兔宝宝拟斥资1亿至3亿元 追加回购公司股份

中国证券网讯（记者 骆民）兔宝宝公告，公司前次以3亿元自有资金回购部分社会公众股份已实施完毕，公司拟追加自有资金回购公司股份，回购股份将依法予以注销并相应减少注册资本。本次回购的资金额度最低不低于1亿元，最高不超过3亿元，回购股份的价格不超过12元/股，回购期限自股东大会审议通过回购方案之日起6个月内。

【同类案例】

捷顺科技增加回购金额 半年报拟10派3元

中国证券网讯（记者 乔翔）捷顺科技29日午间公告称，公司拟将回购股份资金上限由3亿元增至5亿元。回购方案显示，在回购股份价格不超过14.88元/股的条件下，若全额回购，预计可回购股份数量约为3360万股，回购股份比例约占本公司总股本666,548,401股的5.04%。

大北农调整回购股份事项 回购资金上限增至10亿元

中国证券网讯(记者 骆民)大北农7月9日公告，公司董事会临时会议审议并通过《关于调整回购股份事项的议案》。基于对公司未来发展前景的信心及公司价值的认可，同意公司拟增加回购股份资金的额度(回购资金上限由3亿元增至10亿元)。

【券商评级】

华泰证券：兔宝宝加码地板业务，推进大家居战略

4月23日， 兔宝宝公告拟按照每股 1.55 港元的价格，出资约 4.18 亿港元(折合人民币约 3.35 亿元)收购大自然家居（02083.HK）第二大股东所持大自然家居2.7亿股股票，占其全部已发行股份的约18.39%。

中银国际：兔宝宝一季度收入下滑，预计未来将回升

兔宝宝公布2018年一季度报告，实现营业收入6.5亿元，同比下滑3.3%，归母净利润5,506万元，同比增长15.4%，每股收益0.07元。并预告上半年归母净利润为1.7亿元至2.2亿元，同比增长10%至40%。

捷顺科技增加回购金额 半年报拟10派3元

中国证券网讯（记者 乔翔）捷顺科技29日午间公告称，公司拟将回购股份资金上限由3亿元增至5亿元。回购方案显示，在回购股份价格不超过14.88元/股的条件下，若全额回购，预计可回购股份数量约为3360万股，回购股份比例约占本公司总股本666,548,401股的5.04%。同时，公司半年度拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。

大北农调整回购股份事项 回购资金上限增至10亿元

中国证券网讯(记者 骆民)大北农7月9日公告，公司董事会临时会议审议并通过《关于调整回购股份事项的议案》。基于对公司未来发展前景的信心及公司价值的认可，同意公司拟增加回购股份资金的额度(回购资金上限由3亿元增至10亿元)，即使用不低于5000万元，且不超过10亿元的自有资金回购公司A股部分社会公众股，并加快回购公司股份的实施进度。

华泰证券：兔宝宝加码地板业务，推进大家居战略

拟收购大自然家居超18%股份， 溢价约五成

4月23日， 兔宝宝公告拟按照每股 1.55 港元的价格，出资约 4.18 亿港元(折合人民币约 3.35 亿元)收购大自然家居（02083.HK）第二大股东所持大自然家居2.7亿股股票，占其全部已发行股份的约18.39%。大自然家居23日报收 1.04港元，本次交易溢价约五成，此次收购有利于增厚公司利润，符合长期发展战略，维持“买入”评级。

投资优秀地产品牌，完善全产业链布局“ 大自然”品牌是国内最知名的地板品牌之一，其主营产品地板为强化地板和复合地板。 截至17年底， 大自然家居地板门店共3604家，其中“大自然”门店3401家，国外进口品牌门店203家。 17 年大自然家居销售地板3500万平方米，销售额约15.90亿元。受惠于中国市场消费能力的提升和二次装修需求的增加，叠加品牌集中度的快速提升，我们认为大自然家居将进一步提升市场占有率。本次通过收购大自然家居约18.39%股权，投资优秀地板品牌企业，符合兔宝宝围绕地板和儿童家居行业进行资产整合的战略，公司将逐步向整体大家居业务迈进。

