美债长短期息差逼近11年来新低，与次贷危机前相似

【文/观察者网 尹哲】加息周期之下，长短期债券收益率一般而言会同步走高。但最近，两种不同周期美债的息差却因一个持续攀升，另一个停滞不前而越缩越窄。

据美国媒体“MarketWatch”（市场观察）当地时间23日报道，随着美联储杰克逊霍尔（Jackson Hole）年会的开幕，9月加息已箭在弦上。当天，美国两年期和十年期国债收益率再度收窄，是自2007年8月以来两者最接近的一次。

值得注意的是，长期债券收益率走低是经济疲弱的反映，显示出投资者对长期经济前景的信心不足。而长短期国债收益率缩窄，甚至出现倒挂等现象，也被视为金融风险的一大先行信号。

“MarketWatch”报道截图

两年期和十年期美债收益率息差走势（2007年1月至今）

周四（23日），美国十年期国债收益率报2.821%，依旧徘徊在5月29日以来的最低点附近；而两年期美债收益率较前一交易日上涨1.4个基点（0.014个百分点），报2.610%。

至此，两者之间的差距仅为21.1个基点（0.211个百分点），是自2007年8月以来最接近的一次。

从收窄的过程看，自5月29日两年期和十年期美债收益率双双大跌之后，前者一路攀升，而后者则始终徘徊在最低点附近，呈现出两种完全不同的走势。

这种现象在次贷危机爆发前，时任美联储主席格林斯潘（Alan Greenspan）数次加息期间也发生过。

两年期和十年期美债收益率息差走势（2004年1月至2007年5月）

那一轮加息周期始于2004年。

在2004年6月至2005年6月的短短一年内，美国联邦基金利率从1%升至3.25%，而十年期美债收益率却从4.7%跌到了4%。

这导致长短期美债息差一路收窄，甚至出现倒挂。随之而来的，就是次贷危机爆发。

“MarketWatch”评论指出，这种现象意味着市场对于增长忧虑的增加，同时也体现了外界对货币持续紧缩的预期。

一年一度，有着美国经济和货币政策“晴雨表”之称的美联储杰克逊霍尔（Jackson Hole）年会，将在北京时间今晚（24日）22点举行，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）将首次以主席的身份出席这场重要会议。

他今年2月就职以来，美联储已经两度加息，并有可能在年内再加息两次。

然而，众所周知的是，美国总统特朗普对这一结果并不十分满意。7月以来，特朗普已多次抱怨美联储收紧货币的做法，与他力保经济增长的努力相违背。

因此，SVB资产管理公司（SVB Asset Management）向“MarketWatch”坦言：“因为全球经济增速放缓的程度超出预期。最近他们（美联储）的论调已变得更加温和，更加谨慎。”

另外，美联储是否会将贸易战纳入货币政策考量范围也颇受外界关注。

“未来12个月，政策上面临的挑战将越来越大。最近几个月贸易紧张局势不断升级，美联储如何调整政策值得观察。“Aberdeen Standard Investments分析师称。

美联储的进退两难也可以从8月会议纪要中窥见一斑。

据中新经纬23日报道，美联储于北京时间23日凌晨公布8月会议纪要，并透露9月可能再次加息。

不过，如果国际贸易摩擦局势变得更加严峻的话，美联储也可能会暂停加息步伐。

会议纪要还表明，贸易紧张局势是当前最大的担忧。《金融时报》称，多数与会者“表达了这样一个观点，即国际贸易争端升级对实体经济活动构成潜在重大的下行风险”

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