股权激励遇阻 新三板公司急盼股份回购制度落地

近期，新三板公司科新生物董事长包骏一直在为实施股权激励计划而引发的“后遗症”犯愁。

2015年初，为了增强管理团队凝聚力，科新生物以6元/股的价格定向增发筹资约1.4亿元，包括董事长包骏在内的6名研发与管理层核心人员出资3000万元，认购了500万股。为筹集这3000万元资金，包骏抵押了几乎全部持股获得高息贷款(年利率在10%以上)，另5人抵押了所持原始股份并获得包骏的部分贷款支持。受政策与市场影响，办理抵押贷款机构不再为新三板公司提供股份抵押贷款业务，且科新生物股价已跌至每股净资产附近。若还款不力，包骏等6人将面临全部清仓。目前，公司资金充裕，急欲通过回购股票方式帮助包骏等人摆脱窘境。

很多新三板挂牌公司和科新生物一样，期望通过股权激励的方式留住人才。东方财富Choice统计显示，2016年以来，共有326家新三板企业发布了363份股权激励方案，但截至目前实施的案例仅有82起，实施率为22.58%。由于股权激励计划的行权价与二级市场交易价格出现倒挂，不少股权激励计划被叫停或者延期实施。

鉴于目前的市况，不少新三板公司想到了股份回购，这样既能维稳市价，也能利用这些回购股票进行员工激励。但苦于相关政策没有出台。

近日，新三板公司峻岭能源发布了一则拟回购公司股份的公告。该公告称，近一段时间，受资本市场宏观环境和新三板市场低迷等影响，公司股价持续下跌，目前价格已偏离公司股份应有的价值。而且，公司需要建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住公司优秀人才，充分调动公司管理层及员工的积极性，有效地将公司利益和管理层、员工个人利益结合在一起，共享公司发展成果。因此，峻岭能源管理层有意向回购公司股份，本次回购资金总额为4000万元，回购价格以具体回购实施前一年度经审定的每股净资产价格为准，其2017年度经审计的每股净资产为4.38元。

峻岭能源同时提示，截至本公告披露日，全国中小企业股份转让系统对于公司回购股份用于股权激励及减少注册资本的具体政策尚未出台，如后续无相关政策出台，或相关股份回购的政策出台后公司仍不满足股份回购的条件或无法实施，则本次公告的拟回购意向存在无法进一步实施的风险。

汇通华城上月底公告称，为促进公司持续稳健发展，执行公司发展战略，公司拟采用回购股份的方式对核心人员实施股权激励计划，增强公司对核心人员的凝聚力。汇通华城同样知悉目前的新三板政策并不支持回购股份用于股权激励，因此公告强调，拟回购股份的期限为自股东大会审议通过本议案之日起两年内。

这些新三板公司都期盼股份回购制度尽早落地。

新三板市场当前只有两种情形可进行股份回购：一是发行股份购买标的资产未达业绩承诺按照协议回购，二是发行股份进行股权激励而激励对象离职或考核未达标按照协议回购。

对于市场对完善股份回购制度的热盼，全国股转公司在今年7月27日召开的新闻发布会上表示，新三板交易制度改革后，原协议转让方式优化调整为竞价转让方式，市场价格发现功能持续改善，交易秩序明显规范，为制定股份回购规则创造了条件。同时，全国股转公司相关人士表示，在梳理总结前期工作实践的基础上，正会同有关部门研究制定相关业务指南，优化业务流程，待成熟后向市场公布。

8月31日，全国股转公司进一步回应，目前已完成新三板市场股份回购相关业务规则的草拟工作，待进一步完善并履行审批程序后即可发布实施。