央行连续释放流动性 专家预计9月份或再降准
【观察者网综合报道】7月17日上午10点，央行公布了“2018年中央国库现金管理商业银行定期存款（七期）招投标结果”，中国财政部与央行向商业银行释放了1500亿资金，为期3个月，中标利率为3.70%。
这则消息中的两个数据“自带”重要信号：此次投放在国库现金招标规模上（1500亿）达到了年内新高，而且3.7%的国库现金定存利率也创下了年内新低。
分析人士认为，央行这波操作是对当下市场利率水平的确认，主要因为近期流动性充裕，银行随行就市，市场决定价格。此外，随着9月份前后美联储加息预期再度升温，专家预计下半年央行理想的降准时点应在8月底或9月初，而且降准的幅度可以更大些。
非常规降息？还是随行就市？
此次3.7%的中标利率，比之前6期同样是3个月的同类存款，有了较大幅度的降低，对比今年6月15日第六期存款中标利率4.73%下降逾100个基点。央行这波大幅“降息”可以理解成传递了引导市场利率走低的重要信号。
今年1至6月中标利率对比
当然，在中国银行国际金融研究所研究员王有鑫看来，当前市场整体流动性充裕，导致利率中枢下移，国库招标利率下行也是随行就市。
除了这次释放的1500亿资金，央行还在当天以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，具体为700亿元7天和300亿元14天逆回购操作，中标利率分别为2.55%和2.70%。鉴于当日有100亿元28天逆回购到期，公开市场实现净投放900亿元，央行此次操作共释放2400亿元流动性。
另一方面，昨日3个月期shibor（上海银行间同业拆放利率）只有3.6%，3个月银行间质押式回购3.8%。王有鑫认为，在吸储困难的环境下，央行向金融机构注入这么大一笔流动性，可缓解金融机构可贷资金不足的压力，从而为实体经济派生更多贷款。
**“7月份是缴税大月。近期随着税期高峰临近，央行加大公开市场投放力度，意在保持流动性处于合理充裕水平。”**东方金诚首席宏观分析师王青昨日对《证券日报》记者表示。
从大的环境来讲，微信公众“21财闻会”的分析人士认为，近期由于贸易摩擦、大基建收紧（地铁、轻轨项目上马都受到控制）、环保要求提高、压缩过剩产生等，经济下行压力开始显现，央行再次传递了“降息”的信号，实际上对于实体经济、股市、楼市都构成显著利好。
稳字当头，9月份或再降准
另一方面，此次国库现金定存招标规模（1500亿）也是达到2017年以来的新高。对此，兴业银行首席学家、华福证券首席经济学家鲁政委昨日对《证券日报》记者表示，这反映了货币当局对资金面的呵护，也有助于满足商业银行对一般性存款的需求。
另据华尔街日报消息，**近日，央行为呵护市场流动性动作连连。**央行7月13日还开展1885亿元1年期MLF（中期借贷便利）操作，中标利率3.3%，完全对冲当日到期量。
分析人士认为，从近日央行动作可看，不论是全额续作MLF，还是超额进行逆回购操作，都体现了央行呵护国内流动性，确保流动性合理充裕的政策取向。随着国际国内经济金融形势的变化，虽然上半年经济增长依然达到了6.8%，但分季度看经济增速在下行，在贸易摩擦不断升级背景下，出口和制造业部门面临的困境将逐渐显现。在不利因素尚未完全暴露情况下，央行此时向市场提供充裕的流动性有利于支持企业发展。
此外，经济基本面方面，中国二季度GDP低于前值，6月份实体经济数据方面，规模以上工业增加值连续第四个月不及市场预期，1-6月固定资产投资增速创纪录新低，房地产投资增速回落。整体来看，在外部不确定性加大的背景下，经济下行拐点已经得到确认，经济基本面面临下滑压力，导致流动性宽松。
而流动性宽松的结果，自然是利率水平的下降。
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在王有鑫看来，在央行货币政策工具综合使用下，流动性在短期内还将保持基本稳定。不过，随着9月份前后美联储加息预期再度升温，叠加经济下行和汇率调整压力，国内流动性将面临挑战。因此，下半年央行理想的降准时点应在8月底或9月初，而且降准的幅度可以更大些，提前对冲流动性压力。
东方金诚首席宏观分析师王青对此表示认同，“综合各方面因素考虑，**预计下半年央行还将有1次至2次降准操作，其中9月份可能实施下半年的首次降准。**这主要缘于9月初中美贸易摩擦可能进一步升级，适时降准有助于稳定市场情绪，控制金融体系流动性风险。”
对于这种“稳字当头”的心态，国家发改委在昨天做出了确认：
“当前，我国财政赤字率、政府负债率较低，商业银行资本充足率、拨备覆盖率较高，企业负债率趋于下降，宏观调控有足够的空间和政策工具可用。下半年，我们将坚持稳中求进这一工作总基调，保持战略定力，增强宏观经济政策的灵活性，加强政策之间的协调联动，确保稳住宏观经济基本面。”
下一步，国家发改委将与相关金融监管部门一道，全力为定向降准资金运用创造良好的政策环境，精准推动降准资金参与市场化债转股，促进高负债优质企业转型升级。