举牌“重组概念股”频频被套 私募玩法神奇不再

原本是意气风发斥巨资举牌上市公司，没想到遭遇市场重击。今年以来，多家此前举牌“重组概念股”的私募爆出大额浮亏。业内人士分析，随着市场监管强化，私募以往通过举牌加重组等方式获利的难度大大增加，一些不能适应新规则的机构或被迫退出市场。

大额浮亏频现

冀凯股份(10.210, -0.43, -4.04%)与景华近期颇引市场关注。

近日，冀凯股份一份公告将“牛散”景华推到市场前台。由于此前涉及多次短线交易上市公司股票，7月20日，景华将短线交易收益所得11.50万元上缴上市公司。

冀凯股份是在2015年7月从石中装备更名而来，伴随着更名的则是多次重组失败。而景华则分别在2016年和2017年，通过两次举牌，将所持冀凯股份升至11.26%，成为冀凯股份的主要股东。

今年5月23-28日，景华及其控制的3个私募基金通过二级市场交易的方式净卖出上市公司股票共计1400454股。据中国证券报记者测算，景华通过抛售共获得2.4亿左右的现金，平均每股成交价12.94元。而其之前的举牌成本最低也超过了25元/股，按目前上市公司股价以及景华剩余持仓份额来算，不算资金成本，此次景华账面浮亏在6000万以上。

无独有偶，近期多个举牌“重组概念股”的私募损失惨重。7月20日，新大洲A(4.100, 0.02,0.49%)发布公告称，其第二大股东富立财富收到了行政处罚决定书。富立财富旗下的私募基金于8月14-31日期间，通过9笔大宗交易，以均价8.03元买入6199万股新大洲A，持股占比达到7.61%，但未及时披露而被罚。新大洲A截至今年7月20日的收盘价为3.82元，按照举牌均价8.03元/股来算，目前浮亏52.4%，在未减持的前提下计算，浮亏金额超2.6亿元。

新大洲A亦是资本运作常客。公司原本主营业务为摩托车，但是上市以来多次易主并且筹划转型，公司先后试水过煤矿开采、大游艇、航空制造等行业领域。目前公司正处于停牌当中，筹划收购处于乌拉圭及阿根廷的各两个肉牛屠宰及加工资产。

旧模式退出市场

在业内人士看来，私募举牌“重组概念”浓厚的上市公司，往往存了资本运作的心思。有些私募资金热衷通过举牌制造概念，后续往往不是通过注入一级市场低价买来的资产进行一二级逃离，就是联合上市公司进行资本运作拉抬股价，或者就是赌重组、借壳等，希望一次性获利离场。

一位资深投行人士告诉记者，举牌亏损风险与收益并存，从当前市场情况来看，亏损是必然结果。“具体要看举牌的目的，如果是炒作的或者市值管理，亏了一点都不可惜;如果是长期投资产业整合，虽然当下股价比较低，但未来还是可以好起来的。”上述投行人士说。

香颂资本执行董事沈萌表示，很多市场参与者仍然沉迷于旧有的市场规则，对于市场新变化并不敏感。再加上旧有的交易模式给参与者留下的“暴利”印象太深刻，短时间内整体还是处于旧模式向新模式转化的过程。

值得注意的是，近一两年来，产业资本对于同业公司或者上下游产业链公司的举牌行为，已在不经意间悄然增多。无论是长江电力(16.420, -0.14, -0.85%)举牌国投电力(7.820, -0.08, -1.01%)，还是格力电器(44.120, -0.39, -0.88%)举牌海立股份(12.590, -0.39, -3.00%)，均体现了产业整合的意愿。

沈萌表示，从长期来看，过于简单野蛮的举牌方式会逐步离场，“新的模式越来越贴近国际市场的规则，与产业相结合、能够真正服务实体经济的模式会成为主流。”