刘志勤：要防止危机的“涟漪”效应

最近的经济形势发展有不少关注点值得重视：头五个月的工业增长势头稳定，消费经济依然是推动经济增长的主要动能。制造业保持稳中有升，固定资产投资虽然不比预期，但是却是保持了持续稳步增长。

但是另一方面是股市波动再次牵动社会脆弱的神经，股票指数和股价下跌，一度引发市场的议论纷纷，人们担心新的“股灾”是否重现。不少私人投资者有如“临渊观鱼”，心惊胆战。

无独有偶，汇率市场又起波澜：人民币对美元的价格已经跌至近年最低点，是否会继续贬值，市场的反应十分谨慎。但是人们却在细细品味这次人民币的汇率波动的真实市场效益。福兮，祸兮？资本市场还在消化调整之中，反应很快就会到来。

中国人民银行将进一步“降准”，给市场输入7000亿元的流动性。但是市场反应却冷静有余，亢奋不足。

凡此种种，“涟漪”连连，市场充满故事不断。

我们要特别重视经济发展中的“涟漪效应”。这种“涟漪效应”无处不在，任何一个措施，任何一项政策，甚至是一个重要人物的一句话，都会在经济市场上产生各自的“涟漪”。这种“涟漪”可以单个组成，也能组成“涟涟相扣，漪漪相联”，形成了“连环反应”。此乃正所谓“牵一发而动全身”之意也!

我们在研究市场上的“涟漪效应”时，要特别注意研究造成这个“涟漪”的中心是什么。因为，每个“涟漪”都会有一个自己的“中心”。抓住这个中心，就能判断出这个“涟漪”未来发展的趋势，其波长有多大，能持续多久，以便调整有关的政策。例如，证劵市场提出改革IPO的措施时，股市立即产生重重“涟漪”，投资人，券商，机构等在“涟漪”之中占住各自位置，“随波逐浪，或浮起或下沉。再如各个城市不断出台的针对房地产市场的调控政策，不断制造出重重的“涟漪”，把各种消费主体和相关企业卷入“涟漪“之中。在“涟漪”不停的旋转和变化之中，社会和消费模式不断改变自己的行为方式和发展方向。有的成为弄潮儿，有的则可能被淘汰出局。

如何在经济政策中发生政策“对立”或“对冲”时，这时产生的“涟漪”则可能变成“漩涡”，会产生无法控制的破坏力，直接毁坏经济体本身和与之相关联的企业主体。

所以，我们必须善于驾驭“涟漪效应”，防止它会恶变成“漩涡”，这是我们时刻需要关注的大事。

可惜的是目前这种“漩涡”到处都在产生，往往在不经意间就会形成一种不可预测的“漩涡”。美国的贸易政策未来走向，欧盟和日本，加拿大和澳大利亚，如何联手形成“统一战线”，稍有不慎又会产生新的“漩涡”。中国如何在重重“涟漪”与“漩涡”之间保持足够的谨慎，是保护市场安全发展的关键。

中国当前的经济形势“大局”是稳定的，“大势”是健康的，在世界经济发展中发挥着举足轻重的角色。在新的挑战和新的变化背景下，我们不妨在“小局”方面适当做些“微调”是必要的。例如有的城市在“去产能”，有的行业在“去库存”等领域的工作进展顺利，基本达到了预期目标。为了不再给经济增长带来持续压力，适时释放一些产能十分必要。所以，在执行“去产能，去库存，去杠杆”时不搞“一刀切”，各地各行业转为“ 调产能，调库存，调杠杆”的策略，给予更多的机动性和自由度，有利于释放生产企业的积极性和市场活力。这对于地区和全局的平衡发展十分重要。

中国的经济发展的“涟漪效应”多多是正常的，我们要适应这种变化。但是必须建立好完善的防洪堰，不让“涟漪”扩散，形成“漩涡”。这是我们要时刻警惕的风险。(作者是中国人民大学重阳金融研究院高级研究员)