海底捞上市次日破发 火锅龙头偿债能力受质疑

■本报记者 舒娅疆

顶着全球“最贵火锅”的光环，海底捞火锅于9月26日正式在香港“麻辣”上市。公开资料显示，海底捞在港股上市后，首个交易日盘中市值突破1000亿港元大关，引发投资者和热心食客们的广泛关注。然而好景不长，港股上市的次日（9月27日），海底捞以17.8港元/股低开，随后逐渐走低，截至昨日收盘，公司股价报收于16.92港元/股，单日下跌5.05%，与IPO价格相比跌了4.95%，公司总市值缩水至896.76亿港元。

对于热爱火锅和美食的人们来说，海底捞无疑是一个耳熟能详的餐饮品牌。海底捞的历史最早可追溯至1994年创始人在四川省简阳开设的“海底捞”品牌首家火锅餐厅，公司被认为是中国及全球增长最快的中式餐饮品牌，根据其9月12日披露的全球发售资料，截至最后实际可行日期，公司拥有及营运的餐厅数量达到363家，包括中国内地的332家餐厅以及31家位于台湾、香港及海外在新加坡、韩国、日本及美国的餐厅，年服务顾客超过1亿人次。

从主营业务来看，海底捞主要营业收入来自于餐厅经营，同时，外卖业务、销售调味品及食材产品业务亦为其贡献部分收入。公司认为，全球领先的中式餐饮品牌、独特的海底捞管理理念、无可比拟的海底捞就餐体验、对食品和安全毫不妥协的态度、业内领先的运营及财务表现，以及人才力量，将是助力公司未来发展的竞争优势。

不过，海底捞上市次日股价便宣告破发的表现，或显示出港股资本市场上的投资者们对于公司并不完全充满信心。有分析认为，海底捞的流动比率连年不足1，表明其资本营运策略相对比较激进，短期偿债能力不足。

另有分析人士指出，在中式餐饮市场中，海底捞收入排名第一、收入增速最快、市场份额第一、年客流量最高、翻台率最高，是当之无愧的行业龙头，而且已形成品牌优势，占领了先发制人的战略高地。但是另一方面，尽管海底捞拥有耀眼的盈利能力、营业效率、增长速度，但公司偿债能力在同行业中并不具备优势。食材价格、人工成本及商业租金上涨风险，食品安全风险，门店扩张至新市场的不确定性和偿债能力不佳风险，将是海底捞等连锁餐饮企业在未来可能面临的主要风险因素。