花38亿买981个微信公众号、2.4亿粉丝？ 瀚叶股份：估值合理

【文/观察者网 尹哲】内容变现如何估值，每个投资人心里都有一杆秤。而当目睹“粉丝经济”爆发的能量后，一些传统企业也打起了转型的主意。

4月27日，原本主营业务为农药、兽药的瀚叶股份（SH.600226）宣布，拟作价38亿元，收购深圳量子云科技有限公司(下称：量子云)100%股权。而后者旗下运营的981个公众号已积累了2.4亿粉丝（不考虑去重）。不难计算，在这项估值里，每个粉丝的价值被定在了16元左右。对此，瀚叶股份董事长沈培今8日回应称：价格合理。

18个月粉丝价值涨近8倍

事实上，短短一年半的时间，量子云单个粉丝价格从2元涨至16元，涨幅近8倍。

4月27日，瀚叶股份发布重组预案称，拟向浆果晨曦（观察者网注：宁波梅山保税港区浆果晨曦新媒体投资中心（有限合伙））、纪卫宁、绩优投资、绩优悦泉、众晖铭行等交易方发行股份及支付现金购买其合计持有的量子云100%股权，标的资产作价38亿元。

其中，以现金方式支付9.5亿元，以发行股份方式支付28.5亿元（发行价格为4.62元/股）。

与此同时，该公司拟定增募集配套资金不超过10亿元，用于支付本次交易现金对价和交易相关费用。

值得注意的是，2016年8月，发生在量子云身上的股权转让显示，当时行业平均单个粉丝价格仅为2元。

图源：重组预案截图，下同

重组预案披露，2016年8-11月，量子云创始人李炯、郑红燕将量子云资产包85%股权以2.55亿元的价格转让给浆果晨曦，整体估值为3亿元。

当时，浆果晨曦看好当时量子云资产包内4家公司名下的155个微信公众号合计拥有的1.5亿粉丝的商业价值及发展潜力，转让价格系双方在考虑量子云资产包粉丝数量、质量的基础上，根据当时行业平均2元/粉的单价协商确定。

出于税收筹划的考虑，两人分别将其持有的量子云资产包35%、50%股权转让给共同出资设立的多米投资，再由多米投资按照约定，将量子云资产包85%股权转让给浆果晨曦。

量子云近三年进行的股权转让事项

随后，在2017年3、6月两次引入外部投资者的股权转让上，量子云整体估值分别升至6亿元和20亿元。

2018年4月，量子云创始人李炯将其持有的最后15%股权以3亿元（量子云整体估值20亿元）转让给纪卫宁，完全退出量子云。

量子云编辑部门人数仅50人

最近两年未经审计的年报显示，量子云2016年、2017年营业收入分别为1.32亿元、2.35亿元，同期净利润分别为8713.21万元、1.53亿元。

而在此次重组中，其2018-2022年预计净利润分别为2.66亿元、4.13亿元、5.19亿元、6.01亿元和6.59亿元。

重组预案披露，量子云是一家依托“微信生态圈”，专注于移动互联网流量聚集、运营及变现的新媒体公司。主营业务包括：移动互联网推广、腾讯社交广告等。

此外，其旗下公众号中还有开设商城，出售消费品。一款售价68元的产品，显示销量超过2万。

最初，量子云靠“卡娃微卡”的微信电子贺卡功能起家。据披露，“卡娃微卡”粉丝数近1600万。

该公司实际控制人纪卫宁曾表示，最初卡娃微卡做“微卡”，只是推荐给了100来个朋友，他们觉得很不错，于是很快就传播开来了，甚至都没有做过推广。

观察者网注意到，尽管量子云运营接近千个微信公众号，但是编辑部门的人数在2016年只有16人，在2017年只有50人左右。

截至上述预案签署日，量子云旗下微信公众号共981个，涵盖了情感、生活、时尚、亲子、文化、旅游、体娱等诸多领域，粉丝累计超过2.4亿（不考虑去重），主要公众号在多个微信榜单中名列前茅。

另外，公开信息显示，量子云控股股东为浆果晨曦，实际控制人为喻策及其一致行动人纪卫宁，均为“70后”。

从升华拜克到瀚叶股份，从炎龙科技到量子云

事实上，从最初通过并购炎龙科技切入网游，到之后布局影视、综艺等，再到如今拟豪掷38亿元收购量子云，外界对瀚叶股份的转型之路充满疑虑。

该公司董事长沈培今8日对《证券时报》回应称：基于量子云的用户数和商业变现渠道及同行业收购估值，预案披露的可比交易案例标的资产平均动态市盈率为14.65倍，本次交易对应的动态市盈率为14.3倍，所以38亿估值具备合理性。

他说道：“其实我是个谨慎的人，所以只选择风险相对可控的情况下去试错。炎龙科技游戏业务、参股财通基金和青岛易邦的收益都将构成稳定利润的基础，有了这样的‘安全垫’，我们可以进一步拓展文化娱乐领域布局，诸如综艺、影视、大数据等业务；这也是对中小投资者利益的保护。”

观察者网在财汇大数据终端中发现，瀚叶股份曾用名：浙江升华拜克生物股份有限公司。

2017年9月20日，瀚叶股份对其经营范围作出修改：

数据来源：财汇大数据终端，下同

另外，瀚叶股份虽然在1999年登陆A股，但近年来，其营收规模一直不温不火。

但是，其归属于母公司股东净利润在2013年触底以来，一路上涨。

据沈培今介绍，因传统业务发展空间受限，自2016年提出转型文化娱乐发展战略，经过两年推进，目前业务涵盖游戏、影视、综艺、大数据等板块。

另外，自2017年3月31日起，炎龙科技方纳入公司合并财务报表范围。他坦言，炎龙科技有望继续增厚业绩这块“安全垫”。

据该公司年报披露，2017年瀚叶股份实现营收13.17亿元，同比增长31.02%；归母净利润为2.61亿元，同比增长10.87%；其中，传统业务收入10.54亿元。

2017年4月至12月炎龙科技纳入公司合并范围内的营业收入为2.37亿元。

停牌前，瀚叶股份股价表现不佳。

2017年10月底到11月底，短短一个月时间，股价从5.77元跌到4.56元，跌去20%。

目前，瀚叶股份尚未确定何时复牌，这笔巨额收购能否获得市场认同，仍要观察其复牌后的表现。

哪些上市公司****买了公众号

在A股市场上，瀚叶股份并非首家收购微信公众号的上市公司。

2015年12月，美盛文化对北京微媒互动科技有限公司投资6000万元。投资完成后，该公司将持有微媒互动15%的股权。

微媒互动运营多个自媒体垂直领域账号，当时每个粉丝估值超过13元。此后，美盛文化还参股了星座微信号母体公司深圳市同道大叔文化传播有限公司。

2016年，微媒互动营收为8759.72万元，净利润为1742.98万元；2017年度，该公司营收为9062.87万元，净利润为937.38万元。

美盛文化今年2月起停牌，停牌前股价为18.76元，而2015年高峰期股价在34元之上。

此外，2017年9月，拉芳家化出资1.1亿元获得百宝信息20%股权，百宝信息的运营模式便是通过在微信公众号平台上撰写文章，依托粉丝群体的转化率实现女性用品等的规模化销售。

2016年，百宝信息营收1.06亿元，净利润75.26万元；2017年营收5104.75万元，净利润59.75万元。

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