恒大上半年净赚530亿元 手握5万亿元可售货值

■本报记者 王 峥

近期因收购FF而屡屡登上头条的中国恒大，8月28日公布了其2018年上半年成绩单。其中超过530亿元净利润的业绩表现，也让恒大在高科技领域的收购显得底气十足。

恒大的财报显示，公司各项利润指标上半年均创新高，其中营业额3003.5亿元，同比大增59.8%；毛利率达36.2%，毛利润为1088.6亿元，同比大增61.8%；净利润530.3亿元，同比大增129.3%；净利率17.7%，同比增长5.4个百分点。

实际上，今年以来，在房地产调控持续加码以及紧缩的信贷环境背景下，行业资金压力凸显，中小房企违约、跑路、倒闭等风险逐步暴露。而恒大成为极少数业绩逆市大增的房企，这也印证了中国恒大董事局主席许家印此前所说：“越是市场不好的时候，越能展现出恒大的功底”。

股东享高额分红

业内人士指出，恒大盈利能力的持续提升，来自于超前的土地储备战略、强大的成本控制、提升产品附加值及还清永续债。

半年报显示，恒大土地储备达3.05亿平方米，土储成本为1683元/平方米，低于其他龙头房企，且公司上半年销售管理费用率同比下降近两个百分点，另外由于2017年提前偿还了1129亿元永续债，也帮助公司释放出了巨量利润空间。

据悉，今年年初，许家印便宣布全面启动“新恒大、新战略、新蓝图”的战略部署，要坚定不移地实施“规模+效益型”发展模式，保持规模适度增长，重点注重增长质量。同时坚定不移地实施低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式，核心是大幅降低负债率。

因此，在公司利润飙升的同时，恒大净负债率也较去年末进一步大幅下降至127.3%，降幅超过三成。

此外，根据此前公告，恒大将分派2016年及2017年年度股息，总额达创纪录的168亿港元，每股分红1.287港元，分红回报率达5%。

中金还预计，随着恒大盈利能力持续提升，公司2018年及2019年年度股息可达2.33港元/股以及2.95港元/股，相当于9.5%与12%的分红回报率。

实际上，倘若恒大恢复“年年分红”的惯例，2018年的分红预计在明年3月份年报发布后派发，投资者若在9月27日前购入恒大股票，短短半年内就可获得近三年的两次巨额分红，分红回报率高达15%。

手握5万亿元可售货值

上半年，恒大完成销售3042亿元，同比增长24.6%，已达全年5500亿元销售目标的55%。而恒大总裁夏海钧在业绩会上进一步透露，公司下半年可售货量约7000亿元，只需要销售50%就可以实现3500亿元，这意味着恒大今年销售突破6000亿元几无悬念。

同时，分析人士根据往年增速计算，恒大2019年营业收入将达6000亿元左右，若以上半年17.7%的净利率估算，明年有望实现净利润1062亿元。

实际上，恒大在拥有3.05亿平方米土地储备的基础上，还有大量未纳入土地储备的旧改等项目，总规划建面高达7285万平方米，合计提供约5万亿元的可售货值。若维持6000亿元年销售额，足以支持未来8年的销售，若年销售额增长至8000亿元，也足以支持未来6年的销售。以上半年17.7%的净利率估算，5万亿元的可售货值有望在未来数年带来超8800亿元的净利润。

“恒大手握庞大的优质土地储备，一、二线城市土地占比达68%，已进入全国228个城市，项目总数822个，加上战略转型持续深化，将为业绩持续高增长提供强有力保证。”上述业内人士称。

此外，有行业人士指出，目前行业强者恒强格局凸显，TOP10房企集中度约为30%，其中恒大、碧桂园、万科三家占比超过15%。随着行业集中度进一步提升，预计2020年达到40%以上，三大龙头房企预计占比超20%。即便市场总量维持不变，龙头房企也能持续占领市场份额，大鱼吃小鱼的行业格局仍将延续。

值得注意的是，夏海钧在发布会现场表示，“恒大的效益那么好，股价却很低，没有完全体现出公司利润的增长。所以，中国恒大坚决回购，只要是为了稳定资本市场，回报股东”。

证券分析师也认为，目前港股前十大上市房企平均市盈率为8倍，而恒大作为行业“利润王”，市盈率却仅为5.35倍，可谓是估值最便宜的地产蓝筹，远低于万科、碧桂园的13.62倍与7.38倍市盈率。如果恒大达到碧桂园的7倍市盈率，股价应为40港元，市值约为5200亿港元；如果恒大能够达到万科的13倍市盈率，股价应为75港元，市值约为9700亿港元。而目前恒大市值只有3800亿港元，这意味着恒大股价仍有巨大的空间。

而针对外界关心回归A股话题，夏海钧透露，恒大地产回A与房企IPO不同，不需要发行新股融资，是把深深房重组，符合国企改革大方向，恒大地产回A没有法律障碍，公司一直和证监会保持顺畅沟通，等待合适时机。

加速布局高科技领域

而随着盈利能力的大幅提升，恒大还将自身利润大量投入到高科技产业。

今年年初，恒大提出要积极探索高科技产业，逐渐形成以民生地产为基础，文化旅游、健康养生为两翼，高科技产业为龙头的产业格局。

4月份，恒大与中科院签署全面合作协议，计划未来十年投入1000亿元，双方共同拓展生命科学、航空航天、人工智能、新能源等重点领域。8月16日，恒大和中科院首批6个合作项目签约，涵盖超级计算机等前沿科技领域。

此外，6月份恒大正式入主美国新能源汽车公司法拉第未来，进军电动汽车市场。首款高端电动汽车FF91近日已完成首辆汽车的白车身组装，并启动整车组装。恒大法拉第未来智能汽车（中国）集团也于8月份成立，将全面负责法拉第未来在中国的技术研发及所有生产经营管理。根据规划，公司计划在中国华东、华西、华南、华北和华中地区，建设五大研发生产基地。十年后，年产能计划达到500万辆，FF91、FF81等多系列多车型产品面向全球市场，覆盖高端、中端及入门级。

倘若一切顺利，按照许家印的计划，到2020年底，恒大将实现总资产3万亿元，年销售规模8000亿元，年利税1500亿元，负债率下降到同行中低水平，成为世界百强企业。