资本江湖的2018_风闻

2018的风雨终将停歇，无可奈何和身不由己之感比以往更为强烈。不仅你我被彻骨的寒冬裹挟，众多行业和风云人物都感受到了资本江湖的进退维谷。

游戏行业红利见顶，腾讯和一众游戏公司集体进入版号寒冬；影视行业税收地震，范冰冰在崔永元的连番举报之下，匆匆认罚8.8亿；资本大鳄收拾残局，九鼎曾经市值千亿，比肩高盛黑石，无奈变卖金融牌照；P2P+举牌模式满盘皆落索，顾国平多次身处险境都有贵人相救，最终在2018年锒铛入狱。

巨头、明星、大佬、大鳄皆黯然，人人都在说，这一年，好艰难。

残局九鼎：不能再出一个证监系

关于九鼎的命运，江湖曾有过多个传言。之一，曾经有证监系统的领导说，北大出了一个明天系，证监会不能再出一个证监系。之二，证监会两个部级领导被查，对九鼎多有牵涉。

无论是哪个版本，纵横捭阖资本市场多年，纯熟运用各类资本工具的九鼎，行至2018年将尽，已经开始收拾残局。

2018年，九鼎投资的拟IPO公司仅有三家申请发审委上会。其中，中和药业、紫林醋业均未通过发审会；天风证券在申请上会前夕，由第三方承接了九鼎持有的股权，才得以通过。根据九鼎投资公布的PE业务经营情况简报，年内九鼎投资无一单IPO过会，侧面验证了涉及九鼎的IPO项目全面暂停的传言。

九州证券亦是命途多舛。2017年，九州证券抛出300亿增资方案，并在当年3月完成工商变更，增资至61.9亿元。但是，青海证监局迟迟未予批复股东资格。无奈之下，2018年1月，九州证券将股东名册恢复至增资前的状态；2月，青海证监局核准九州证券的减资公告。

此后，山东高速拟增资九州证券，并表达了控股意向，但从2月至今，上述股权增资亦无实质进展。事实上，九州证券的新增资管业务已暂停多时， 年内减员2600多人。九州证券的去留定夺，似乎已经不在九鼎掌握之中。

2018年3月，九鼎停牌3年之后，公告收购富通保险。复牌之初，提出将富通保险打造上市。此后的8个月里，九鼎深陷舆论漩涡。2018年11月，九鼎公开回应，确认拟出售全资下属公司富通保险股权。

忆息午桥桥上饮，座中多是豪英。安邦、明天、华信接连离场，资本日益财阀化，越壮大，越惧怕。

2018年的九鼎，似乎被打上了某种烙印，尽管曾驰骋江湖，拥趸者众，但处处步履维艰，步步进退两难。此番残局之后，如能顺利瘦身，或许春暖花开之时，又可有一番作为。

被蹩了马腿的版号：游戏行业的冬天

2018年3月20日，国务院机构改革方案出炉，中宣部将统一管理新闻出版、电影工作，将国家新闻出版广电总局的新闻出版管理职责划入中宣部，中宣部对外加挂国家新闻出版署的牌子。

统一部署下，游戏版号的审批随同出版署划归中宣部统一管理。根据广电总局的公示信息，3月28日，今年最后一批游戏版号获批，此后，游戏版号暂停审批。

2018年8月，腾讯总裁刘炽平在Q2财报电话会议时提到，虽然版号暂时停审，广电总局设立了一个绿色通道，部分游戏能够借此上线运营。刘炽平的“绿色通道”一说引起市场极大反响，最终各方确认，该“绿色通道”被关闭。

2018年，腾讯推出的两款“吃鸡”手游《绝地求生：刺激战场》和《绝地求生：全军出击》，尽管热度不减当年的“王者荣耀”，但由于没有版号，至今不能进行收费。

腾讯遭遇釜底抽薪的版号危机，Q3游戏业务收入下滑4%，手游收入增长仅7%。股价从年初的475元/股，最低下滑到251元/股。

尽管如此，腾讯作为一个游戏发行的顶级流量平台，仍然具有全市场狩猎产品的能力，提前储备了版号的项目仍然可以交由腾讯发行，并获取游戏分成。

没有版号的日子里，腾讯尚且能靠发行分成和投资收益平滑利润。早年间通过杠杆收购充实业绩、通过体外资金虚增利润、通过参股公司公允价值变动制造损益的中小游戏公司，留下的就只有虚胖的商誉，隐形的坏账，和稀碎的杠杆。

