日媒：新加坡巧用淡马锡分享中国发展，马来就不懂

【文/观察者网 王慧】

“我们对中国经济中长期发展充满信心。”新加坡主权财富基金淡马锡公司中国区总裁吴亦兵表示。

新加坡财富的积累离不开与国家政策密切结合的主权财富基金（SWF），对主权财富基金投资资产的分析，可以看到它捕捉到的世界经济的结构变化。当前，新加坡正借此搭上中国发展的“便车”，分享中国不断做大的蛋糕。

淡马锡作为一家新加坡政府的投资公司，新加坡财政部对其拥有100%的股权。7月10日，淡马锡发布了《淡马锡年度报告2018》。

按投资组合所在地理区域来看，中国区占比为26%，仅次于新加坡的27%，超过北美洲、欧洲等其他地区，位列全球第二。

《淡马锡年度报告2018》截图 下同

报告显示，截至今年3月31日，淡马锡投资组合净值为3080亿新元（约合1.48万亿人民币），比上一财年增加330亿新元（约合1640亿人民币），再创历史新高。一年期股东回报率为12%，自1974年成立以来的年化股东回报率为15%。

2018财年里，淡马锡投资额为290亿新元（1450亿人民币），减持额（注：年报中称之为脱售额）为160亿新元（800亿人民币），其中，近一半的新增投资集中在科技、生命科学、综合农业、非银金融服务和消费行业。这些行业目前占总体投资组合的26%，而这一数字在2011年仅为5%。

自2016年以来淡马锡对中国的投资占总投资额的1/4，2018年起开始出现小幅增长。这一数值反映了淡马锡灵活的投资战略，也反映出世界经济结构的发展变化。

2000年代前半期，淡马锡的投资资产大部分投向新加坡。截至2004年3月底，对新加坡的投资比例占到整体的52％，中国大陆再加上台湾和韩国，也仅为6％。

追逐中国经济转型的步伐

日经新闻报道称，从2005年淡马锡取得中国银行和中国建设银行股权之时起，开始积极投资中国，以金融机构股票为中心，迅速增加了投资。

这些投资稳步带来了收益。通过披露信息来推算，2017年度仅中国建设银行、中国工商银行、中国平安保险、友邦保险（AIA）和阿里巴巴集团这5只股票的资产价值就增加了约620亿元。

淡马锡投资资产整体的价值到2017年度增加了约1600多亿元，2017年度的投资收益率达到12％。对于高收益率的实现，出售部分中国工行的股票也做出了贡献。

对于淡马锡在中国市场减持工行、增持腾讯的战略变化，该公司全球投资组合战略与风险组联席总裁、中国区总裁吴亦兵在7月15日经济观察报的专访中表示，淡马锡投资中国的两大主题在于科技创新和消费升级。

吴亦兵称，腾讯只是其中的一个代表，淡马锡在整个行业的投资非常多。再者，这两个主题交融之下，比如非银金融服务、保险、金融科技、电子商务等也是淡马锡投资中国的方向。

淡马锡在2018财年在中国的投资包括腾讯、蚂蚁金服、美的集团、药明康德、明码生物科技等。

而对于减持工行，吴亦兵称“不代表任何特别意义，是投资组合不断调整的结果”，事实上，淡马锡仍然是建行和工行最大的外资股东，银行业仍是其在中国投资最大的行业。

在一系列投资与减持的操作中，淡马锡投资中国的轨迹也逐渐明晰，追逐中国经济转型的步伐，淡马锡投资比重亦从传统行业向新经济逐渐转移，这个过程中，淡马锡亦在寻找引爆中国经济增长的下一个“互联网行业”。

谈到未来的投资策略时，淡马锡中国区执行总经理吴海表示，中国的中等收入阶层已经增长到一定规模，在消费升级牵引下，中国市场未来将产生出更多的投资机会。

分享中国经济增长蛋糕的渠道不仅限于直接投资。淡马锡长期出资的新加坡企业的中国相关资产也被归入对华投资。

因此，新加坡国内企业的全球化越是加速，资产中的海外资产比例越会提高。例如，淡马锡控股4成的新加坡凯德集团（Capitaland）在重庆正在开发总额达到49亿新元的大型综合设施。

淡马锡如何投资明天？

“往昔已去，无法改变；今朝时光，转瞬即逝；唯有明天，可随心塑造。”

淡马锡年报的扉页，赫然写着这样一段话。那么，淡马锡是如何投资明天呢？

“我们几年前就在找下一个互联网领域是什么”，吴亦兵称，“我们比较确定的是三个，都是万亿级的市场。第一，人工智能，实际上它就是下一代的互联网，会带来B2B的大爆发。第二，电动汽车，这可能是爆发最快但也是产品最单一的。第三，跑道最长、潜在需求最大的是生命科技。”

“医疗是刚需，延长寿命是每个人到最后花最多钱的事情，只不过是现在还没有到这个时间点而已，总体人口还相对比较年轻，需要等到供给端和需求端相契合。”

2018财年淡马锡投资的中国CRO（医药研发合同外包服务机构）药明康德，及其子公司明码生物科技，主营业务便是基因测序等。

吴亦兵认为，从中长期而言，生命科学会成为引爆中国经济增长的引擎，就像当年的互联网一样。

淡马锡之所以看好中国生命科学行业，也在于中国在前沿领域的创新三要素——资本、市场和人才都已经具备。

中国是最大的PE市场，资金不断流入中国；中国十三亿人口，很多疾病的治疗率却不容乐观，因此医疗领域仍有巨大的发展空间；中国的生物医疗留学人才已经积攒了很多原始技术。

事实上，生物药的崛起也为中国生物医药企业在国际竞争中提供了一个“弯道超车”的新机遇。

吴亦兵表示，原来的化学药最大的特点是需要有很大的分子库，并且研发过程漫长。而生物药更多是单个设计的，基于生物学就能够很好地把它变成临床的药物，中间的桥梁就是类似药明康德这样的CRO企业。

**“中国弯道超车的速度是极快的。”**吴亦兵称。

新加坡通过贸易和投资分享中国的增长蛋糕，其积极行动与邻国马来西亚形成了鲜明的对比。

**日经新闻还分析称，**马来西亚的主权基金国库控股（Khazanah Nasional Berhad）对中国的投资比例最近仅为7.6％，55.5％是对马来西亚国内的投资。至于马来西亚的另一家主权基金国民投资机构（PNB），依然是马来西亚国内的投资占97.8％。

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