金证互通助力陕国投配股 折价率创近年来最低

7月24日晚间，陕国投A(000563.SZ)公告称，公司股票配股完成，将于7月25日开市起复牌。根据公告数据，陕国投本次配股的有效认购数量合计为873,521,114股，占本次可配股份总数927,147,519 股的94.22%，认购金额约为人民币22.71亿元。

陕国投此次配股增资只是行业增资扩张的一个缩影。自从2015年开始，信托公司便开始密集增资，行业超过一半的信托公司已经在过去进行了增资。统计结果显示，仅2017年就有21家信托公司先后增加注册资本金，而今年上半年以来，更有中建投信托、爱建信托、国联信托、英大信托等5家信托公司完成增资。

公开资料显示，2017年以前，陕国投的净利润一直保持着稳步的发展态势，2011年-2016年的净利润复合增长率达27.31%，高于同期信托行业20.92%的净利润复合增长率;信托资产规模近6年来复合增长率达54.82%。为了保持公司信托规模的快速扩张，公司迫切需要进行资本补充。根据公司测算，若无资本补充，2019 年末公司净资本缺口将达到30.69亿元，对应的净资产缺口将达到38.36亿元。因此，为充分保障公司后续信托业务的扩张以及应对以净资本为核心的行业监管要求，公司于7月12日发布了此次的配股方案。

本次配股方案为：公司拟向全体股东按每10股不超过3股的比例公开配售，总计不超过9.27亿股。本次配股的配股价格为2.60元/股，约等于公司的每股净资产，拟募资不超过30亿元，扣除发行费用后全部用于充实公司资本金，以增强公司资本实力、市场竞争力和抗风险能力，为公司各项业务持续快速发展和创新业务的开展提供资本保障。

根据公司的此次配股方案，专业人士认为配股成功的难度非常大。首先，陕国投A的股价自2017年年初以来持续下跌，下跌幅度超50%，截至此次配股股权登记日收盘价为3.08元/股;而由于配股价不能低于净资产，陕国投以2018年1季度每股净资产约为2.6元作为此次的配股价格，据此计算的配股折价率仅14.47%，导致折价率相对较低。根据数据统计显示，以股权登记日收盘价计算，2017年以来，共有20家上市公司已经完成配股，除开陕国投，平均配股折价率为47.57%，而陕国投的配股折价率远远低于平均折价水平，也低于此前2017年以来配股折价率最低的特变电工25.78%的折价率;由于公司配股折价率较低，股权登记日前也出现了一定程度的逃权现象。加之，股价持续下跌，大盘亦未企稳，投资者信心受挫，因此股东认购的初始意愿较低，给配股带来一定难度。

其次，陕国投A在此次配股之前曾在2015年12月进行过定向增发，由于后期股价大幅下跌，参与定向增发的投资者均损失惨重，这也会影响市场的认配情绪。

最后，配股是争取股东积极参与的过程，陕国投A上市较早，股东结构分散，存在很多股东联系方式失效的情况。公司的中小股东人数众多，股权登记日的股东总数为9.32万户，由于配股的缴款时间相对较短，与股东沟通方式有限，要在相对不利的环境下让投资者认购，股东沟通工作量非常大。

而此次配股之所以成功，离不开专业机构的支持，除了主承销商中信建投外，财经公关公司金证互通也是具有丰富配股经验的机构，在此次配股过程中也扮演了重要角色。公开资料显示，金证互通成立于2004年，伴随着中国资本市场的逐步成熟而发展壮大，是目前国内财经公关行业中分支机构最多的企业。金证互通凭借经验丰富的管理和服务团队，通过多年经营和积累的良好的媒体资源及专业的服务理念，在客户与投资者之间建立了顺畅的沟通平台与渠道，为逾800家上市公司及拟上市公司客户提供过服务。此前，成功服务过文科园林(认配率98.45%)、动力源(认配率94.25%)、华意压缩(认配率97.47%)等配股项目，积累了丰富的配股经验。

此次陕国投配股过程中，金证互通主要围绕减少投资者弃配和漏配这两个配股成功的核心因素展开。针对减少投资者弃配，金证互通在配股前与配股过程中，通过研究中心深度挖掘陕国投公司的投资价值，借助合作媒体以及金证互通自有平台，形成了良好的舆论环境;在与股东沟通时，解答股东疑惑，正面传递公司的投资价值，提高了投资者对公司前景的认可。针对漏配，金证互通通过专业的股东名册分析和全面的营业部沟通，使股东沟通工作最大限度地覆盖了公司流通股东，提高流通股东对于公司配股事项的知悉率和关注度，减少了个人流通股东漏配、特别是长期不关注市场的“休眠账户”漏配对认配率的影响，使认配效果最大化。最终对5005家券商营业部进行了沟通，总共沟通了9万多位投资者。

此次陕国投配股在中信建投、金证互通等专业机构的通力协作下，实现了超预期的认配率，是2017年以来折价率最低的成功配股案例。