媒体：中铁总已着手京沪高铁公司上市前准备工作

【文/观察者网 尹哲】京沪高铁上市钟声临近？

据财新网17日报道，京沪高速铁路股份有限公司（下称：京沪高铁公司）上市即将进入实际操作层面，中国铁路总公司目前已着手上市前期准备工作。

不过，当天下午，《每日经济新闻》引述中铁总宣传部的话称：“暂时没有了解到这个情况。”

2018年7月1日，一列长编组“复兴号”动车组列车从南京南站驶出。图源：东方IC

“上市要根据各个股东和公司情况来决定”

虽然，京沪高铁公司早已具备了上市的条件，但是，其股东内部一直没有达成一致。

财新网报道称，京沪高铁公司主要股东中国铁路总公司（下称：中铁总）和社会投资方平安资产管理有限责任公司（下称：平安资管）、全国社会保障基金理事会（下称：社保基金）等，在上市问题上逐步达成共识。

据接近京沪高铁公司的人士透露，平安资管与社保基金近几年一直希望推动公司上市，但中铁总作为大股东，对上市的积极性一直不高。

《每日经济新闻》也提到，2011年6月，时任铁道部总经济师的余邦利在新闻发布会上回应媒体称，关于京沪高铁公司上市的问题“要根据各个股东和公司情况来决定”。

另外，在2016年7月，一位京沪高铁内部人士表示，此前一直被认为有碍京沪高铁上市的“资产划分”也已经结束，但京沪高铁现金流充沛，暂时并没有找到很好的投资项目，公司内部并不急于上市。

转机出现在2017年初。

陆东福。资料图

是年1月，在中铁总年度工作会上，党组书记、总经理陆东福首次提及，将在铁路系统开展混合所有制改革，探索股权投资多元化的混改新模式，对具有规模效应、铁路网络优势的资产资源进行重组整合，吸收社会资本入股，建立市场化运营企业。

同时，对具备条件的科技和专业市场前景良好的企业逐步改制上市。

财新网17日的文章指出，在当前中央深入推进去杠杆等供给侧结构性改革，以及铁路企业深化体制改革的要求下，中铁总终于向前迈出了一步，开启了京沪高铁公司的上市之路，并计划将其作为铁路优质资产资本化、证券化的样板。

在获悉了京沪高铁亮眼的2015年年报后，中金公司曾在2016年7月分析指出，京沪高铁等优质高铁资产有很高的证券化可能，或被率先打包上市。同时铁路资产证券化，也是分担铁总债务、铁路建设压力的解决方式之一。

4年盈利超300亿 股东已享分红

事实上，外界对于京沪高铁公司何时上市的关注一直不减。究其原因，最近4年盈利超300亿元的成绩早已为其上市铺平了道路。

观察者网梳理发现，2011年6月30日，京沪高速铁路正式开通运营。据新华社2015年1月报道称，京沪高铁2014年首次实现盈利。

文章披露数据显示，2012年，京沪高铁客票收入173.8亿元，亏损37.16亿元；2013年222.58亿元，亏损12.94亿元；到了2014年，客票收入升至300亿元，按营业税口径计算，有望实现利润约12亿元。

另外，在2016年7月，作为京沪高铁公司第七大股东，天津铁路建设投资控股（集团）有限公司（下称：天津铁投）披露的债券说明书中，透露了京沪高铁的盈利数据。

截至2015年末，京沪高铁公司总资产1815.39亿元，负债总额503.67亿元，资产负债率仅为27.74%；2015年营业总收入234.24亿元，营业总成本167.36亿元；利润总额66.6亿元，净利润65.81亿元。

说明书还透露，由于京沪高铁为新投入项目，投入后逐年减亏，但在2015年实现首年盈利后并未分配收益。

《每日经济新闻》也指出，京沪高铁自2014年扭亏后持续盈利。2014-2017年，京沪高铁4年内累计收获利润311.7亿元。

值得一提的是，京沪高铁公司于2016年首次分红。其中持股4.51%的天津铁投2016年分得约0.12亿元，2017年分得1.2亿元；持股1.35%的河北建投交通投资有限责任公司（下称：河北建投）当年分得0.06亿元，2017年分得0.57亿元。

据国家铁路局网站介绍，京沪高速铁路股份有限公司于2008年1月9日向国家工商总局申报并批准成立，现注册资本为1306亿元。

据天眼查披露的数据显示，目前，京沪高铁公司共有包括中国铁路建设投资公司（46.21%，中铁总直属全资企业）、平安资管（12.25%）、社保基金（7.66%）、上海申铁投资有限公司（5.61%）、江苏交通控股有限公司（5.21%）、南京铁路建设投资有限责任公司（5.00%）、山东铁路建设投资有限公司（4.63%）、天津铁投（4.51%）、中银集团投资有限公司（3.99%）、北京市基础设施投资有限公司（2.17%）、安徽省投资集团有限责任公司（1.41%）、河北建投（1.35%）等在内的十二位股东。

破解“资产荒”

观察者网注意到，国内铁路资产上市并非没有先例。

值得一提的是，广深铁路还成为了国内唯一同时在上海、香港、纽约上市的铁路运输公司。另外，还有2006年登陆上交所的大秦铁路。

由于连接北京、上海两个超级大都市，1318公里长的铁路线上途径中国东部经济发达省份，连接环渤海和长三角经济区，沿线经济活跃、人口密集，京沪高铁运营三年实现盈利的成绩让投资者看到了破解“资产荒”的希望。

界面新闻援引同济大学铁道与城轨交通研究院教授孙章的话称，京沪高铁的盈利得益于京沪两地间的巨大客流量，以及京沪高铁规划时的成本控制。譬如设置不同的速度等级，实现资源优化，以及在站点间距和数量的设置上，提升效率，使达速比（即区段达到最高运营速度的距离所占区段的长度比）达到50%以上。

另外，太平洋证券评价道，“京沪高铁2018年4月提速便于吸引商务客流，7月运力扩容利好暑运旺季。”

该券商还提到，去年9月复兴号投入运营后，京沪航线客流小幅被京沪高铁引走。

而中金公司在前述研报中坦言：“中国‘资产荒’的态势愈演愈烈。快速增长的金融资产正迫切地寻找收益相对稳定的投资标的，而从国外经验来看，基础设施类的股权资产往往属于此类标的。”

该券商当时认为，京沪高铁的成功案例或许能为国有资产“盘活存量”提供一些新的思路：

以市场化的手段将优质的国有公用事业资产与地产进行重组并加大股权融资比例不失为一个“一石二鸟”的解决方案。

一方面，加大股权融资比率对降低公司杠杆率、改善公司现金流及提高分红比率大有裨益；另一方面，随着更多公用事业类股权资产与房地产信托投资基金（REITs）的推出，“资产荒”时代的投资者会多出一些收益较高、较稳定的配置选择。

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