2018年9月，天神娱乐的朱晔辞去董事长职务，为了完成对赌业绩，前期大规模现金并购，形成了大额商誉和到期不能偿还债务，游戏行业寒冬来临，债务危机如约而至。2018年11月，歌斐资产要求执行天神娱乐9.4亿资产。

据传，朱晔早已远在大洋彼岸，开始了自己种植大麻的生意。

​别流泪，税务局会笑：上缴8亿元的范冰冰

2018年，崔永元举报范冰冰通过阴阳合同偷漏税，以范冰冰上缴8.8亿罚款、经纪人被刑拘、无锡税务局被处罚收尾，这一事件的发酵，揭开了税收优惠乱象的封印，也引发影视行业的连锁反应。

在以新疆霍尔果斯、江苏无锡、浙江东阳为代表的税收洼地，影视工作室个人所得税征收往往采用核定征收而非查账征收，以收入总额×核定征收率来确定个税应纳税额，优惠的核定税率可达到增值税3%，附加税0.36%，个人所得税1.5%，还有注册五年税收全免和直接补贴等花式政策。

从沪浙兴起的影视工作室模式，是地方政府出于过度招商的动机，对核定征收方法的滥用，本身就于法无据，近年又被一批所谓的“税收筹划商”肆意扩大，侵蚀了原有税收体系的固有税源和税收公平性，让收入以千万甚至以亿计的高收入群体只缴纳不到6%的税负。

受影视明星税务风波的影响，2018年5月之后，唐德影视股价从17元/股一路下挫到8元/股，华谊兄弟股价从8.98元/股下滑到5.63元/股。

2018年11月，国税总局出台了一个150人的内部名单，补税标准也逐步传达，按照2016年至2018年按上年总收入的70%，按个人劳务补缴税款。

2018年12月1日，导演协会发布《依法合理规范影视业税务秩序的倡议》，核心意思是，以前的税收政策都是地方政府定的，怎么可以说不算数就不算数了？征收的法律依据是什么？补缴的法律属性又是什么？

12月6日，新华社发表《规范影视行业税收秩序工作取得积极进展》的文章，予以回怼，要求区分明星个人劳务收入和工作室经营收入，据实申报，自查自纠。

拍摄《我不是潘金莲》时，范冰冰曾说“没有人可以不劳而获，没有人可以不经过努力，不经过成长，不经过疼痛就收获所有。”

2018年的最后关头，产业、金融、舆论的重重压力之下，资本正在持续撤离。而源于小崔的炮轰，范爷的低头，引致整个影视行业规则的重订，上百人、数百亿的补税额度，也让影视板块风暴过后，一地鸡毛。

弃子顾国平：700亿与6个跌停

因为一些渊源，寻瑕对顾国平和斐迅一度着墨颇多。顾国平的几个身份标签也让他为坊间熟知：

2009年创立斐讯；2014年主导慧球重组，最终爆仓出局，欠下巨额债务，被列入失信被执行人，并终身市场禁入；2018年配资举牌上市公司，实际控制的P2P平台爆仓，涉案金额700多亿，未兑付金额113亿；其爆仓导致波导股份和绿庭投资连续6个跌停。

2018年的两件大事，最终影响了顾国平的命运。一是P2P整治行动带来的平台爆雷潮，二是资管新规落地引发的配资盘爆仓。

在顾国平自己的剧本里，通过关联公司配资举牌上市公司、再通过上市公司新设P2P平台，提高备案通过率，并将原有的联璧金融和华夏万家的利润导入新平台，拉高上市公司股价，暗仓获利退出。

只可惜，剧本写好了，该配合演出的大股东、仇家和监管一一反戈。

首先，上市公司停牌，并在停牌之后利用时间差顺利改选董事会，牢牢地控制治理团队；其次，顾国平多年仇家南通四建申请斐讯破产并将该消息公诸媒体，斐讯无奈邀请众媒体，恳请记者可以报道举牌，但不要影响P2P业务；另外，在媒体深挖P2P资金举牌疑云的同时，监管部门介入约谈举牌方，给举牌后续动作形成掣肘。

