万钊：漫谈中国经济政策未来的两条主线

【7月16日，国家统计局发布2018年第二季度宏观经济数据。第二季度，我国GDP同比增长6.7%，预期增长6.7%。上半年，我国GDP同比增长6.8%，预期增长6.7%，去年同期6.8%。统计局解读称，上半年国民经济延续总体平稳、稳中向好的发展态势。

**那么在长期表现稳健之后，未来发展的空间在哪里呢？**招商银行金融市场部高级分析师万钊认为，未来的经济政策应该有两条主线。】

有一种观点，认为应该通过大幅收紧货币，倒逼实体经济被动出清，惩罚那些过去“犯错误”的孩子。这种观点有一定的合理性，过去既然翻过错误，就要付出代价。但是我们要明白一点，收紧货币只是一种手段，而不是最终目的，不能为了收紧货币而收紧货币。

如果仅仅一味地紧货币，其他事情都不做，那么企业就拿不到融资，没有融资、没有投资，上游产品就要滞销，工资就要停发，企业没有生产也就没有利润。整个经济体收入下滑，没有收入就没有需求，从而形成收入下降—需求下滑—收入下降的恶性循环，形成经济硬着陆式的去杠杆。因此过于强调紧货币而罔顾其他，太过于教条主义。

另有一种观点，认为此时应该中央大幅加杠杆，来对冲经济下行，这种观点也有一定的合理性，毕竟中央政府目前是比较适合加杠杆的主体。但是我们要清楚两点，第一，中央财政加杠杆，从流程上并不容易，每年的政府工作报告都框定了政府赤字率，如果要突破赤字率红线，需要走人大等复杂流程。

更重要的是，中央政府并不直接负责经济增长，中央财政加杠杆的背后，一定要寻找经济可持续增长的路径，否则中央财政加杠杆也是难以持续的。

所以说，无论是货币政策还是财政政策，其主要是调节经济的短期需求，归根结底，中国的问题还是要在长期发展中解决。所以第一个问题就是：中国还有没有长期发展的空间？如果答案是没有，那么无论是货币还是财政，都是白扯。

先抛开经济术语，我们讲一个故事。一个刚毕业参加工作的新职场人，在工作中难免会磕磕碰碰，遇到各种小问题，犯下一些错误。其中，有些是无心之失，有些是被人陷害。有些是心态没有调整好，有些是缺乏具体工作经验。除非是触犯了法律等无可挽回的错误，否则单位一般是以批评教育为主。单位批评教育的最终落脚点，在于：你还想不想好好干？只要还想好好干，那么这个新职场人就有继续培养的意义。

再回到宏观经济，中国还有没有长期发展的空间？简单讲，就是回答两个问题，一个是中国从上到下，还想不想好好干？第二个是，我们现在还有没有差距？笔者认为，这两个问题的答案都是肯定的。中国未来仍然是有长期发展空间的。那么空间具体在哪儿？

第一，是大部分行业的各种限制门槛的全面放开，倒逼地方政府由生产型转向服务型。根据刚刚发布的数据，2018年1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）297316亿元，同比增长6%，增速已经降到历史性的低点。

图：固定资产投资累计同比（蓝）、民间固定资产投资累计同比（红）

投资增速不断创新低，并非是投资需求不行，而是很多行业的投资受限。投资需求有，消费需求也有，但是供需衔接不通畅。我们注意到，2018年06月15日，国务院发布《关于积极有效利用外资推动经济高质量发展若干措施的通知，国发〔2018〕19号》，再加上2010年05月13日，国务院发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见，国发〔2010〕13号》，投资领域表面上已经向民资和外资全面放开。

但是在实际操作中，民间投资仍然面临很多“隐形”门槛，其中一个重要原因是，地方政府的意识里仍然停留在生产型政府，能赚钱的好项目、好机会都留着自己做，但是可能又做不好；丢给市场的都是烂项目，市场没兴趣。只有真正约束住地方政府的行为，地方政府才能由生产型转向服务型政府，各种“隐形”门槛才有望打破。

举个实际案例，过去城市落户一直是一件很难的事情，但是近期各地都在陆续出台吸引人才、吸引落户的政策，原因也很简单，中央调控房地产的压力很大，只有有了人才，才有发展潜力，结果就是户口门槛“不打自破”。

第二， 是建立全国统一的生产市场，统一监管标准，提高监管能力。中国已经建立了全国统一的消费市场，但是生产还是割裂的，由于地方保护主义的存在，存在“劣币驱逐良币”的现象。

笔者举个生活中的例子，北京北五环旁边，有一座奥林匹克森林公园，深受市民朋友的喜爱。为了市民自驾，奥森公园配建了充足的停车位，一小时收费6元，但是为了节省这6元钱，公园每个入口都有一堆车违法停在马路边，将马路堵成单车道。从车的品牌来看，车主并不缺钱。如果没有监管，那么只会吸引越来越多的车停在路边。

经济生产也是如此，如果某个地方的环保标准比较宽松，使得产品的价格更便宜，从而占据了更多的市场，这会吸引更多地方放宽环保标准。其他情况也是类似。由于地方保护主义的存在，这种柠檬市场在做难免，这就需要全国层面的统一监管。

今年一季度，党中央印发了《深化党和国家机构改革方案》，其中就重点体现了统一监管标准、提高监管能力的思路，包括组建国家市场监督管理总局、改革国税地税征管体制等等。

因此中国未来经济政策的两条主线，一是放开行业各种限制门槛，倒逼地方政府由生产型向服务型转型，二是全国层面统一监管标准，提高监管能力，避免地方搭便车。

当前政策正沿着这两条主线在推动，这有助于进一步激发中国经济的长期发展潜力。另一方面，未来真正有竞争力的地区、产业、企业、人才将进一步充分发展，而没有竞争力的则逐步消亡。