“汇改”3周年成绩显著 专家称人民币大幅贬值可能性不大

(经济观察)“汇改”3周年成绩显著 专家称人民币大幅贬值可能性不大

中新社北京8月10日电 (记者 陈康亮)人民币即将迎来“811汇改”3周年。过去3年，人民币“汇改”成绩显著，中间价形成机制更加市场化，人民币对美元汇率更富弹性。尽管近期人民币汇率贬值趋势与彼时“汇改”初期有所类似，但分析人士认为人民币未来大幅贬值的可能性不大。

2015年8月11日起，中国央行完善人民币对美元汇率中间价报价机制，加大参考一篮子货币力度。

自此，人民币“汇改”拉开序幕，并在此基础上不断完善。2015年底，引入外汇风险准备金等市场化管理手段；2016年2月，央行发布一系列人民币有效汇率指数，明确“一篮子货币”对中间价的作用；2017年5月，在中间价形成机制中引入逆周期调节因子……

在交通银行首席经济学家连平看来，上述措施使得“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”的中间价报价机制得以确立。据此，中间价更能够更好地反映宏观经济基本面，充分反映市场供求合理变化，同时有效增强汇率调控的自主性，为人民币汇率维持合理均衡水平奠定了基础。

对此，中国银行国际金融研究所研究员王有鑫亦表赞同。王有鑫对中新社记者表示，“811汇改”成绩显著，主要表现在“汇改”之后，人民币汇率形成机制、汇率调控手段更加市场化，人民币对美元汇率双向波动加强、更富弹性，居民和企业非理性购汇减少等。

以人民币对美元汇率为例，王有鑫指出，在“811汇改”前10年，人民币对美元基本处于升值周期，市场对汇率预期呈现单边走势。“汇改”后，人民币打破原有单边趋势，有升有贬，双向波动加剧。“汇改”初期，人民币汇率处于贬值阶段，从2015年8月至2016年12月；但贬值趋势并未一以贯之，从2017年1月至2018年3月，人民币转向升值，升值幅度逾10%。

“第三阶段是新一轮贬值阶段，从2018年4月至今，人民币汇率贬值幅约8%。尤其是6月15日以来的一个半月时间，汇率贬值接近6.5%，贬值速度加快。”王有鑫说，但考虑到上周中国央行上调外汇风险准备金率之后，人民币汇率应声反弹，这意味着目前市场的贬值预期不如“811汇改”时那么强烈，未来人民币大幅贬值可能性小。

中国社科院学部委员余永定亦持类似意见。余永定认为，虽然近期人民币汇率下跌速度接近“811汇改”后的下跌速度，但市场并没有出现当年的那种恐慌情绪，这说明市场比过去成熟了很多。

余永定进一步指出，2018年第二季度以来，中国的内外经济形势出现了一些变化，如中美贸易摩擦爆发、经常项目顺差减少等，都对人民币产生较大贬值压力。但总的来说，当前形势比2015年要好。前一段时间人民币汇率贬值已经包含了贬值预期的超调影响，目前的汇率水平应该基本反映外汇供求真实状况，未来人民币发生大幅度贬值可能性不大。

中信建投分析师黄文涛亦表示，尽管当前中美贸易摩擦带给人民币的贬值压力将持续，但是在中国央行的调节下，人民币对美元汇率进一步下跌乃至跌破7的概率较小。

针对未来汇改方向，王有鑫认为，汇率形成机制改革的终极目标是自由浮动，但自由浮动并不意味着放弃管理。未来，在美联储加息和贸易摩擦升级的关键时点，人民币仍面临阶段性波动压力，不应放任汇率大幅贬值，而应通过不断完善外汇管理框架，保持汇率相对稳定。常态下，可以使用“货币政策+口头干预”达成汇率管理目标；特殊时期，采用“口头干预+货币政策+资本流动管理+必要的外汇干预”等工具进行综合管理。(完)