新兴装备：航空装备领先者订单充裕业绩稳定

A股国防军工板块再添一员猛将。

新兴东方航空装备股份有限公司(002933，SZ)IPO获批，近日即将登陆深交所。

据悉，新兴东方本次发行募集资金约5.76亿元，将重点投向新型航空装备制造产业化建设项目和研发中心建设项目，以打造国际领先伺服控制产品研发中心。

产品多创新强，在手订单充裕，保证未来业绩的稳定增长

招股说明书显示，新兴装备是国内军工领域高端装备制造的高新技术企业，自1997年成立以来，就专注于伺服控制技术、高精度传动技术和视频处理技术的开发与应用，是国内航空装备之直升机机载悬挂/发射装置领域最具竞争力的企业之一、为我国军机之挂架随动系统、 炮塔随动系统、雷达天线收放装置、电动吊声绞车、浮标投放装置等机载设备的唯一供应商。

新兴装备实现销售的产品绝大部分为军品，主要包括机载悬挂/发射装置类、飞机信息管理与记录系统类、综合测试与保障系统类、军用自主可控计算机类等四大类航空装备产品。其中机载悬挂/发射装置类是公司最主要的业务，对营业收入的贡献最大。下图1：新兴装备各大类产品及业务收入占比：

新兴装备产品广泛应用于陆、海、空和武警部队，遍布五大战区部队，覆盖武装直升机、舰载直升机、特种飞机、无人机等机载平台，表现出强大的成长性、领先性、原创性，保证公司较强的持续盈利能力。

一是新兴装备产品定位原创设计、高端制造，具有强盛的持续盈利能力。我国航空工业经过多年的发展，取得了巨大的进步，第三代航空装备目前已经批量装备部队。公司产品定位为原创设计与高端制造，通过自主设计，研制达到国内国际先进水平的高科技、高品质产品。比如公司自主研制的机载挂架随动系统为国际上首次使用全电全数字实时控制的机载外挂随动系统，具有国际领先性、原创性，解决了长期困扰用户的系统“随动不随”、“性能差”等难题。可以说，通过研制高科技、高品质的产品为公司带来了丰厚的利润。未来公司将继续坚持原创设计与高端制造的定位，持续保持领先的技术水平，保证公司较强的盈利能力。

二是公司型号研制产品陆续完成定型、鉴定，逐步转入批量生产，为公司带来新的增长点。新兴装备研制的三十多种主要产品几年内将陆续定型、鉴定转入批量生产，其中综合外挂梁系统、旋翼电动折叠系统、随动挂架系统、系统任务硬件等较大型的机载设备批量生产后将对公司收益有较大的提升。同时公司还在持续研制新型的视频记录仪和摄像机等飞机信息管理与记录系统产品、新型的综合测试设备、便携式测试设备和移动式综合检测车等综合测试与保障类产品。在未来几年内，这些产品将实现批量生产，带动公司营业收入大幅增长。

三是公司预研产品及新拓展产品陆续进入型号研制，将为公司长期发展奠定基础。新兴装备预研的十多种主要产品、拓展的未来新专业领域产品将陆续进入型号研制阶段。预研产品主要包括机翼电动折叠系统、电动货运绞车、军用自主可控计算机(新)、起动发电系统、驾驶机器人等新的业务种类或型号。加上公司现有的技术开发、设备维护等服务，公司已经初步形成了一个多样化、多层次的产品结构， 为公司长期健康发展奠定了基础。

2014 年至 2017 年，新兴装备营业收入复合增长率为 15.75%，公司现有产品呈稳定持续增长趋势。截至 2017 年末，公司尚未确认收入的在手订单金额为 55,078.69 万元，在公司成本未发生较大变化的前提下，在手订单产品毛利率水平与前期相比将会保持相对稳定，并保证了公司未来几年销售收入及业绩的平稳增长。

2015-2017年，新兴装备实现营业收入2.5亿元、2.54亿元和3.07亿元，同期净利润分别为1.05亿万元、1.10亿元和1.17亿元。

下图为：新兴装备近三年营收、净利润的情况：

新兴装备8月7日发布2018年业绩预告，预计公司2018年全年净利润为1.20亿元-1.40亿元，上年同期为1.17亿元，同比增长2.95%-20.11%，业绩继续保持较好的稳定性、成长性。

总之，新兴装备作为国内航空装备之直升机机载设备领域最具竞争力的企业之一，拥有较强的核心优势，具有较好的成长性。

国家政策的大力扶持及下游国内直升机市场需求旺盛，为公司带来极大的成长空间

从国防军工而言，近年来，我国国防投入不断增加，2017 年国防预算超过1万亿元。为了持续提升军队战斗力，大规模的装备升级在未来几年内会陆续展开，未来几年甚至十几年国家军费开支都将保持一定增速。

我国国防费用中用于国防装备投入的比例约为三分之一，其中又有相当大的部分用于技术水平较低的一般装备的维护。因此对于直升机的投入将有较大的提升空间，我国机载设备以及随动系统领域将受益于国家国防在此方面的持续投入。下图：2008-2017年我国国防预算情况：

从航空产业而言，国家相关政策已经明确了航空产业在国民经济中所处的战略地位，并且已经出台一系列对航空机载设备研制、维修及测控设备生产等产业相关的鼓励政策。国家不断加大对航空产业的大力支持，“十三五”规划、《中国制造2025》、《国办关于促进通用航空业务发展的指导意见》等均对航空航天装备制造出台鼓励支持政策，新兴装备所处行业拥有较大的成长空间。当前，中国军用直升机需求旺盛，持续增长的中国的军费支出则为军用直升机加速列装提供保障。

当前军民融合是产业一大热点。近些年来，国家出台了一系列军民融合政策，为民营资本进入军品配套市场 提供了历史性机遇，竞争性采购等具体政策的推进落实也为军民融合发展提供了具体的操作路径。陆续出台的军民融合政策，推动军民融合走向深度发展格局，为公司未来军品业务的发展提供了持续的政策保障与广阔的发展市场。

当前随着直升机在国家军事配备和社会日常生产与生活中得到越来越多的应用，国内直升机市场需求旺盛：一方面军用直升机需求强劲、正在加速列装，另一方面民用直升机市场进入高速发展期，直升机市场具有很大的增长空间。而公司主要产品作为直升机的重要部件，军民两用直升机市场的蓬勃发展将为公司未来发展带来极大的空间。

未来，新兴装备将为国家为市场打造最优的航空装备解决方案和产品，并为客户、股东和社会持续创造价值，实现“利国、利民、利军、利企、利友、利己”的共赢，努力成为最具活力和创造力的军工企业，创建全国乃至全球领先品牌企业!