中报业绩受关注 白酒企业景气度或持续

随着白酒上市公司陆续发布半年报，水井坊、今世缘等再次取得营收、利润的高增长。年中时段是白酒销售淡季，与去年“淡季不淡”的行情相比，目前白酒的销售情况显得较为平淡，业内对白酒未来的行情发展有所分歧，对此，行业分析人士均力挺白酒的景气度依然向上，趋势不变，白酒仍有行业性机会。

淡季业绩受关注

7月30日晚间，今世缘发布半年报显示，2018年上半年，今世缘实现营业收入23.62亿元，同比增长30.81%；归属于上市公司的净利润8.56亿元，同比增长31.56%，业绩实现稳健增长。其中，第二季度营业收入实现8.71亿元，同比增长30.43%，归属于上市公司股东的净利润3.47亿元，同比增长31.44%。

此前，水井坊的半年报业绩同样实现高增长。2018年上半年营业收入13.36亿元，同比增长58.97%，归属于上市公司股东的净利润2.67亿元，同比增长133.58%。其中第二季度收入5.88亿元，同比增长33.03%，归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增长404.01%。

虽然两家已公布中报的白酒上市公司都实现了业绩飘红，但是业内对上半年尤其是第二季度白酒行情有较大的观点分歧。中国证券报记者在北京多家售酒门店走访时发现，第二季度以来，白酒走货情况确实比较平淡，不再是去年的“淡季不淡”。水井坊就上半年业绩与投资者交流时也指出，第二季度历来是白酒行业的传统淡季，从了解到的情况来看，整个市场的动销节奏都有所放缓。

从业绩表现来看，水井坊半年报显示，就“预收款项”这一课目，本期期末金额较上期期末金额下滑80.69%，是“年初收到为春节备货的预收款较多而半年末相对减少所致”。今世缘半年报则显示，上半年经营活动产生的现金流量净额比上年同期减少15.18%，公司表示，经营活动产生的现金流量净额变动原因主要是本年实现的收入款项在上年末已预收较多所致。

申万宏源分析师吕昌认为，对于白酒行业，目前市场出现明显分歧，主要原因一是基于外部宏观经济不确定性的担忧，二是基于行业自身所处发展阶段的担忧。对此，吕昌认为白酒的景气度依然向上，趋势不变，主要体现在高端酒价稳量增、次高端持续快速扩容和中低端加速集中，消费升级与品牌集中是核心驱动力，未来复苏的结果将是行业分化，而且行业景气周期延长，库存因素淡化，白酒仍有行业性机会。

面临成本压力

除销售端面临淡季压力外，近日有消息称白酒上游包装企业提价，也给白酒行业带来成本压力。据行业媒体报道，多家山东郓城玻璃瓶(酒瓶)企业调价的通知，8月1日起，280克、480克、520克料重产品价格上调0.05元/只，750克以上上调0.1元/只。

山东郓城素有“中国酒类包装之都”之称，各类酒类包装生产企业400余家，年产各类玻璃酒瓶14亿只；瓶盖企业110家，年产各类瓶盖12亿只。从提价幅度来看，此次酒瓶企业的提价幅度微小，但是随着酒瓶、瓶盖企业提价趋势的蔓延，对下游白酒企业的影响范围很大。

2017年以来酒瓶等包材已经多次调价，有白酒专家指出，目前白酒原材料、包材成本在产品成本中所占权重并不高，其成本上涨是所有白酒企业都要面临的客观条件。

业内人士指出，在酒类行业的成本项中，虽然白酒行业由于价格因素致使包装物在其成本项中占比小于其他酒种，但是包装物绝对额较大导致其成本压力较大。白酒包材、酒瓶价格近年来持续上涨，以及人力成本的上升等因素，都为白酒涨价提供了“动力”。伊力特7月上旬发布的产品提价通知就指出，提升出厂价的原因之一是由于酿酒及包装原材料成本不断上涨。