美债收益率突破3%进入最危险区域，美股大跌

【文/观察者网 吴娅坤】当地时间4月24日，美国10年期国债收益率在美股早盘时段突破3%整数关口，为2014年1月以来首次；随后略有回落，最终收于3%下方。

“新债王”Jeffery Gundlach等人将此视为美债利率进入最危险区域。

受此影响，美股市场因此再度出现较为明显的下跌。截至收盘，标普500指数下跌1.3%，而科技股集中的纳斯达克指数跌幅相对更为显著，达1.7%。

进入最危险区域？

对于昨夜美债美股的变动，独立经济学家徐阳在接受观察者网采访时表示，促使美债收益率突破3%的原因主要有三个：

首先是“钱荒”，市面上的银行间很难借到美元。有一项指标可以说明，即3个月美元同业拆借利率（Libor）减去美元隔夜拆借利率（OIS），这一指标可以反映出市场间借美元难易程度的指标，也是美元富庶程度的指标，目前，这一指标已经到了2008年11月份的高点，即欧债危机发生时的高点，这说明眼下美元的流动性比较紧张。

其次，部分市场人士看到大宗商品涨幅比较大，尤其是原油价格，有可能会冲至80美元每桶价格的趋势，这样的市场预期，也会促使美债收益率上行。

此外，还受最近一段时间部分地缘政治因素缓解的影响。

徐阳还介绍说，3%的10年期美债收益率被“新债王”Jeffery Gundlach等一众大佬视作为一条“红线”，在这些市场人士看来，美债收益率一旦突破3%，则将承受一种惯性，致使其迅速地向上突破，冲至3.25%到3.5%；惠誉则表示，到了2020年，美债的收益率将达到4%。

在这种情况下，美债对投资者的吸引力就会非常之高，从而会致使市场资金会倾向于从美股中流出转去配置美债，而这也正是昨夜美债收益率上涨后美股大跌的重要原因。接下来，如果美债收益率继续上涨，无疑会对美股造成一种压力，或者说是负面的拖累。

谈到对A股的影响时，徐阳表示，目前正处于一个宽松周期的末端，很快紧缩周期便会开启，所以不仅是发达地区相继去收紧，新兴市场很大程度上也会追随发达经济体的脚步去收紧，否则，在新兴市场和发达经济体之间套利的这部分资金就将不复存在，会更多地流向发达经济体。在这种情况下，中国比较惯常的操作方法也是习惯性地去进行收紧。

前两天，央行的降准事实上是一个逆周期的调节，而释放的流动性也仅有4000亿，量比较低，这样一来，指望用这样逆周期的调节来实现宽松是不太现实的。所以说，A股目前其实也在某种意义上面临着“钱荒”的问题，虽然之前的降准已经使得市场上的流动性有所改善，但总体来说，流动性依然是偏紧的，这对市场也是一种拖累。

25日早盘，上证指数开盘下跌0.31%，深成综指开盘上涨0.03%

中美利差影响几何？

近日，中美债市冰火两重天，中债收益率在央行降准之后，大幅下行，而美债收益率经历近2个月的震荡后，再度大幅上行。

据观察者网此前报道，中国人民银行行长易纲此前在博鳌论坛上回答记者提问时曾表示，中国十年期国债收益率约为3.7%，美国十年期国债收益率约为2.8%，中美利差处于比较舒服的区间。

但还没过半个月，中美利差已经呈现不同景象，那么，中国还在“比较舒服的区间”吗？

对此，全球宏观投资人熊鹏表示， 中国利率在过去八年持续高于美国，这是与更高的经济增长率和通胀预期相关的。但是，我们也要注意到，中国利率在2008~2010年持续低于美国。所以，如果我们将来看到中国利率低于美国，并不要吃惊，历史上出现过多次。

根据熊鹏的研究，中美利率水平的平均相关系数为0.26，属于非常弱的相关。而中国国债利率与利差则存在更加明显的正相关性。这种相关性，从理论和逻辑是成立的。但总体而言，中国利率更多受制于国内的经济和通胀前景，美国利率变动对中国影响不大。之所以这样，是因为中国的国债市场是一个低开放市场。