地方政府债券下半年将翻番 规模预计3万亿元

【观察者网 综合报道】财政部18日数据显示，截至2018年6月末，全国地方政府债务余额167997亿元，其中，非政府债券形式存量政府债务8049亿元。今年上半年，全国累计发行地方政府债券1.41万亿元。

业内指出，今年是置换债的收官之年，地方政府债券即将迎来发行高峰，下半年发行规模预计在3万亿元左右。

在瑞银亚洲经济联席主管、中国首席经济学家汪涛看来，今年中国经济下行压力加大，地方债发行需要加速。

借债要明着借

《经济参考报》19日报道，财政部网站18日通报，这次曝光的违法违规举债担保地方分别是广西来宾市和贺州市，云南省保山市、昆明市宜良县、楚雄州禄丰县和普洱市景东县，宁波市鄞州区，安徽省池州经济开发区。

上述违法违规举债手段包括借政府购买服务名义、地方政府融资平台公司、建设—移交（BT）模式等变相举债，银行、信托公司、融资租赁公司等金融机构则违法违规提供融资支持。

根据通报，目前上述地方违法违规举债担保行为已经得到整改，政府出具的相关担保函、文件作废，相关资金也退回金融机构。通报显示，除撤回承诺函、终止相关协议，上述地方还对多名负责人给予党内严重警告、行政撤职、记大过等处分。

此前，辽宁省企图将1688亿政府债务转为企业债，被财政部严厉阻止。从一系列政策看，地方政府以后要借钱，不能再以地方融资平台、融资租赁等方式“迂回”，必须“堂堂正正”借地方债。

上半年地方债发行降幅超两成 15省发新债

在严堵后门，对违规举债严格问责的同时，“开前门”方面，地方政府债券发行日益规范和市场化，并在二季度开始呈现提速态势。

上半年，全国发行地方政府债券14109亿元。其中，一般债券10436亿元，专项债券3673亿元；按用途划分，新增债券3329亿元，置换债券或再融资债券10780亿元。大多数用于置换旧债。

截至2018年6月末，全国地方政府债务余额167997亿元，控制在全国人大批准的限额之内。其中，一般债务105904亿元，专项债务62093亿元；政府债券159948亿元，非政府债券形式存量政府债务8049亿元。

财政部国库司负责人娄洪此前指出，与去年相比，今年地方政府债券发行主要有两个特点：一是发行定价市场化程度进一步提升。上半年地方政府债券发行利率比国债高42个基点，较去年扩大3个基点，基本反映市场实际供求关系。二是市场认可度提高。上半年地方债券平均投标倍数（投标量/计划发行量）为2.56倍，较去年平均水平增加0.68倍。

中诚信国际分析师袁海霞指出，**在当前强监管、紧信用大环境中，今年地方债发行较往年放缓，1至6月，相比去年同期的1.86万亿元下降24.18%。**不过二季度发行节奏有所加快。

从置换债券发行规模看，截至6月底，宁夏、山西、江西、广东四省地方政府发行的均为置换债券，内蒙古、云南、安徽、贵州等置换债券发行规模占比超过80%。

从新增债券发行规模看，截至6月底，15个省份启动了新增债券的发行工作。其中，浙江发行的均为新增债券，青海、河南、天津等新增债券发行规模占比超过80%。

中国经济网援引财政部国库司总会计师王建勋的话称，上半年，地方政府债券发行量下降的主要原因是，今年是发行置换债券的最后一年，随着前几年地方政府存量债务置换工作顺利推进，今年剩余待置换存量债务规模不大，置换债券计划发行量下降明显。

下半年发债或达3万亿

对于王建勋的说法，业内有不同意见。**中诚信国际分析师汪苑晖****对《经济参考报》记者表示，随着地方政府债务置换时间窗口的来临，供给压力不断攀升，新增债券的发行将逐渐复苏。**预计7至8月地方债将迎来发行高峰期，平均每月发行规模将达0.86万亿元，其中置换债发行规模约4325亿元，接近6月发行量的3倍。

中国国际期货股份有限公司研究员汤林闽认为，新增债券会提速推进。“考虑到下半年政府投资计划的资金需求，新增债发行需要更快跟上。预计下半年发行的地方债总额在3万亿元左右。”

财新网报道称，瑞银亚洲经济联席主管、中国首席经济学家汪涛日前将2018年中国GDP增速预测从6.6%下调至6.5%。

基于此，汪涛认为，中国需要调整偏紧的国内政策基调，特别是对地方政府融资和基建项目的约束，包括加快基建项目的审批和建设，并增加对其资金支持。

与此同时，财政也要开一定的“前门”，加大下半年地方政府债券的发行力度，防止地方政府走更多更隐蔽的“后门”。

根据财政部的数据，今年上半年地方政府发行的新增债券只有3328.72亿元，仅占年度新增额度的 15%，“债务额度还有很大空间”。随着未来地方债发行加速，汪涛预计，下半年尤其四季度后基建投资增速可能停止下行趋势，稳定在较低的个位数。