从春节改档而来的电影《营救汪星人》的票房则直接扑街到仅产出百万。

另一方面，票房数据下滑的最主要原因是今年没能产生诸如此前《羞羞的铁拳》、《夏洛特烦恼》 抑或《湄公河行动》之类的爆款。南京某影城负责人对《金证券》记者表示，对于南京这样的城市来说，票补取消对票房成绩影响不大，主要是今年国庆档缺乏重量级影片。《无双》、《影》虽然口碑不错，但限于类型和题材，没有横扫千军万马的气势，“《李茶的姑妈》这样的喜剧片，很有爆款的潜质，从一开始也被影院寄予厚望，但评分一路下滑，直接宣告票房奇迹不可能发生。”

“阴阳合同”持续发酵，或影响明年产能

值得一提的是，今年国庆档的票房下跌是继2016年后，近10年内国庆档大盘第二次出现下滑。尽管如此2018年年度票房依旧算得上成功。10月4日，中国大陆(内地)票房已经突破500亿，创下中国影史突破500亿最快速度的新纪录。

不过，今年国庆节期间，舆论普遍关注的范冰冰“阴阳合同”涉税问题有了调查结果。根据新华社报道，税务机关的权威信息称，范冰冰在一部电影摄制过程中，以拆分合同的方式偷逃个人所得税618万元，少缴营业税及附加112万元。此外，其担任法定代表人的企业少缴税款2.48亿元，其中偷逃税款1.34亿元。税务机关依法对范冰冰及其担任法人代表的企业作出相应的追缴和处罚决定，范冰冰及其公司需缴纳偷税追缴税款、滞纳金和罚款总计8.83亿元。

据了解，该事件余波阵阵。有媒体报道，今年6月份以来，有超过100家霍尔果斯的影视公司申请注销，包括了如徐静蕾、冯小刚等多位知名艺人担任法人或持股的企业，政策红利的消失、阴阳合同的发酵、行业制度的规范管理，让明星资本纷纷撤出这个曾经的避税天堂。而针对税务部门查处范冰冰“阴阳合同”等偷逃税问题的情况，华谊兄弟10月7日在互动平台表示，华谊兄弟一直遵守上市公司法律法规，与合作演员签署的合同均合法合规，并依法及时缴纳相关税费。

对此，广发证券研究员旷实判断，短期来看影视行业监管高压仍在，控制演员高片酬的情况或将影响到今年的剧组开机，进而影响明年一季度的产能情况，但长期来看，上游要素价格回落将中长期利好中游的制作公司和下游的渠道平台。