新三板挂牌公司停复牌规则正在修订

新三板基金产品退出整体平稳 新三板股权质押风险较低

全国中小企业股份转让系统公司(下称“全国股转公司”)昨日以新闻发言人答记者问的形式，对新三板公司摘牌加速、做市商退出做市数量增加、新三板基金产品面临“到期潮”、挂牌公司股票质押整体情况等市场关注的热点问题进行了回应。

据介绍，近年来全国股转公司持续关注各类基金产品退出情况，并已多次组织力量了解相关情况、重点监控相关产品的交易过程。目前新三板市场整体运行平稳，相关基金管理人也积极采取各种措施缓解产品退出压力，市场并未出现重大风险事件。

新三板股权质押总体质押面低、总量相对较少;挂牌公司股权质押与二级市场关联度低，质押股份以受限股为主，质权人以传统信贷机构为主，普遍根据挂牌公司经营情况和提供其他抵押物连带担保等进行质押定价，受二级市场市值波动影响也比较小。

基金退出压力增大 市场未现重大风险

近期有报道称，前几年进入新三板的基金产品面临“到期潮”，不少基金产品面临较大退出难题。就此，发言人表示，相关基金管理人已积极采取各种措施缓解产品退出压力，市场并未出现重大风险事件。

他介绍，近年来全国股转公司持续关注各类基金产品退出情况，并已多次组织力量对相关情况进行了解，同时也对相关产品的交易过程进行了重点监控。目前新三板市场整体运行平稳，相关基金管理人也积极采取各种措施缓解产品退出压力，市场并未出现重大风险事件。

新三板股权质押面小 风险较低

针对当前新三板市场挂牌公司股权质押的整体情况，发言人表示，挂牌公司进行股权质押的主要目的是为企业进行融资。轻资产的中小微企业往往难以通过固定资产等实物抵押获得贷款，因此，通过挂牌规范公司治理和财务制度后，股权质押成为创新型、创业型、成长型中小微企业的一种有效融资方式。

据统计，新三板市场超70%的股权质押是为挂牌公司融资，符合中小微企业融资发展特点。

截至8月末，新三板共有2243家挂牌公司存在股权质押，占比20.37%，质押的股份存量共639.13亿股，总市值为2700.36亿元，占新三板市场总市值的7.31%，存在股权质押的公司质押比例的中值为26.36%，整体占比均不高。另外，高质押比例公司少，挂牌公司股权质押引发控制权转移的风险较低。

发言人表示，总体看，新三板股权质押面低、总量相对较少;挂牌公司股权质押与二级市场关联度低，质押股份以受限股为主，质权人以传统信贷机构为主，普遍根据挂牌公司经营情况和提供其他抵押物连带担保等进行质押定价，受二级市场市值波动影响小。

据悉，目前存在质押的挂牌公司股东人数中值28户，风险外溢程度小。对于个别股权质押比例高的挂牌公司，全国股转公司将密切关注。

挂牌公司有进有出是正常现象

今年以来，新三板挂牌公司摘牌呈现加速趋势，前8个月摘牌数量累计已超千家。就新三板公司摘牌的主要原因，发言人表示，有一部分公司是因筹划IPO、被并购或公司战略调整等原因选择主动摘牌，有一部分公司因市场功能或资本运作未达预期、基于成本收益考量选择离场，也有一部分公司因未披露年报、半年报而被强制摘牌。

发言人表示，挂牌公司有进有出、能进能出是正常现象，也是市场化的表现。从国际市场看，纽交所、纳斯达克等成熟资本市场每年均保持着较高的退市比率。对于新三板市场而言，随着功能的不断完善和监管的持续加强，企业的进入或退出将是一种常态。

他说，全国股转公司充分尊重公司自治，对于因自身发展需要主动摘牌的企业，将调研分析其离场原因、梳理研究其合理诉求，增强下一步新三板深化改革的针对性;对于违法违规并触发摘牌条件的挂牌公司，全国股转公司坚持“零容忍”并坚决予以强制摘牌，以净化市场环境，促进新三板市场健康、稳定发展。

发言人还表示，部分未充分评估发展阶段、发展需求，对挂牌预期过高但自身规范程度不足的公司摘牌退出，是正常的市场出清，有利于实现优胜劣汰，提升市场运行质量。

据悉，下一步全国股转公司将以市场分层为抓手，以完善市场融资功能为主线，着力解决发行融资、并购重组、交易定价、政策衔接等方面的市场痛点，全面提升市场价格发现、资源配置和风险管理等核心功能。

将继续鼓励支持做市转让制度

2018年以来，做市商退出做市情况有所增加。发言人就此表示，全国股转公司高度重视这一情况，并进行了持续跟踪评估。

他说，做市商退出做市主要有两方面原因：一是做市商主动调整做市策略。2017年以来，市场环境下行的大背景下，部分做市商基于对市场行情的判断开始调整做市策略，主动退出一些业绩不佳或受到处罚的股票做市。二是部分做市挂牌公司因拟IPO、控制股权结构等原因主动变更转让方式或摘牌，导致做市商被动退出做市。

发言人表示，做市转让制度是新三板市场建设的重要制度创新，自实施以来，在促进价格发现、改善市场流动性等方面发挥了积极作用。全国股转公司将继续鼓励并支持做市转让制度。一方面，以市场分层为抓手，持续推动市场发行、交易、投资者适当性改革，进一步促进新三板市场良性运作;另一方面，加快推进做市制度优化改革，促进做市制度长远健康发展。