白酒行业景气度延续 次高端放量洋河股份发展势能可期

内因加外因是制胜关键

申万宏源在行业深度研究的报告中表示，要自下而上选择品牌力强+机制灵活+团队优秀的公司，而无论从团队、体制、文化还是从品牌、产品、渠道来分析，洋河都具备着一个“好公司”该有的品质。

洋河拥有一批高素质的人才队伍。尤其是核心管理人员，学历基本在研究生以上。高素质的人才队伍保障了公司战略方向的正确性，以及公司管理机制的完善。且核心管理层成员都是从基层做起，对公司忠诚度高而又经验丰富，年富力强，是酒企当中实力最强的组合之一。

在经历了两次混改之后，洋河的经营效率在行业处领先地位。经销商持股与公司利益绑定，降低代理成本，充分调动管理层与经销商的积极性，企业发展内生动力充足，经营效率行业领先。管理层持股有利于增强公司团队的稳定性，保证公司治理的有效性与一致性。

从2003年行业景气启动期推出蓝色大单品，让蓝色旋风席卷全国，到2012~2014年行业调整期，其他酒企都在战略性收缩的时候提出深度全国化，建立新江苏市场。洋河的每一步都在恰当的时点踩在正确的方向上，顺境时加速拓张，逆境从容应对，体现了企业超强的战略能力，而这背后离不开正确的战略方向与团队的执行力。无论从高管个人能力还是团队执行力层面，洋河都领先其他次高端酒企。

据了解，洋河确立了“三做三不做”战略，即做市场不做销售、做品牌不做产品、做未来不做当前，并且做现实的选择，不断打造新的增长极。这是成就一家“好公司”的内部动因，而在品牌、产品、渠道方面的创新与发展，之前都已做过分析，这里就不再赘述。

安信证券认为，公司未来的两大增长极，一是来自梦之蓝的再续传奇，二是来自其全国化布局加速推进。据了解，经过4年的费用投入，洋河的省外市场占比持续提升，据2017年报披露，2017年省内省外收入占比为53:47。

根据调研数据，2018年一季度省外市场营收占比已经过半，省外市场中，2017年河南销售额约30亿，山东销售额约20亿，安徽约16亿。其中新江苏市场占省外收入的70%以上。2017年，河南，安徽，山东，河北，浙江增速超20%，2018年增速规划约20%~35%。当前销售情况良好，省外市场大区内部规划超30%。

综上，结合白酒行业的消费升级以及洋河自身的经营管理优势，洋河的发展势能将进一步爆发，未来成长可期。