煤炭行业：关注季节性反弹机会 5月份日均产量环比下滑

煤炭行业：关注季节性反弹机会

原煤产量释放依旧缓慢，5月份日均产量环比下滑。6月14日，国家统计局发布5月份生产数据显示，5月份全国原煤产量2.97亿吨，同比增加3.5%，环比增加约369万吨，产量释放依旧缓慢，继续低于均衡值。1-5月份累计产量13.98亿吨，同比增长4.0%。从日均原煤产量来看，5月份为958万吨/天，比4月份每天下降约20万吨，可能与5月份主产区加大对煤矿安全以及环保检查有关。

5月份煤炭进出口：进口量同比微增，出口继续大幅下滑。三四月份开始执行的限制进口煤政策，对国内进口煤量继续有一定抑制作用，5月份进口煤及褐煤2233.3万吨，环比略增5.3万吨，同比上升0.64%，1-5月份累计进口12073.3万吨，同比增加8.1%。2018年以来，国内供应持续偏紧，使得出口煤量大幅下滑，5月份出口煤及褐煤53.3万吨，同比大幅下降59.3%，1-5月份累计出口同比大幅下降56.7%。

5月份火电产量增速达到10.3%，电煤需求依然旺盛。受工业用电需求增加和高温天气影响，5月份全社会发电量继续较快增长，全社会发电量同比增加9.8%，1-5月累计同比增速8.5%。5月份火电产量同比增加10.3%，创2017年8月以来最高增速，1-5月累计同比增速8.1%，电煤需求继续保持良好势头。

1-5月份焦炭及水泥产量增速依旧为负，对煤炭需求的拉动作用偏弱。受制于环保限产等因素，煤炭下游需求中焦炭以及水泥生产仍然低迷，对煤炭需求的拉动作用偏弱。

投资策略：新增产能释放缓慢叠加全社会库存低位，煤炭供给面依然坚实，随着夏季需求旺季即将来临，预计未来2个月动力煤市场价将迎来上涨。继续看好板块超跌反弹机会，低估值龙头优先。推荐业绩较好、低估值的动力煤龙头，如兖州煤业、陕西煤业、中国神华；以及焦煤股潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化。

中泰证券