“混改专家”绿地张玉良：国有资本持股比例应降低到51%以下

9月16日，以“中国：改革新征程 开放新境界”为主题中国发展高层论坛2018年专题研讨会在北京钓鱼台国宾馆开幕。在“国企混改的经验与前景”主题讨论中，绿地集团董事长、总裁张玉良表示：国企混改最好应该形成国有资本、社会资本、员工持股“金三角”的股权结构，这样更有利于各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。

绿地董事长张玉良

在谈及如何混改时，张玉良表示，应该优先在竞争性领域国企实施混改，成熟一个推进一个，能混尽混，从而进一步打开改革的局面。其次，应该更多创造条件推进集团母公司层面的混改。只有在母公司层面实施混改，才能从全局上和根本上对企业制度进行变革，激发企业发展的活力、动力和竞争力。

至于持股比例，张玉良称，最好将国有资本的持股比例降低到51%以下，即国有资本不再绝对控股，从而让社会资本和员工持股保持一个相当的比例，否则容易“一股独大”，不利于企业长远发展。同时，员工持股不应该搞“大锅饭”、“平均化”，而应该让核心员工持股，且持股额度应与其承担的责任挂钩起来。

针对混改如何形成合力的问题，张玉良指出要解决好四大关键问题：一是要选对社会资本；二是要促进产业协同；三是要建立灵活机制；四是要塑造优秀文化。发展混合所有制经济，应该兼顾“混”与“合”两个方面，“混”是手段，“合”才是目的。所谓“合”，就是要优势互补、激发动能、形成合力，促进企业发展，为中国经济高质量发展夯实微观基础。

据悉，国企混改方面，绿地集团拥有丰富经验。在参与国企混改方面，绿地集团拥有丰富经验，不仅自身深化混改，引进战投，完善员工持股，完成整体上市，而且积极发挥改革先行优势、复制改革成功经验，参与央企和地方国资国企改革。近年来已成功推动原宝钢建设、贵州建工、江苏省建、天津建工、西安建工以及东航物流等大型国企混改。取得了多方共赢的良好效果，成功助推企业业绩突破性增长，焕发全新发展生机与活力。

以下为张玉良演讲节选：

与谁混

“与谁混”，本不应成为问题。但在近几年的实践当中，却出现了一些似是而非的观点和做法，主要表现为：第一，用国有企业之间的整合重组取代混改；第二，用国有资本之间的交叉持股代替混改。

上述这两种做法均属于“物理上的加减法”，而不是“化学反应”，并不能从根本上解决制约企业发展的体制机制问题。真正的混改，应该是国有资本与社会资本之间的混合，通过搞“化学反应”，催生新的动力机制和发展活力。

国企混改应形成国有资本、社会资本、员工持股的“金三角”股权结构

从绿地集团的改革经验来看，国企混改最好应该形成国有资本、社会资本、员工持股“金三角”的股权结构，这样更有利于各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。

如何混

第一，在哪个领域混？应该优先在竞争性领域国企实施混改，成熟一个推进一个，能混尽混，从而进一步打开改革的局面。即便对自然垄断行业的国企，除特殊环节以外，也应放开竞争性业务，允许社会资本平等进入、共同发展。

第二，在哪个层面混？从改革的彻底性而言，应该更多创造条件推进集团母公司层面的混改。因为，只有在母公司层面实施混改，才能从全局上和根本上对企业制度进行变革，激发企业发展的活力、动力和竞争力。如果混改仅仅停留在子公司和项目层面，不去触动母公司的体制机制，这样的改革是不彻底的。

第三，混到什么程度？其中的核心，是国有资本的持股比例问题。我认为，最好将国有资本的持股比例降低到51%以下，即国有资本不再绝对控股，从而让社会资本和员工持股保持一个相当的比例，否则容易“一股独大”，不利于企业长远发展。应该利用多层次资本市场，公开、透明、阳光地推进混改。如果具备条件，最好通过混改推动企业上市成为公众公司。这样既能使企业建立有效的治理结构，又能使国有资产真正做到“进退有序、合理流动”。

第四，员工持股到何种广度和深度？我们比较赞同在混改过程中实施员工持股。员工持股不应该搞“大锅饭”、“平均化”，而应该让核心员工持股，且持股额度应与其承担的责任挂钩起来。员工持股总量原则上不高于公司总股本的30%，单一员工持股比例原则上不高于公司总股本的1%。也呼吁国家进一步给予政策和资金上的支持，为员工参与持股创造条件。

怎么合

发展混合所有制经济，应该兼顾“混”与“合”两个方面，并非通过简单引入资本“一混就灵”。“混”是手段，“合”才是目的。所谓“合”，就是要优势互补、激发动能、形成合力，促进企业发展，为中国经济高质量发展夯实微观基础。

一要选对社会资本。好的社会资本，不仅仅应该带来“钱”，提升企业的资本实力，更重要的是要有协同效应，提升企业竞争力。因此，还应该带来“资源”，帮助企业提升产业发展能级；还应该带来“智慧”，帮助企业扩展战略视野；还应该带来“活力”，帮助企业走出传统的僵化体制。

二是要促进产业协同。混改企业与社会资本股东，应该在产业上形成协同效应，而且最好是产业链上下游的协同，从而提升竞争力，促进企业发展。我们不主张社会资本游离在外，搞所谓的“财务投资”，不主张社会资本把混改企业仅仅当作平台，脱离产业发展大搞所谓“资本运作”。

三是要建立灵活机制。要以混改为契机，建立现代企业制度和公司治理结构，使企业的运行、决策、薪酬、激励、约束等充分市场化。此外，还要建立股权进退机制，激发活力，避免持股变成“一潭死水”。

四是要塑造优秀文化。混改后的企业要着力塑造优秀的企业文化和优秀的价值观。比如，要弘扬企业家精神，特别是要通过实施员工持股，实现“利益捆绑”，从而使企业核心经营管理团队迸发出强烈的“主人翁”意识，自觉与企业同心同德、同向同行，不断推动企业向前发展。