市场募资寒冬未尽？早期投资刚经历了一整个春天

每经记者 李蕾 每经编辑 肖芮冬

2017下半年以来，一级市场“募资寒冬”的说法不绝于耳。不过从机构的投资数据来看，尤其是早期投资机构，似乎正处于“战事正酣”的局面，不论投资数量还是规模都相当稳定，与募资窘境形成鲜明对比。

根据第三方机构清科集团旗下私募通的统计，2018上半年，中国早期投资机构新募集36只基金，共募得38.22亿元；投资方面，今年上半年，国内共发生989起早期投资案例，披露投资金额约75.51亿元；退出方面，上半年的早期投资市场共发生25笔退出案例，其中股权转让发生12笔，并购退出4笔，新三板退出3笔，IPO退出1笔。早期投资市场退出方式集中化，股权转让与并购退出案例数占比超六成。

上述统计结果很直观地反映了早期投资的火热。不过《每日经济新闻》记者注意到，该统计还显示，受资管新规正式落地的影响，早期募资不论数量还是规模同比都大幅度下滑——2018上半年，中国早期投资机构新募集36只基金，披露募集金额为38.22亿元；与2017上半年数据对比，募集基金数同比下降41.9%，募资金额同比下降52.6%。

资管新规的出台或许是早期募资下降的重要原因之一。此前，带有资金池业务属性的资管类产品是股权投资基金的一个重要资金来源，而资管新规正式落地后，部分资管类产品将无法通过资金池进入股权投资市场。因此，短期内股权投资市场募资难度加大，LP结构也亟待调整。私募通称，“在可以预见的未来，中小型早期投资机构的募资难度还将进一步提升，竞争持续加剧。”

而在投资行业的分布上，今年上半年，互联网、IT和电信及增值业务为早期机构重点关注投资的前三大行业。

互联网行业一如既往地强势，上半年获投案例数250起、披露投资金额19.87亿元。其次，由于人工智能的兴起，IT行业也缩小了与互联网行业之间的距离，共发生237起投资案例、披露金额为17.69亿元。另外，电信及增值业务行业共发生91起投资案例，披露总投资金额为7.97亿元。除此之外，娱乐传媒、金融、生物技术/医疗健康、教育与培训也都是十分受资本青睐的行业。

根据私募通的统计，上半年中国早期投资市场最活跃的地区依旧为北京，但值得注意的是，浙江首次超越了广东，一举迈入早期的投资第一梯队。

数据显示，上半年浙江一共发生了88起早期投资、投资金额8.64亿元，其中杭州投资案例在浙江省的占比接近九成。私募通分析称，杭州凭借背靠上海的区域优势、对阿里巴巴、网易等大型互联网企业有吸引力，不断引进“逃离北上广”的创业人才，同时浙江省其他地区借助“基金小镇”的规划引入国内外知名早期投资机构的入驻。“凭借在人才和资本两端同时发力，浙江逐渐从第二梯队脱颖而出。浙江省的早期投资发展模式值得其他地区借鉴。”

事实上，不仅是来自清科集团的统计，市场上其他研究机构的数据也显示，虽然目前募资难题仍然是整个行业面临的一个瓶颈，但这并不影响创投机构的投资热情，甚至部分机构还加大了在新经济领域的投入，早期投资表现得尤为明显。今年上半年，一些来自互联网、IT领域的案例使得早期投资者获得了非常丰厚的回报，而下半年“独角兽”企业的陆续上市也将带来早期机构IPO退出的一波小高潮，这些因素或许也进一步激励了机构的投资意愿。