渠道下沉优势明显，打造装饰综合服务商

兔宝宝17年装饰板材/互联网服务/品牌授权同比增长分别为54.47%/81.66%/98.74%，得益于公司在整体业务板块方面的有序布局。 主要产品贴面板销量增长57.33%、 集成家居增长58.47%、地板增长37.57%， 得益于公司品牌推广和渠道建设。17年公司各体系新建专卖店774 家，累计投入运营专卖店总数达到3013家,渠道下沉优势明显。“易装”模式及整体服务的延伸，可进一步增厚公司的利润。18年兔宝宝将大力推进“易装” 项目建设，全年易装落地专卖店200家， 落地业务转化率20%， 建设加工中心50家。

三大事业部统筹发展，供应链布局持续优化

兔宝宝 15 年成立家居宅配事业部，统领整体家居业务板块，兔宝宝地板、木门、衣柜业务快速发展，得到了行业及消费者的认可。 17 年推出橱柜、儿童家居等新业务板块，全产业链布局进一步完善。装饰材料事业部重点开发外围市场，新增市场营收增长较快；互联网事业部在公司供应链平台的信息化建设支撑下取得良好成绩，兔宝宝信息化系统的数据获取、分析能力不断增强。 “大自然”作为国内地板行业的标杆企业，对兔宝宝的地板业务也具有较好的引导作用。 兔宝宝与大自然在渠道和技术等方面优势互补、资源整合，良好的协同效应将进一步扩大兔宝宝的市场份额。

2018业绩有望高增长，维持“买入”评级

兔宝宝 17 年利润增速较快增长，基于对公司营收和盈利能力的乐观预期，我们维持公司 18-20 年 EPS 预测值 0.58/0.85/1.07 元，参考可比公司 18年平均 23.99x 的 PE 水平，以及公司历史估值水平，同时考虑公司较高盈利能力，我们认为 2018 年合理 PE 区间为 20-25x,对应公司目标价为11.6-14.5 元，维持“买入”评级。

风险提示： 易装业务开展不达预期；地产销售增速大幅下降等。（华泰证券 鲍荣富 陈羽锋 陈亚龙）

中银国际：兔宝宝一季度收入下滑，预计未来将回升

兔宝宝公布2018年一季度报告，实现营业收入6.5亿元，同比下滑3.3%，归母净利润5,506万元，同比增长15.4%，每股收益0.07元。并预告上半年归母净利润为1.7亿元至2.2亿元，同比增长10%至40%。

支撑评级的要点

恶劣天气影响公司一季度收入。由于春节前大雪天气影响物流配送，年前经销商备货不足，为配合3月份销售需求，提高供货响应速度，公司允许经销商自主选择A、B类下单，因此经销商选择流转时间更快的品牌授权B类订单较多，品牌授权收入同比增加2,471万元，品牌授权B类收入折算后合计的营业收入约为14.6亿元，同比增长32.3%。

管理费用延续去年下半年以来水平。一季度管理费用为4,300万元，延续去年下半年以来4,000万元以上规模的水平，但同比增幅36.6%，一定程度上拖了利润的后腿，主要是股权激励费用、工资薪酬和研发费用上升到一个新的水平所致。

经营现金流有所下滑。历史上看，公司一季度均为经营现金净流出，去年同期净流出541万元，而今年同期净流出8,646万元，净流出增加幅度较大，分项来看，主要三个：一是销售回款同比减少5,000万元，系收入下滑和回款放缓导致；二是购买商品支付的现金同比增加1,794万元；三是支付给职工的工资同比增加1,178万元，系股权激励费用和工资薪酬上升导致。

评级面临的主要风险

房地产投资低于预期。

估值

预计2018-2020年净利润分别为4.64、6.17、8.23亿元，EPS分别为0.54、0.72、0.95元，虽然公司一季度收入有所下滑，但我们认为更多是偶发因素导致，预计未来将回升，维持买入评级。（中银国际证券 王钦）

上一页第[1][2][3][4][5]页(共5页)下一页