美股史上最长牛市，九年涨3.2倍！但特朗普的“贡献”只有8%

据微信公号“每日经济新闻”8月23日报道，1990年10月至2000年3月互联网泡沫破灭前夕，美股曾创下超长的牛市纪录——在长达113个月（3452天）的大牛市中，标普500曾暴涨了417%。

然而，这项纪录如今已成历史。截至美股8月23日收盘，本轮始于2009年3月9日的牛市（3453天）已经成功超越上世纪末期，成为美股历史上最长的牛市。

科技股成主力 苹果厥功至伟

自2017年年初以来，标普500指数累计上涨25%，这和美国实体经济的相对复苏密不可分。

据FactSet数据，美国GDP在今年第一季度增长4.1%，为2014年以来最快增速。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到，在过去的10年时间内，随着Facebook、苹果、亚马逊、奈飞、和谷歌母公司Alphabet的产品和服务越来越融入人们的日常生活，这些公司的投资者也赚取了巨大的回报。截至美股8月21日收盘，这五大美股科技股总市值累计34401亿美元，折合人民币约23.5万亿，仅略低于德国2016年的GDP（3.467万亿美元）。

据Wind金融终端数据，截至8月22日收盘，沪深300成分股的总市值为31.1万亿元。

本轮美股牛市已累计上涨了超过323%，这很大程度上要归功于苹果公司。

据标普道琼斯指数数据，自2009年3月9日以来，仅苹果一家公司就为标普500指数的走牛贡献了4.11%。排在之后的依次为微软（2.37%）、摩根大通（1.95%）、通用电气（1.68%）、富国银行（1.55%）、和亚马逊（1.38%）等。

自本轮牛市开始以来，苹果的股价已经飙升超过170%。本月早些时候，苹果的市值还在盘中突破1万亿美元，成为首家市值破万亿美元的公司。

行业层面，科技股毋庸置疑是本轮美股牛市的最大贡献者，该板块为标普500的走牛贡献了22.3%的涨幅，其次为消费品（16%）、金融（13%）和医疗保健（12.6%）等。

美联储小心掌舵

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到，美股能在10年前的大萧条后走牛到今天，与亲身经历了金融危机的前美联储主席本·伯南克（Ben Bernanke）的一系列货币政策密不可分。

2008年，随着金融危机波及全球，在伯南克的领导下，美联储在不到一年时间内便将联邦基金利率从5.25%下调至0.00%，也就是通常所说的零利率政策（ZIRP）。然而，市场认为即使是0利率仍不足以缓解流动性危机，随后伯南克又启动了量化宽松（QE）的货币政策，在2008年11月到2010年6月间释放了1.3万亿美元的QE，并利用创造出来的资金从银行和政府购买金融资产。

在伯南克0利率政策和QE的带动下，金融危机后的美国经济逐步复苏。7年后——2015年12月16日，在前美联储主席耶伦的带领下，联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将基准利率提高0.25个百分点，为2006年6月29日来首次加息，并正式开启延续至今的本轮渐进式加息周期。2015年年底的这次加息，也宣告伯南克启动的QE周期逐渐走向终点。

截至2018年6月中旬，本轮美联储的渐进式加息周期中已经完成7次加息，目前联邦基金利率维持在2.50%。市场预计美联储在今年内还会继续加息两次。据美国劳工部数据，今年5月3.8%的失业率还是自2000年4月的以来最低水平。

特朗普“贡献”仅8%

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到，其实当下这轮已创造历史的牛市，跟特朗普并没有多大关系……

记者计算得出，在奥巴马任期的八年内，标普500指数累积上涨235.7%%，从676点涨到了2271点；而在特朗普上任的这近一年半的时间内，标普500的涨幅仅为26%，从2271点涨到了2863点。

2009年3月9日至今年8月22日美股收盘，标普500的累积涨幅为323%，因此，从某种意义上来说，特朗普对本轮长牛的“贡献”只有区区8%。

不过，正处高点的美股，并非没有隐患。

华尔街日报报道中称，很少会有投资者押注美国历史上最长的牛市会在2008年金融危机后开始。10年前，美国著名投银贝尔斯登和雷曼兄弟崩溃，美银美林等知名机构也在市场压力下被出售。许多分析师和投资者当时认为，尽管大盘较金融危机发生前的18个月下挫了超过40%，但美股还将继续大跌。

但投资者和美国企业高管们表示，对当前美股长牛的一个考验，是在激烈的竞争和消费者口味日益变化的大环境下，主流科技公司能否继续支撑各自的估值。

然而，更为重要的是，随着美联储继续其渐进式加息的步伐，以及在金融危机后实施了10年的QE政策的收紧，许多投资者认为，当下的美股股市整体已经像许多大型科技股一样，市盈率已经达到了非常高的状态，这些公司也很容易受到对市场未来回报前景重新评估的影响。

此外，《纽约时报》则关注财富分配问题，分析称绝大部多数美国民众未能分享本轮最长牛市成果。报道援引纽约大学经济学教授爱德华·沃尔夫（Edward Wolff）的话称，财富集中于富人，上层10%占有了近84%股票市场价值，而在本轮最长牛市开启前的2007年，这个比率为81%。

记者 | 蔡鼎