人民币连跌多日至6.36，贬值会否卷土重来？

【文/观察者网 吴娅坤】最近一段时间，人民币对美元双边汇率连续多日下跌，一路从6.27左右贬至6.36左右。

截止5月2日发稿，在岸人民币对美元较上日收盘跌超250点，最低报6.3635；

近1个月以来，在岸人民币对美元汇率走势

离岸人民币兑美元跌最低至6.3623，日内跌超百点。

近1个月以来，离岸人民币对美元汇率走势

此外，中国人民银行公布于2日公布的人民币中间价也大幅下调277点至6.3670。

人民币的如此走势，令不少出口企业暂时松了一口气，也有分析预测称人民币现已经进入中长期贬值通道。

对此，观察者网专栏作者、资深外汇观察员韩会师认为，从近期人民币日间波动的情况可以看出，人民币对美元的贬值步伐其实并不坚定。突出表现为：人民币对美元的波动节奏与美元指数高度同步，在中间价贬值之后，即期市场的结售汇交易并未对人民币施加明显的贬值压力。

简单理解，也就是说，人民币此番下跌，主要拜中间价贬值所赐，而中间价贬值又是定价机制作用的结果，境内投资者在日间交易时段并未进一步给人民币施加贬值压力。

目前，人民币中间价的定价规则是“参考一篮子货币”+“参考收盘价”得出的，而在隔夜国际市场美元指数攀升的情况下，美元兑人民币中间价出现上调很正常。

韩会师还说，如果我们把目光放长一些，可以发现人民币的贬值似乎越来越难了。

据韩会师介绍，自今年1月26日美元指数在88.5附近刹住下跌步伐以来，在横盘震荡中曾出现多次阶段性反弹。在4月下旬开始的这波反弹之前，前期的反弹高点在90.94，当时人民币也曾一度跌至6.36附近。目前这波行情美元指数已经反弹至92.36附近，但人民币仍在6.35左右徘徊。由此看出，美元指数攀升对人民币的打压力度明显在下降。

美元指数近一个月走势

至于这其中的原因，韩会师解释到，在排除央行干预的情况下（目前没看到有央行主动入市的证据），主要原因可能是境内投资者总体上对美元指数后市的攀升空间有所怀疑，所以时刻防备着美元指数触顶回落。

对于人民币的未来，韩会师表示，在境内市场情绪总体上相当平稳的氛围下，若美元指数继续上攻，人民币对美元虽然会继续跟随走弱，但贬值幅度将远小于美元指数的升值幅度，达到美指升幅的一半几乎就是上限；反过来，一旦美元指数上行遇阻，人民币快速回升的概率较高。

而此前，对于美元指数在“加息周期”中不如预期的疲软表现，美国总统特朗普曾于4月16日发推，指责中国和俄罗斯刻意促使本国货币贬值。

4月13日，美国财政部发布了最新一期的外汇政策半年度报告，该份报告并未将任何主要贸易伙伴列入“汇率操纵国”名单，但中国仍然在货币政策“观察名单”中。在竞选总统期间，特朗普曾多次表示，将中国列为“汇率操纵国”将是他上任第一天的首要任务。这意味着，就任至一年多，特朗普仍未兑现他的这一承诺。

（资料图）

此外，4月30日，《人民日报》也曾援引分析人士看法指出，近年来中国宏观经济稳中向好、微观主体活力增加、货币政策稳健中性，经济增长的内生动力及质量效益不断提高；与此同时，随着中国产品竞争力的提高以及与世界经济融合程度的加深，人民币国际化也加速推进；在此背景下，尽管目前中美之间贸易摩擦升温，但中国既不打算、也没必要通过人民币贬值来寻求所谓的“出口优势”；因此，人民币汇率在合理区间内双向波动的基调不会改变。

但东北证券宏观分析师许新凤的看法则稍显不同。在她看来，人民币的贬值动力正在逐步形成，理由是当前中美利差已缩窄至60BP（去年大多数时候还在140BP左右），而国内政治局会议给货币政策做了微调的定调，中美利差可能保持窄区间甚至可能继续缩窄，这种状态的保持一定要找到一个宣泄口，这时候大家一定都会去注意持续升值一年多的人民币。

4月23日，中央政治局召开会议指出，要全力打好“三大攻坚战”，同时要坚持积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性，注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。

中国人民银行行长易纲

4月11日，中国人民银行行长易纲在参加博鳌亚洲论坛时就中国的货币政策回答记者提问。易纲表示，中国的货币政策一直是很稳健的，大家看我们的隔夜利率、七天利率、十年期国债收益率，在很多发达国家实行零利率时，我们这几个利率依然很稳健；既然我们有稳健的基础，当其他国家开启货币政策正常化时，我们依然会保持稳健。

在谈及中美贸易摩擦对人民币汇率的影响时，易纲表示，中国的货币政策主要是依据国内经济综合考量，是服务实体经济的。“我们的货币政策以及外汇市场现在运行的很好。目前外汇市场是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、实行有管理的浮动汇率制度。人民银行在过去的相当长一段时间内没有进行过外汇干预。并且目前的外汇市场可以很好地服务个人和企业，也可以让中国及外国公司方便地进行贸易和投资。我认为未来外汇市场也会运行的更好。”