银行公募理财可借道公募基金投A股

9月28日，银保监会正式下发《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称《办法》)。其中最值得关注的是，放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。同时，与“资管新规”保持一致，理财产品投资公募证券投资基金可以不再穿透至底层资产。该管理办法过渡期到2020年底。

有分析认为，这也意味着，在A股市场上，公募基金更能受到投资者的关注。数据显示，今年以来，公募基金持股集中在消费、家电、金融以及医药等白马股领域。因此，也有市场人士提醒，相对于固定收益类产品，投资股票收益高但风险波动也较大。因此，投资者在购买银行公募理财产品时，也要注意收益变化，注意理财品净值变化。

8月末银行非保本理财产品余额逾22万亿元

《办法》与“资管新规”充分衔接，共同构成银行开展理财业务需要遵循的监管要求。主要内容包括：严格区分公募和私募理财产品，加强投资者适当性管理;规范产品运作，实行净值化管理;规范资金池运作，防范“影子银行”风险;去除通道，强化穿透管理;设定限额，控制集中度风险;加强流动性风险管控，控制杠杆水平;加强理财投资合作机构管理，强化信息披露，保护投资者合法权益;实行产品集中登记等。

2018年以来，银行理财业务总体运行平稳，6月末银行非保本理财产品余额为21万亿元，7月末为21.97万亿元，8月末为22.32万亿元。

理财资金主要投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产，占比约为70%;非标准化债权类资产投资占比约为15%左右，总体保持稳定。

《办法》规定，公募理财可以通过公募基金投资股票。现行银行理财业务监管制度允许私募理财产品直接投资股票，但规定公募理财产品只能投资货币型和债券型基金。《办法》继续允许私募理财产品直接投资股票;在理财业务仍由银行内设部门开展的情况下，放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。同时，与“资管新规”保持一致，理财产品投资公募证券投资基金可以不再穿透至底层资产。下一步，银行通过子公司开展理财业务后，允许子公司发行的公募理财产品直接投资或者通过其他方式间接投资股票。

理财产品投资证券需符合一定的要求

记者发现，银行理财产品投资证券市场，需要符合一定的要求。比如第四十一条指出，商业银行理财产品直接或间接投资于银行间市场、证券交易所市场或者国务院银行业监督管理机构认可的其他证券的，应当符合：每只公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值不得超过该理财产品净资产的10%;商业银行全部公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值，不得超过该证券市值或该公募证券投资基金市值的30%;商业银行全部理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的30%。国务院银行业监督管理机构另有规定的除外。

蓝筹股白马股受公募基金青睐

有市场人士认为，虽然不能确定有多少银行理财资金能否通过公募基金而进入股市，但对市场信心的恢复有明显支撑作用。

由于银行公募理财资金是通过公募基金入市，因此，市场对公募基金的投资风格较为关注。根据刚刚披露半年报数据，今年公募基金的持仓思路相对偏防守，仓位并不高，二季度主动偏股型基金的总体仓位为80.8%，处于近5年来比较低的水平。

在股票配置方面，主要还是蓝筹白马股，如食品饮料、医药生物、金融、家电、白酒等。在个股方面，基金二季报持有的前十大重仓股分别为中国平安、贵州茅台、美的集团、格力电器、伊利股份、招商银行、五粮液、分众传媒、恒瑞医药和泸州老窖。

另外，有分析认为，由于银行理财产品的特殊性，对资金安全的要求要比一般机构资金和散户资金要高得多。因此，理财资金对基金的选择也会很谨慎，可能会倾向规模较大，业绩相对稳定，风格稳健的基金公司和基金产品。“公募基金为了迎合银行理财资金，也会在投资者风格上作出一定调整，比如以前比较激进的，现在可能会向稳定型转变。因为，银行理财资金追求的首先是安全，其次才是收益。能在安全的情况下获得稳定的收益，应该是这部分资金的追求。”一位公募基金人士对广州日报全媒体记者表示。因此，他也预计，未来资金可能更倾向于低估值的优质大盘股，而这些白马大盘股在A股主要指数中有着很大的权重。