新三板严监管升级 103家公司被强制摘牌

时代周报记者 盛潇岚 发自上海

7月7日，全国股转公司公告了103家未披露2017年年报的新三板挂牌公司名单，并决定自7月9日起，对其中61家公司股票终止挂牌。7月16日，又有ST昊福等11家公司股票终止挂牌。

其余未披露年报的公司，在所涉及的违规及其他事项处理完后，也将被终止挂牌。最终今年将有103家被强制摘牌的新三板公司，这一数量远超去年。数据显示，2017年因未披露年报被强制摘牌的企业共18家。此外，作为主办券商，安信证券和中信建投证券被强制摘牌企业最多，分别有6家公司在榜单中。

时代周报记者统计，截至7月16日中午，包括被强制摘牌的公司在内，今年已有842家新三板公司从新三板退市。其中，共有33家公司摘牌源于“转板上市”，75家摘牌由于“暂停上市后未披露定期报告”，335家“生产经营调整”，另有396家属于“其他不符合挂牌的情形”。

严监管落地

根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》中的相关规定，新三板挂牌公司如果出现“未在规定期限内披露年度报告或者半年度报告的，自期满之日起两个月内仍未披露年度报告或半年度报告”的情形，全国股转公司将终止其股票挂牌。

全国股转公司表示，挂牌公司作为非上市公众公司，按期披露定期报告，是其最基本的信息披露义务。对未披露定期报告的挂牌公司实施终止挂牌，是全国股转公司落实依法全面从严监管的重要举措。

“挂牌公司基于自身发展战略考虑、履行内部决策程序选择主动摘牌的渠道是顺畅的，并不影响企业后续正常的经营发展。”全国股权公司指出，强制摘牌意味着已经不符合持续挂牌条件，部分企业还伴随有违法违规行为。“强制摘牌”是市场的强制出清。

实际上，从监管档案和以往财务数据看，一些被强制摘牌的公司确实存在不少问题。根据全国股转系统人士披露的数据，截至6月30日未披露2017年年报的103家企业中，有6家已被正式立案调查，31家存在其他违规待处理事项，49家企业存在持续经营能力不足、业绩大幅下滑、连续亏损的情形。其余17家公司中，有10家公司现金周转困难，存在公司或实际控制人被列入失信被执行人名单，或实际控制人股权被大比例质押冻结的问题，一部分企业的实际控制人甚至已经失联。已披露的年度数据显示，以上提到业绩大幅下滑甚至亏损的企业中，亏损额最大的达到8817万元，营业收入同比降幅最大的达到87%。

根据全国股转公司对103家企业2017年半年报数据的统计，这些公司的资产规模、利润水平明显低于新三板挂牌公司平均水准。其平均资产负债率达73%，部分企业负债率超过100%，平均经营性现金流为-960万元，平均净利润为-384万元。

摘牌潮猛烈

时代周报记者统计，被强制摘牌的103家企业，涉及50家主办券商。其中，被强制摘牌企业最多的是安信证券和中信建投证券，分别有6家公司在榜单中；此外，申万宏源、长江证券、招商证券各有5家督导企业在榜单中，国信证券、中泰证券各有4家企业被强制摘牌。

值得一提的是，7月13日，全国股转系统发布6月份主办券商执业质量评价结果，6月份全国股转系统共记录券商负面行为40条，比5月份减少10条，执业负面行为减少意味着券商执业质量环比有所提升。6月份，按照《主办券商执业质量负面行为清单》中的调整系数调整后为39.5条，涉及25家主办券商。其中，推荐挂牌类0.5条，占比1.27%；推荐后督导类26.5条，占比67.09%；交易管理类10.5条，占比26.58%；综合管理类2条，占比5.06%。

评价结果显示，6月份共有102家主办券商参与评价。评价点值排名前五的主办券商为：安信证券、中信建投证券、中泰证券、财通证券、东吴证券（并列第五）、西部证券（并列第五）。综合点值为100分的主办券商共有12家，上述5家全部在内。

由数据可以看出，6月份主办券商执业质量评价点值排名前两位的正是被强制债券企业数量最多的两家券商安信证券和中信建投。

时代周报记者根据WIND资讯数据统计，截至7月16日中午，今年共有842家新三板企业被摘牌。其中，7月份目前已有135家摘牌； 1–6月份中，分别有109家、64家、126家、198家、109家和101家。

由上述数据可以看出，除了在春节休市的2月份仅有64家公司摘牌，其余月份摘牌数均超过百家，上半年1–6月份共有707家企业摘牌，平均每月约有118家企业摘牌。其中4月份共有198家企业达到目前最高峰。

值得一提的是，这些摘牌公司中，退市时每股净资产低于1元的有92家，且有10家的每股净资产为负，也就是说这些公司在摘牌时处于资不抵债的状态。

但就在两年前，市场完全是另一番景象。2016年上半年，几乎每天都有大量公司挂牌新三板，而摘牌公司则屈指可数，半年内只有9家。到了下半年，新三板继续扩容，摘牌公司相应增多达到了47家，2016年全年共计仅有56家挂牌企业离开了新三板。而在此之前的2015年和2014年，分别只有13家和16家企业摘牌。

真正的“摘牌潮”从2017年开始。数据显示，2017年全年共有709家企业摘牌，月平均摘牌家数约为60家。进入2018年，“摘牌潮”来得更加猛烈，今年刚刚过半，目前的摘牌公司数量已经超过了2017年全年。

而各家公司摘牌原因也各不相同。随着新三板体量的不断壮大，企业摘牌的原因已经开始趋于多样化。上海一位中型券商新三板人士对时代周报记者表示：“新三板挂牌的相对低门槛使得这个市场有大量资质一般的公司，这些公司中有些可能会因为承受不了维持挂牌的各项费用，有些可能是受到监管政策方面的限制，也有些公司可能是出于公司自身发展战略的需要。同时新三板融资情况也并不乐观，新三板也面临着优质企业的流失，一些资质好的公司越来越多地选择去A股IPO，多种因素造成了新三板摘牌公司数量不断增多。”