政策边际改善 机构齐言“做多窗口”来临

近期，国务院常务会议提出积极财政政策要更加积极、稳健的货币政策要松紧适度等要求，多位基金经理表示，目前政策的边际放松信号明确，缓解了经济失速的担忧，对市场反弹形成支撑。对于市场走势，经历了2638点以来的估值阶段性低点，A股已进入修复阶段。有观点认为A股市场将出现结构性机会，“做多窗口期”或来临，下半年的日子会比上半年好过一些，看好新经济、新消费等行业。

政策改善支撑市场修复

从央行表态“保持流动性合理充裕”，到上周五发布的《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》针对资管新规过渡期安排进行了适当放松，再到7月23日国务院常务会议进一步确认了货币政策边际放松的方向，并提出“积极的财政政策要更加积极”。在多位基金经理看来，一系列的措施步步推进，政策的边际放松信号已经十分明确，这些向好因素一定程度上能够对冲宏观经济下行等负面压制因素，对市场反弹形成支撑。

富荣基金副总经理胡长虹表示，近期政策层面出现了一系列拐点，显示出政策支撑变得更为积极，政策的发布利好国内A股市场。广发基金邱璟旻也认为，这些政策缓解了A股投资者对经济失速的担忧，在利好政策的推动下，国内经济有望保持稳健增长，一些顺周期产品、可选消费品，比如白酒等行业，可能会有比较大的投资机会。

朱雀投资分析表示，对资本市场而言，监管的预调微调有利于提升市场整体流动性与风险偏好。此前股票二级市场的整体流动性与市场风险偏好已处于历史较低分位水平，例如两市每日成交额已维持在3000-3500亿一段时间；再例如，工商银行、建设银行的市净率均曾一度跌至0.9左右，隐含了市场对两家银行未来不良率提升至15%左右的悲观预期。在此背景下，上市公司大股东增持上市公司股票的案例开始增多，部分价值投资者也开始坚定看好股票市场。政策的边际改善有利于股票市场进一步恢复信心。

但深圳联合利业指出，虽然市场风险偏好会有一定程度的提升，但目前看不到全面宽松尤其是放开房地产调控政策的迹象，政策对经济刺激的力度不会太大。

对下半年保持乐观

“在政策面出现重大转折的情况下，A股市场已经进入了修复阶段，预计下半年国内政策环境将对股市更为友好，市场也有望进一步走出确认中期底部和盘出底部区域的渐进过程。”金鹰基金首席策略分析师杨刚表示。久旱逢甘霖，在经历了上半年下跌市场中的煎熬之后，随着政策面趋缓的消息层层累积，不少基金经理开始转换思路，对下半年行情已抱有一定期待。

华宝基金研究部总经理、华宝先进成长基金经理曾豪也认为，目前股市的情绪、估值都处于历史低位，随着政策边际略有宽松，预计下半年会有阶段性机会，但是部分利空因素可能持续压制市场情绪的提升，行情的力度可能不会很大，整体仍处于震荡筑底期。

邱璟旻认为短期内A股市场大幅度反转向上的可能性并不大，会出现个股分化行情，需要把握结构性机会。深圳联合利业也表示，下半年A股大概率会延续弱势震荡的格局，不断会有个股和板块的表现，其基金仓位上相对于前期会明显提升。

看好创新类成长股

市场风格方面，曾豪表示看好成长股龙头。成长股和价值股的相对业绩趋势决定市场风格，下半年创业板盈利预计更好，二、三、四季度的累计盈利增速预计分别为16%、20%和26%，中报后预计会有所回升；而价值股随着名义GDP回落，盈利大概率会下降。但是成长股也并非都有机会，要精选成长股龙头。

行业机会方面，多个机构均表示看好成长创新行情。邱璟旻表示，看好能够规避风险，甚至在一定程度上提升行业机会的板块，主要聚焦在新科技、新消费等新经济领域。胡长虹认为，短期内，以基建为代表的周期股会有较好的表现，但展望未来，可能会继续回到创新成长行情，有业绩的创新成长类公司值得关注。薛掌柜基金组合研究院研究副总监杨钢则看好生物医药、节能环保、新能源汽车、IT设备、军民融合等方向，认为这些行业存在着较好的景气度，政策支持比较显著。

长信基金总经理助理安昀还表示，当下白马股的估值已经较为便宜，三季度还会经历估值切换，优质白马股值得投资者关注；金融股方面，一些大行的估值已经降至0.8倍PB，大行的风险可控，从绝对收益角度来看，未来存在比较确定的估值修复空间。