远赴纽交所敲钟之后，蔚来的未来还是很难

文|徐喆

美国当地时间9月12日上午，李斌带着他的蔚来汽车上市了。这已经是李斌第二次以公司创始人的身份出现在纽交所敲钟仪式上了，上一次是他创办的易车。李斌还是那个李斌，“营销天才”又一次炮制了一场颇有记忆点的敲钟仪式——12名蔚来用户（包含普通用户，合作伙伴与蔚来员工所组成的车主代表）上台敲钟，李斌及蔚来高管均不在敲钟人之列。

可能这些上台敲钟的蔚来车主自己都没有想过，买40来万买了一台ES8，还能get一次去纽交所敲钟的神奇经历。蔚来此举与四年前阿里巴巴的敲钟仪式异曲同工。当时，阿里巴巴请来了八位特殊的敲钟人，他们中有前奥运冠军，有农民店主，还有身兼自闭症儿童教师的淘女郎、快递员、云客服，共8人。可见，蔚来的野心远不止于此。

以发行区间下限上市 较前期估值大幅缩水

蔚来汽车总部位于上海，成立四年，总交付量仅1381台，但这并不妨碍它成为中国电动车赴美上市第一股。

可惜的是，还没等敲钟仪式的热度凉下来，蔚来上市迅速破发的新闻又站上热搜。

蔚来上市最终发行价为发行区间的下限 6.26 美元/ADS。首日开盘6.05美元，开盘即跌4.15%，最高点6.48美元，最低点5.35美元，最大跌幅达13.44%。据初步估算，蔚来此次最低募集资金10亿美元。数据显示，蔚来汽车成交量1431万股，市值55.5亿美元。这与上市前的估值相比大幅缩水。

结合蔚来的招股书，截止今年6月30日，蔚来的总营收收入为695.1万美元，汽车销售收入671万美元，占比近97%。净亏损数额达到5.03亿美元。

另外，在2016年和2017年，蔚来的收入为0，总营业费用为107.42亿元，净亏损109.2亿元（各年度净亏损分别为25.73亿元、50.21亿元和33.26亿元）。2018年6月30日前六个月，蔚来净亏损为5.03亿美元（约合人民币33.26亿元），两年半累计亏损超人民币109亿元。

面对庞大的亏损数字，李斌仍保持淡定。在敲钟仪式后，李斌在接受媒体采访时是这样谈亏损问题的：“我希望大家换一个角度看，蔚来投入100多亿人民币去研发车辆和建立用户服务体系。举一个不恰当的例子，你让一个三岁的小孩养家糊口，我觉得不切实际。”

同时，李斌还颇有自信地表示，“现在和以前不一样的地方在于已经开始有收入了，已经有产品推出来，我们有销售，跟以前完全做投入肯定不一样了。将来也一样，我对我们资金的使用效率是非常有信心的。”

上市融资10亿美元，只是杯水车薪

在此次IPO之前，蔚来已从公开渠道进行过5次融资，在去年11月8日的D轮10亿美元融资之后，蔚来从公开渠道的融资已经达24亿美元（约合人民币约165亿元）。

很显然，蔚来的融资数额不小，但它的烧钱速度更快。

我们先来算算蔚来上市前的账本。从招股书中可以发现，蔚来运营开销的大头分别来自研发和销售，综合开销及行政管理费用，分别为26.03亿和23.51亿。

研发费用中，主要支出为设计开发和雇员成本，分别高达14.55亿和10.09亿。

销售，综合开销及行政管理费用中，雇员成本和市场营销支出分别为9.30亿元和4.36亿元。

蔚来现持有现金和现金等价物75亿元。

有媒体已经给蔚来算了笔账：如果按照目前日均烧钱1200万元人民币的节奏来计算，此次上市仅仅能帮助蔚来续命一年半的时间，那么下一轮融资也是迫在眉睫的事了。这也就不难解释为何李斌如此急于IPO。

针对为何选择此时上市的问题，李斌也同样在敲钟后的答记者问时做出了回复。李斌表示，“现在我们要用更高的标准要求自己，上市会有更高的要求和责任，研发和用户服务还是我们最主要的投资方向。”

对于烧钱的电动车制造业来说，10亿美元还是杯水车薪。要想扭亏为盈，摆在蔚来面前的还是老生常谈的交付问题。

而且，有行业分析师表示，当蔚来汽车交付量达到数千辆之后才会发现，向公众募集资金的难度越来越大。

无论如何，蔚来的未来更难，蔚来的IPO资本狂欢后，这才迎来真正的起跑线。

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