股转差异化信披再下一城

继软件和信息技术服务行业以及医药制造行业之后，股转系统推出了第三个分层次、分行业的信披指引。

近日，股转系统公布了《全国中小企业股份转让系统公开转让说明书信息披露指引——环境治理公司》和《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露指引——环境治理公司》，要求创新层的环境治理业挂牌公司应当按照该指引的规定履行信息披露义务，基础层的环境治理业挂牌公司可以参照该指引的规定履行信息披露义务。

股转系统指出，《信披指引》是为落实差异化信息披露要求，提高信息披露的针对性和有效性，满足投资者的信息需求，且自公告之日生效。

“已经关注到新的信披指引规定，公司也在研究学习，根据新的规定做好信息披露的工作。”9月26日，星火环境(430405.OC)董秘阙一平告诉21世纪经济报道记者。

环境治理公司迎来新指引

根据股转系统披露的数据，目前生态保护和环境治理业共有143家挂牌企业，其中创新层企业有11家，占比7.69%。

“从目前股转系统已经发布信披指引的三个行业来看，其共性是都是新经济范围，而且有行业专业性和特殊性，特别是医药制造和环境治理行业，不止在国际和国内都受到特别关注，和其他的领域相比专有性也比较强。”9月26日，东北证券研究总监付立春告诉21世纪经济报道记者。

因此，股转系统指出，环境治理业公司披露行业经营性信息时，应对行业专业术语、专业背景、行业知识等进行必要的介绍和解释说明，便于投资者理解公司实际经营状况和风险信息。

此外，股转系统对环境治理业公司年度报告提出了一般要求和细分行业要求两个方面，针对临时报告也提出了6项要求细则。

在年度报告一般要求中，股转系统指出应披露的包括报告期内与环境治理业务相关的国家或地方政府制定的环境质量标准;报告期内使用的主要技术或工艺情况;以及公司通过工程承包(EPC、EP)、建设-转让(BT)或者建设-运营-转让(BOT)、运营维护(O&M)、建设-拥有-经营(BOO)等方式提供服务的订单情况、项目情况等。

对于细分行业，股转系统则针对从事水污染治理业务、大气污染治理业务、固体废物治理业务、危险废物治理业务等方面对相关公司提出了细分披露要求。

“纵观此次股转出台的具体信息披露要求，其中主要聚焦于不同业务运营模式的信息披露差异，这与上交所的细分行业处理不尽相同，而全国股转公司对于环境治理细分行业也进行了相应的具体规定。差异化分类标准的不一致主要是与两个市场整体情况不一相关，新三板环境治理企业数量繁多且整体规模较小，各大细分板块纷繁复杂，进行具体模式的划分有助于实现信息披露的明晰和透彻。”安信证券诸海滨研究团队认为。

事实上，对于挂牌公司来说，差异化信披的渐次落地也需要一定的磨合期。

“文件刚刚公布，我们还没有关注到，一般公司在年报或者半年报这种大型定期报告时会涉及到新规，日常基本为正常的业务可能还是遵循老规则。”华江环保(833147.OC)一位人士指出。

差异化信披持续推进

“按照这个趋势还会有新兴经济行业的信披指引陆续下发，形成一个系列，这是未来的趋势。股转系统的目的也是针对新三板诸多公司、诸多行业的差异性，从根本进行差异化服务。”付立春表示。

在他看来，“信披是非常重要的一环，从行业的差异化信披入手来着手进行改革也非常重要。除了交易所行政性的指引之外，要保证更高的信披质量，也可以鼓励市场的中介机构从企业资质上给予客观估值，进而形成一个全面体系，由交易所搭建基础架构，市场各方广泛参与，才能让市场效率提升，市场升级也会加快。”

事实上，股转系统早在去年即开始针对挂牌企业的差异化需求逐步对现有制度进行调整，以满足不同企业的需求匹配。

股转公司亦指出，下一步将进一步制定分行业信息披露指引，不断完善差异化信息披露体系，促进挂牌公司规范健康发展。新三板挂牌公司实施差异化信息披露，将成为常态化。

“年初公布软件和信息技术服务行业信披指引后，公司也对差异化披露很支持，相对来说差异化披露增加的工作难度不大。不过现在来看市场尚未得到明显改善，我们也更希望差异化的配套政策可以继续跟进。”北京某新三板挂牌企业董秘告诉21世纪经济报道记者。

“新三板公司多为初创成长企业，部分企业抗风险能力较弱，存在很多可能影响挂牌企业经营的问题都需要企业进行相关信息披露。另一方面股转系统的监管力度也在加强，也是从信披上控制避免监管不到位导致出现的挂牌企业重大风险事件。”北京某中型券商新三板业务人士表示。

“差异化信披指引对行业信披有提升作用，也有利于信息有效阐释和投资者匹配，但是现在市场环境下究竟影响多大，可能还需要市场的检验。”付立春认为，“建议既要保留与一般行业信披的共通性，另外针对不同行业的不同指引是有帮助的，但是每个行业还有很多不同公司，公司规模，细分领域也不太一样，可以用自愿的形式让企业参加，不须给企业增加强制性负担。”