工业富联三季报：净利润负增 毛利率下滑 代工厂何时完成华丽转身？

据华尔街见闻10月31日报道，昨日（30日）晚间，工业富联（富士康工业互联网股份有限公司）披露了三季报。重点如下：

前三季度营业收入为2839.25亿元，比去年同期增长32.09%；前三季度营业成本为2607.97亿元，比去年同期增长35.14%，成本增速快于收入增速；前三季度净利润93.85亿元，其中归属上市公司净利润97.56亿元，同比增长2.69%。Q3季度营业收入为1249亿元，同比增长60%；Q3季度净利润为39.39亿元，同比增长-12%；Q3季度毛利率为4.2%，净利率为3.2%，较上一季度均下降0.2%。

虽然公司营收增长较快，但盈利能力显著下滑，毛利率和净利率一降再降。

工业富联的业务收入集中在通信网络设备和云服务设备两大业务上，下游客户包括苹果、亚马逊、华为、联想等电子行业品牌公司。但目前电子行业景气度下滑，同样作为中游供应商的瑞盛科技、顺宇光学科技等上市公司纷纷感受到行业的低迷。

一贯以代工厂之称的工业富联原本利润率就不高，叠加行业景气度下滑，转型是活下去的必然选择。近期公司人事变动频频，是否准备撕掉“代工厂”的标签，完成华丽转身呢？

利润率下滑成硬伤

进一步对财报进行单季度拆分显示：2018年Q3工业富联的营业收入为1249亿元，去年同期为782亿元，同比增长60%。

数据来源：公司公告，见智整理

与此同时，今年第三季度净利润为39.39亿元，去年同期为45亿元，同比增长-12%。

数据来源：公司公告，见智整理

工业富联过去一贯被贴上代工厂的标签，这个标签背后隐藏的含义则是技术含量低、利润率低。工业富联也试图撕掉这个标签。

在2017年Q3季度毛利率和净利率一度达到6.2%和5.7%。但从对新披露的数据整理显示，今年Q3季度工业富联的利润率雪上加霜，毛利率和净利率双双较前一季度出现下滑。毛利率为4.2%，净利率为3.2%，较上一季度均下降0.2%，同比去年则下降2%和2.5%。

数据来源：公司公告，见智整理

以单季度1000亿营收计算，同比去年三季度，今年由于利润率下滑所导致净利润减少25亿。若以目前趋势延续下去，两年以后，工业富联单季度将亏损11亿元。

虽然在三季报当中没有对细分业务进行拆分，但从年报上来看，通信网络设备和云服务设备占据营业收入的95%，技术含量相对较高的工业机器人业务营收不到10亿元，占比仅为0.3%。然而，值得注意的是，工业机器人业务在2017年的毛利率高达47%，远超现有的主营业务。

数据来源：公司公告，见智整理

换帅求变

称之为“独角兽”的工业富联曾创造了36天A股过会的最快纪录。一只笨重的大象以创造历史的速度狂奔进场，无疑让其它按部就班的同行人感到汗颜。戏剧性的是，工业富联很快以另外一种方式从新成为了焦点。

2018年10月11日，工业富联以跌停的方式击穿了IPO发行价，成为上市仅4个月就宣告破发的新股。

工业富联股价开板首日即打出最高点，随后一路下跌，目前股价距离高点已经腰斩，总市值也缩水到2400亿元。

二级市场用最简单粗暴的方式掀掉工业富联的高科技外衣，作为回应，破发后的第16天，工业富联宣布换帅。公告显示，因工作调动，陈永正申请辞去董事长职务，董事会选举董事李军旗为新一任董事长。

李军旗，东京大学机械工程博士，技术出身。而在一个月以前，同为机械工程博士的李杰担任公司副董事长，公开资料显示，后者从2013年起担任美国白宫信息物理系统（CPS）专家组顾问。

近期接连做出的重大人事调整预示着工业富联转型的决心。但是到底往哪个方向转？所谓的“工业互联网”真的靠谱儿吗？如何抵挡住下游公司强势的利润挤压？这些都会是摆在新帅面前的难题。