平安证券称水井坊二季度增速未达预期 要约收购为收益变现的选择

7月24日，水井坊(600779.SH)发布中报，公司实现营业收入13.36亿元，同比增长58.97%，净利润2.67亿元，同比增长133.59%。

从中报发布次日公司二级市场表现来看，水井坊全天收跌1.24%。而在中报发布当日7月24日，平安证券即发表研报表示，单季度来看，水井坊增速未达预期，公司2018第二季度收入增33%低于预期的45%。

在研报中平安证券进一步指出，因水井坊销量增速放缓，及竞争导致费用投入难降，下调18、19年EPS预测约6%、5%至1.18元、1.55元，预估PE约46.5、35.5 倍。因此，下调水井坊股票评级至“中性”。

7月10日晚间，水井坊公布要约收购报告书，帝亚吉欧全资子公司GMIHL要约收购20.29%比例的水井坊股票，要约收购价格62.00元/股，较重大事项提示性公告之日前30个交易日每日加权平均价格的算术平均值溢价约25%。7月26日晚间，因要约收购期内实施分红派息0.62元/股的方案，水井坊发布公告称此次要约收购价自8月2日起将相应调整为61.38元/股(考虑股东所收到的股息收益，股东所获价值不变，还是62.00元/股)。

要约收购公告后，水井坊股价上涨，并稳定在55元/股左右。

值得注意的是，国内白酒板块2018年上半年表现不佳。自2018年初起，截至7月24日收盘，Wind白酒指数累计下跌26.73%。在此背景下，帝亚吉欧要约收购价格的25%溢价对水井坊股东有较大吸引力，水井坊股东可以通过接受要约立即将收益变现，并且如果股东愿意，可以将收益用于对白酒行业的再投资。

在当前市场环境尚不明朗，国际贸易形势复杂多变的情况下，水井坊控股股东帝亚吉欧“豪”掷61.46亿元真金白银开展要约收购，体现了对该公司、白酒行业和中国经济的信心。本次要约收购对于投资者来说带来了有吸引力的潜在套利空间。