25周年：H股给香港金融市场带来了什么

2018年7月，H股上市迎来25周年。经过25年的发展，H股如今在香港市场扮演着重要角色。与此同时，近几年内地和香港资本市场互联互通逐步加深，促进了内地资本市场对外开放，增强了香港国际金融中心的竞争力。

1993年7月15日，青岛啤酒成为首家发行H股在香港上市的内地企业。H股的上市之路，是内地企业走向国际资本市场之路，同时也是香港资本市场服务内地的体现。

香港中资证券业协会会长、交银国际董事长谭岳衡认为，香港融资市场正是凭借创新，在历史大潮中抓住机遇、脱颖而出。首家H股青岛啤酒、首家红筹股中信泰富，在上世纪90年代初以创新带动了香港资本市场的发展。

上世纪80年代末，香港联合交易所面对的最大难题就是如何拓宽上市企业来源。另一方面，中国内地的国有企业随着市场经济发展，开始壮大，但也缺乏外汇以引进最新的技术、企管人才和进行企业改革。经过内地和香港各有关机构两年多的努力，在内地尚未有公司法和证券法的情况下，两方设计了拟在港上市的国企公司章程内的必备条款，使其达到香港公司法的要求。

经过25年的发展，H股在港股市场上占重要比重，提升了港股的交易量，增加了香港资本市场在全球的竞争力。截至2018年6月底，H股数目由1993年的6家增至256家，市值也由182亿港元上升至超过6.43万亿港元。

继H股之后，其他在港上市内地企业也迅速增长。截至2018年6月底，共有1085家内地企业在香港上市，包括256家H股、164家红筹股和665家内地民营企业;内地企业市值占香港证券市场市值超六成，内地企业成交金额占股份成交金额超八成。

香港交易所主席史美伦表示，没有国企来港集资，香港的资本市场不可能在国际上有今天的地位。与此同时，内地企业在港上市为内地企业提供可自由兑换的发展资金，帮助提升公司治理水平和透明度，真正令内地和香港达致双赢，也是“国家所需、香港所长”的最佳例子。

“H股上市，本质是将内地经济的发展活力引入香港资本市场，不仅为香港市场创造多样化的投资机会，更会长期吸引全球投资者深耕于香港股市。”工银国际首席经济学家程实说，这赋予了香港市场相对于纽约、伦敦、东京、新加坡等竞争对手的比较优势，驱动香港从区域性金融中心发展为全球主要金融中心。

25年间，H股上市为香港资本市场释放了双重红利，深刻改变了香港金融体系的格局，提升了香港资本市场的竞争力。

H股上市也提升了香港资本市场的监管水平。史美伦表示，改革开放为香港资本市场提供了快速发展的机会。国企来港上市令国际投资者对香港市场注目。在此同时，香港联交所和香港证监会也不断提升市场的监管水平，使香港市场逐步国际化。

H股有利于巩固香港金融体系稳定性。程实认为，金融危机以来，大量内地优质企业以H股形式赴港上市，不断创造出具有吸引力的港币资产，有力提振港币的多样化需求，缓解了港币融资需求过度依赖房地产市场的结构性问题，成为了港币币值的“稳定锚”之一，进而支撑香港金融体系的长期繁荣稳定。