2018年6月14日午后，绿庭投资、波导股份、东方海洋三只股票闪崩。6月18日，联璧金融爆雷。6月21日，顾国平发了一条朋友圈“相信我就是了！”8月7日，上海公安局警情通报，顾国平被抓。

顾国平是个有本事的人，他能通过新设空壳公司在成都、天津、北京等地拿下大量土地；濒临破产之际能靠P2P另立山头；可以让松江国资入股并担保；可以运作上海斐讯装入ST中绒的资本迷局；作为失信被执行人依然能举借大笔资金。

41岁的顾国平，生生的把自己过去五年的人生演绎成了一部连续剧，最后在2018年的夏天一败涂地。

P2P严监管和资管新规的出台，成了他爆雷的直接原因，也间接影响了近200万人普通P2P投资者的生活和命运，但或许，他也只是更大棋盘上的一颗棋子，从东山再起到锒铛入狱，最终成为江湖的匆匆过客。

这一年间，同样与P2P纠缠不清的，还有温州卢家帮、草根系、阜新系、奥马系，如今皆已淹没在戊戌年震耳欲摧的雷声中。

2018，市场很惨，监管很忙，江湖很乱

资本江湖的2018，从年初A股的巨幅波动就奠定了迷惘惨淡的市场基调。

1月，上证综指在11连阳之后继续上涨，最高涨幅达到7.63%，市场上充斥着一股大牛市将至的狂热情绪。而后A股决绝的调头向下，先后经历了1-2月的业绩下滑雷、3-4月的贸易摩擦雷、和5-7月的信用违约雷，而后陷入绵绵无绝期的一蹶不振中。

回看2017年十大券商的策略报告，新时代新牛市、新驱动新结构新高度、面朝大海春暖花开、新科技新消费新生态、改革牛复兴牛。掌声起起落落，分析师捂脸逃遁。

2018年，由于内部去杠杆和外部贸易战，叠加各行业各领域的调控政策，黑天鹅展翅，灰犀牛横行，消费增速下滑、基建投资增速下行、信用收缩加剧、流动性风险提升，社融接连败退，违约闪崩潮涌。

1-11月，违约债券余额达1030.08亿，是17年的3.88倍，其中，民企违约债券余额是17年的3.93倍，长长的违约清单，一张纸都写不下。

市场先是担心紧信用下的经济形势，去杠杆缓和之后，又开始担心再度放水能否奏效，宽信用何时传导到位，减税还有多大空间。

韭菜随大势起落浮沉，被频仍的政策转向和板块的轮番下杀打懵。

2018年，富凯大厦依然人来人往，证监会上下繁忙异常。

CDR、并购重组、再融资、回购、退市、停复牌、科创板、纾困等领域的规定，出了又出，改了又改，开了罚单，写了检查，退了典型，开了先河。

作为资本江湖的掌门人，既要顺从于朝廷，又要号令于市场，看着各大门派亦正亦邪，武林豪杰聚了又散，邪魔外道去而复返，或许也会在无奈中生出**“小楼昨夜又东风”**的感慨。

2018年，我们点评过宏图的延期式违约，挥别了中弘的离场，围观过FF之争，比对了长生退市的命运，梳理过士余其人其政，复盘了膨胀的暴风、断言过英雄互娱的上市艰难、演绎过绿庭的控制权大战，看穿过财务造假的套路，起底了场外配资的套路与攻防，最终，更理解了监管与市场。

**古今多少事，渔唱起三更。**此间的人物或飞黄腾达、或历经坎坷、或抱憾远足、或清冷向隅，无论怎样臧否评价，这些人，这些事注定已成为2018资本江湖的一部分，众生百态的背影，也是一个市场的背影。

大时代的洪流下，个体命运无助的随剧情铺展，大角色荣光的背后有独上高楼的不胜寒，小角色庸碌的过程亦多离合悲欢，那些无名之辈呢？褪去涨跌、红绿、进退之后的人浮沉，事始终，曾经相会于江湖，亦难真正相忘于江湖。

2019年，江湖再见。